“科賽飛”欲上演金蟬脫殼游戲 大手筆并購高管套現接踵而至

張詩雨

“科賽飛”這三家公司可謂是人工智能板塊的代表，它們在不同的AI細分領域發力布局，在研發或產業層面也各自有所突破，高管減持的節奏更是如出一轍

人工智能這股風推高了不少相關概念公司的市值。“科賽飛”即科大智能（300222.SZ）、賽為智能（300044.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）三家公司剛好趕上了這股風，順勢成為三大龍頭公司。股價漲幅最低的賽為智能今年來股價上漲近40%，漲幅最高的科大訊飛股價上漲近1倍。

最近一段時間，不少券商紛紛發布研報，介紹這一板塊的遠大發展前景，而在推薦重點關注的公司時，“科賽飛”也是屢屢被提及的龍頭。對此現象，《投資者報》記者進行了深入的采訪和研究，發現這三家公司的動向確有一定的代表性。

在人工智能業務層面，這三家公司確實都有獨到之處，然而記者通過研究發現，三家公司旗下仍有一些非人工智能業務，且都在近年來大舉收購，以此獲得外延式增長。而在股價上漲之后，不少高管也紛紛減持套現，其中賽為智能與科大智能都在近來發布了高管減持預告。

三家公司怎樣看待當前的估值？今后欲如何提高旗下人工智能業務的盈利能力？公司大舉收購是否說明公司是以外延式增長而非內生式增長獲得發展，公司的核心競爭力并未有所增強？高管減持是否表明其對公司未來發展不夠看好？對此，這些公司計劃如何緩解高管減持對股價造成的影響？

就以上相關問題，記者分別向三家公司致電致函，賽為智能表示，公司近期不接受任何采訪，科大訊飛也未有任何回應，僅科大智能做出了詳細答復。

均站在風口上

“科賽飛”這三家公司各自與人工智能有何瓜葛，何以搭上這股風？

其中，科大智能是以用電自動化系統軟硬件產品研發、包括機器人的生產作為主營業務。賽為智能對外稱，是智慧產業整體系統解決方案提供商，構建了智慧城市頂層設計與規范、智慧城市建設與運維、智慧城軌等產業體系。科大訊飛則是以語音識別與合成為核心技術，開發一系列產品。

值得一提的是，三家公司旗下均有些許與人工智能關聯性較低的業務。賽為智能旗下數據機房業務收入仍占總收入較大份額，今年上半年，這一業務營業收入為3.7億元，占總收入63%。相比較而言，公司旗下更符合人工智能特性的業務——建筑智能化系統同期卻僅得到1.3億元的營業收入。

科大訊飛與科大智能也存在類似現象。今年上半年，科大訊飛信息工程業務為公司貢獻了27%的營業收入，這一業務與人工智能的關聯性并不強。科大智能旗下也有數據通信產品和新能源產品等業務。對于當前的科大智能來說，公司旗下與人工智能關聯性最大的是智能制造與機器人應用產品、物流與倉儲自動化系統兩大業務，那么公司是否計劃今后著重發展？

科大智能方面給出了肯定的回答，公司方面回應《投資者報》記者表示：“工業自動化方面，公司將繼續加快完善在人工智能和機器人領域的產業布局，聚焦工業機器人與智能控制產品的研發投入和市場拓展。物流與倉儲自動化系統領域內，除原有生產物流外，公司還將進一步延伸產業鏈，布局倉儲、醫藥、冷鏈、電商等物流行業，將物流各環節有機集成、優化運行。”

都曾大舉并購

從業績表現看，“科賽飛”當中除科大訊飛外都說得過去。今年上半年，三家公司營業收入均有所增長，凈利潤方面，只有科大訊飛同比下滑58%，科大智能與賽為智能分別同比增長34%與97%。然而，記者發現，三家公司近兩年來都曾大舉收購，這使得不少投資者產生疑惑，其收入增長是內生性增長，還是更多得益于外延式增長？

2015年3月以來，科大訊飛相繼收購安徽信投、啟明玩具、訊飛皆成、樂知行股份。2016年10月迄今，賽為智能收購開心人信息、新疆賽為、江西皓能、廣東賽翼4家公司股權，共投入超過11億元。同一時期內，科大智能購買了新余宏機械、英內物聯部分股份，投資額達10億元。

那么這些外延式并購，今年上半年為科大智能貢獻多大比例的營業收入與凈利潤？是否增強了公司的核心競爭力？

科大智能對《投資者報》記者表示：“目前新余宏機械營業收入和凈利潤所占公司比例較小，對公司經營業績影響不大。對英內物聯股權購買資產事項尚在進行中，對公司2017年度經營業績不產生影響。雖然兩項收入目前對公司業績影響不大，但外延式發展可以在短時間內迅速擴大企業的規模，提高公司的盈利能力，增強企業的抗風險能力。內涵式和外延式發展是相輔相成的，在通過外延式發展‘做大企業之后就要通過內涵式發展‘做強企業。”

高管紛紛減持

無論業績增長有多少含金量，趕上風口的“科賽飛”今年以來股價均有不小漲幅。今年年初至10月12日，科大智能、賽為智能、科大訊飛股價分別上漲47%、41%、101%，市盈率分別為68倍、68倍與226倍。

在股價大幅上漲、市盈率走高的同時，科大智能和賽為智能兩家公司高管紛紛減持套現。10月10日，賽為智能發布公告，公司董事商毛紅將在今年2017年6 至12月間，減持公司40萬股股份。9月22日，賽為智能曾披露，公司現任監事封其華將在今年之內減持公司400萬股股份。

類似的事情也發生在科大智能身上。9月21日，科大智能發布公告稱，公司總裁楊銳俊計劃減持公司260萬股股份，副總裁姚瑤也將減持60萬股，分別占公司總股本0.36%、0.08%。

關于高管為何減持，科大智能回應《投資者報》記者稱：“公司董事、總裁楊銳俊和董事、副總裁姚瑤此次減持計劃符合《證券法》、 《深圳證券交易所創業板股票上市規則》等法規。此次股份減持計劃是減持人根據自身個人資金需求做出的，減持行為并不代表對公司未來發展不看好。且此次減持股份的人員較少，數量并不大，所占公司股本的比例較小。”endprint