基金稱短期市場情緒提振 擁抱金融與消費

高方方

在“十九大”召開之前，市場整體情緒有望維穩，9～10月由于有傳統節日的刺激，消費數據將有所走強，消費的“金九銀十”季節效應，使得消費股的性價比有所提升

“十一黃金周”海外股市一片歡騰——港股創下10年來新高，美股更是延續著8年多的大牛市，這不禁使A股市場的投資者對于四季度多了幾分期待。事實上，隨著宏觀經濟企穩，企業盈利增長前景向好，A股市場信心也受到提振。這在華商基金李雙全看來，股市賺錢效應將吸引更多增量資金入市，對后市較為積極樂觀。

重點關注結構性機會

在“十九大”召開之前，匯豐晉信基金表示，市場整體情緒有望依舊維穩，依據以往經驗，“十九大”過后可能市場將有所波動。9月30日央行宣布針對普惠金融定向降準，且從2018年開始實施。主要目的是，一方面維護跨年資金面的穩定，一方面政策扶持小微企業的資金鏈，部分對沖“供給側”改革對下游企業的負面影響。本次定向降準提前3個月出臺，顯示了央行對資金面動態調整更為靈活，也更易被市場充分解讀。本次政策的發布短期內并不能緩解近期流動性持續偏緊的狀況，也不意味著向市場發出未來流動性明確寬松的信號。預計在年底前，貨幣政策還是以穩定中性為主，后期仍然要繼續關注政策面金融去杠桿進程情況。

在宏觀環境層面，招商基金表示，國內四季度經濟基本面仍保有一定韌性、或將穩中略有下行，同時貨幣政策中性基調不變、利率仍將維持高位震蕩。外圍各主要經濟體經濟增長穩健，但四季度將面臨貨幣收緊的局面。市場風險偏好層面，招商基金認為“十九大”前后，市場穩定訴求較強；而四季度的后兩個月，金融監管加強的預期提升，市場情緒或將回落。在股票投資策略方面，招商基金仍然認為，以結構性行情為主，可能會關注中央支持的部分新興產業，估值偏低、受益于宏觀環境的金融領域，以及估值切換后業績估值匹配更加合理的消費板塊等。

匯豐晉信基金認為，國慶前，大部分個股或多或少做了獲利回吐動作，制造業PMI超預期、央行宣布定向降準等消息面的正向刺激有助于市場再度向上。10月中旬之前，投資者樂觀情緒大概率在偏高的基礎上再次提升。但是，需要提防的是，10月中旬時間敏感點前后風險偏好的劇烈波動。隨著“十九大”的來臨，流動性和政策偏暖有助于提升市場的風險偏好，而經濟內生性轉好仍對市場構成支撐，結合監管環境維穩等，市場有望繼續震蕩向上，結構性機會仍然是未來的重點。

摩根士丹利華鑫基金表示，前三季度A股總體表現溫和，對于年底A股的走勢，相對樂觀。從上半年“漂亮50”表現亮眼，到下半年中小板指數迎頭趕上、并駕齊驅，A股市場投資風格悄然生變。繼業績穩定、回報持續的大盤藍籌股之后，具備良好發展前景的優質成長股也開始進入價值投資者的視野。當前，無論是流動性環境還是基本面環境，對于股票市場仍然是相對友好，建議投資者積極加大對權益類資產的配置力度。

博時基金表示，A股方面，宏觀經濟數據轉弱是短暫沖擊，基本面并無明顯惡化。結構上，金融與消費相對占優，采暖季前信息催化有望增多，近日周期若無大漲，仍是加倉窗口，成長股反彈基本到位，關注滯漲主題或個股。

尋找真成長企業

對于近期受市場關注度較高的幾個領域，華商基金李雙全認為，首先，煤炭鋼鐵有色等行業，在過去幾年的行業下行周期中產能已經開始收縮，疊加“供給側”改革的影響，行業供需格局明顯改善，企業盈利大幅增加。在“供給側”改革方向不發生變化的背景下，這些行業的景氣度有望得到延續。另外，最近兩個月來，新能源汽車、芯片等概念受到追捧，但隨著市場風險偏好的修復和活躍程度的增加，市場的估值方法將更加多樣化，不再局限于單一的估值方法，一些市場關注度和認可度高的主題可能反復活躍。

由于對后市較為積極樂觀，華商基金李雙全表示，預計“十九大”后，市場對于改革和發展的信心都將會大大加強，將更有助于提振市場情緒。而且目前在大類資產中，股票市場仍較為具有吸引力。具體到行業，關注改革發展預期強化下的國企改革、以面板為代表的高端制造、生命科學、智能交通等新興服務業、以及景氣度有望延續的造紙等周期行業。

對四季度的操作策略，李雙全指出，未來市場不再是越大或越小越好，而是要看公司的估值和成長之間的匹配程度。不論是價值還是成長，到最后都會體現在該公司的市值或者股價上。四季度需自下而上精選個股，希望藉此能找到真正具有成長性的公司。

金融和消費安全邊際高

廣發基金曹世宇表示，從歷次定向降準的經驗來看，降準有利于改善金融系統的流動性，有利于金融股表現。因此，再次提示關注金融板塊的配置價值。曹世宇表示，關注金融和消費的配置價值，其核心邏輯為今年市場一直致力于尋找估值提供的安全性和業績邊際改善的平衡點。9～10月由于有傳統節日的刺激，消費數據將有所走強，消費的“金九銀十”季節效應，使得消費股的性價比有所提升。

此外，至于金融板塊，曹世宇認為銀行和保險的估值具有吸引力，低估值品種的防御性明顯。看好銀行的邏輯是宏觀經濟和政策面均利于銀行，具體表現為經濟L型，銀行的不良率走平；看好保險的邏輯是保險業“償二代”下，利潤高的保障業務無需占用資本，有利于提升保險公司ROE水平。9月30日的定向降準有利于改善金融業遠期的流動性預期，因此，繼續建議關注金融和消費的配置價值。

對于港股未來表現，博時基金表示，港股市場或因中國經濟數據有所走弱，短期或有調整，但在估值支撐、中國經濟依然偏穩的格局下，港股下跌空間或有限。結構上，年內滯漲的中小成長板塊或有超額收益。

在債券市場方面，博時基金表示，國內經濟數據略有轉弱，國內10年期國債收益率逼近5、6月高位，或難有大幅上行。9月央行對跨季節流動性或做主動調節，債市短期調整空間或不大，高等級中短久期信用債相對占優。endprint