曲江文旅和華僑城集團各懷心事 段先念的曲江模式竟然是這樣的

金見歡

曲江文旅項目都會有資金方面的壓力，尤其是在西安，陜西本土消費能力可能不達預期，外地人的消費頻率又不高，資金壓力可能更突出

西安注定了與曲江模式開創者段先念脫離不了緣份。

9月30日，曲江文旅（600706.SH）發布公告稱，華僑城集團與曲江文旅原相關股東簽訂附生效條件的《西安曲江文化產業投資（集團）有限公司之增資擴股協議》，華僑城西部投資對曲江文投增資113.57億元，其中人民幣86億元為新增曲江文投注冊資本，剩余計入資本公積金。曲江文投是上市公司曲江文旅的控股股東。華僑城集團由此控制了上市公司曲江文旅51%的股權。

百億增資的確是大手筆。伴隨華僑城集團收購曲江文旅控股股東的步伐，從西安市副市長上調任華僑城集團總經理的段先念也加大了對西安的開發力度，今年6月他曾對外表示，將投資2380億元對西安進行開發。

不過曲江文旅董秘辦工作人員告訴《投資者報》記者：“華僑城集團收購的是控股股東的股份，嚴格意義上講，與我們沒有直接的關系，目前我們只進行景區管理，不涉及景區的開發。”

段先念“回歸”

本次曲江文投增資完成后，華僑城西部投資將持有曲江文投 51%的股權，從而間接控制曲江文旅已發行股份的 51.66%，實際控制人將由西安曲江新區管理委員會變更為國資委。

事實上，這一項目已經談了數月。

6月30日晚間，曲江文旅發布公告稱，華僑城集團全資子公司華僑城西部投資、曲江文化控股、曲江文投三方于6月29日簽署了《華僑城西部投資有限公司、西安曲江文化控股有限公司關于西安曲江文化產業投資（集團）有限公司增資擴股框架協議》。根據協議，華僑城西部投資擬對曲江文投進行增資以取得其51%的股份并成為曲江文投的控股股東，鑒于曲江文投的全資子公司——曲江旅游集團持有曲江文旅已發行股份的51.66%，本次增資完成后，華僑城西部投資間接擁有曲江文旅的權益將超過其已發行股份的30%。故而增資后還將觸發全面要約收購義務，華僑城西部投資應向公司除曲江旅游集團外的其他股東發出全面要約，要約價格為19.85元/股。

此前段先念在擔任西安副市長時，因為開發曲江提出曲江模式，備受到業界關注，調任華僑城集團總經理后，仍與西安有所往來。

《新旅界》傳媒創始人李陽告訴記者：“段先念是從西安副市長調任上出去的，曲江模式就由其主導形成，有政府信任基礎；段先念離開曲江文旅后，曲江文旅幾乎相當于無主狀態，發展緩慢，幾乎再無新的項目拓展，不過資源還是不錯的，段先念不斷地攻城略地，拿下曲江文旅項目就順理成章了。”

資金來源或存壓力

2017年6月19日，西安市政府在深圳與華僑城簽署合作協議。華僑城未來5年將在西安投資2380億元，項目覆蓋西咸新區、未央區、碑林區、蓮湖區以及曲江新區等多個區域。

西安有豐富的旅游資源，對西安旅游資源進行開發有其合理性。

財經評論員嚴躍進告訴《投資者報》記者：“從西安甚至陜西的文旅開發情況來看，更多地體現為文化旅游的概念，而現在在文化產業轉型中，需要把文化、人文、紅色資源、體驗感等概念進行結合，而華僑城集團在全國市場的擴張中，也充分認識到西安在西北文旅市場發展中的重要地位，所以類似的投資具有積極意義。”

但嚴躍進也對項目的資金來源存在擔憂。一般來說，文旅項目都會有資金方面的壓力，尤其是在西安，類似項目資金投入大，陜西本土消費能力可能不達預期，外地人的消費頻率又不高，加上本地人對于文旅概念可能“不感冒”等因素影響下，資金壓力可能更突出。

眼下擺在華僑城集團面前的問題是，對西安的開發，錢從哪來？畢竟是2000多億元的天文數字。

PPP模式是華僑城多個文旅項目中慣用的投資方式。華僑城曾擬以PPP模式聯合國開行、中建、中鐵、中鐵建、中冶等央企，投資1000億元完善云南文化旅游基礎設施和公共服務；擬投資超千億元打造天回、安仁、黃龍溪三大旅游名鎮的項目，也是通過PPP的模式進行開發。據公開消息，華僑城在全國各地的擬投資文旅項目總額已經接近萬億元，并且仍在攻城略地中。

具體談到西安項目，2000億元的投資，無論是對公司而言，或者對副省級地方政府而言，都不是小數目。雖然PPP模式能夠有較長的投資期，但參與的銀行和基金也需要盈利，因此這一項目的盈利能力是關鍵。

能否重寫曲江模式

段先念在西安因提出了曲江模式而聲名鵲起。

有西安當地人士告訴記者，段先念提出增值服務，人工造了曲江南湖，開始開發房地產，把西安打造成高端的商業區。大雁塔周邊進行了開發，因此曲江的房價達到了西安均價的2倍。大雁塔開發的成功，讓段先念一戰成名。后來又包裝法門寺，想如法炮制，但耗資數億元，法門寺相關概念未打造起來，當地人表示，這成了段先念的一個敗筆。

先利用公共資源，對珍貴古跡及周邊進行現代包裝，把地價炒上去，然后開發房地產，在業內人士看來，這就是曲江模式的操作手法。

財經評論員嚴躍進認為，對于華僑城來說，運營西安項目要警惕三個風險。第一，西部文化旅游資源較多，打造新的文旅資源要防范其他文化旅游設施對其帶來的沖擊和競爭性的壓力。第二，注重文旅項目的交通可達性和業態靈活調整性。第三，適當要和周邊城市（比如成都、重慶等）形成較好的項目互動。

華僑城A董秘辦人士向記者表示，一般項目成熟了會注入上市公司，但在西安的系列項目成熟后，是注入曲江文旅還是注入華僑城A，都是值得關注的問題。而曲江文旅和華僑城兩個上市公司系列，是否構成同業競爭，這也是華僑城集團需要注意的事情。endprint