論國有企業(yè)參與證券投資的產(chǎn)品選擇及操作要點

沈仲銘

【摘要】國有企業(yè)通過證券市場投資，以穩(wěn)健投資、安全為首、力爭高收益的原則，通過選擇短期、中期、長期投資品種組合，輔以完善的風(fēng)險管理措施，可以實現(xiàn)高效的資金管理，獲得國有資產(chǎn)保值增值。

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè) 證券投資 產(chǎn)品選擇 操作要點

一、引言

企業(yè)是以追求利潤最大化為宗旨的經(jīng)濟主體，在當(dāng)前銀行利率低于通貨膨脹率大環(huán)境下，企業(yè)將經(jīng)營過程中產(chǎn)生閑置資金投資于證券市場，在滿足企業(yè)運營資金需求的前提下調(diào)劑資金余缺，形成新的利潤增長點，實現(xiàn)高效的資金管理。1999年證券法放開了對國有企業(yè)參與證券投資的限制，允許國有企業(yè)在遵守國有資產(chǎn)監(jiān)督管理的有關(guān)法律和法規(guī)規(guī)定下參與證券投資，因國有企業(yè)占用各方面資源的優(yōu)勢，資金普遍較為充裕，越來越多的國有企業(yè)選擇通過參與證券市場投資獲得國有資產(chǎn)的保值增值。

二、參與證券投資的原則

國有企業(yè)肩負(fù)國有資產(chǎn)保值增值的使命與證券投資的高風(fēng)險高收益的基本屬性相悖，注定國有企業(yè)參與證券投資有別于普通投資者，在投資安全性、收益性及流動性的設(shè)定中，國有企業(yè)尤其看重安全性，以確保國有資產(chǎn)安全為前提，進行短期、中期、長期相結(jié)合的投資組合，追求收益最大化。所以國有企業(yè)證券投資對投資品種的選擇、投資組合的設(shè)定、投資策略的制定均圍繞了穩(wěn)健投資、安全為首、力爭高收益的原則。

三、證券投資產(chǎn)品選擇

根據(jù)筆者在國有企業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，以一般規(guī)模國有企業(yè)自行從事證券投資為前提，對國有企業(yè)參與證券投資產(chǎn)品選擇建議如下：

（一）以二級市場股票交易操作為主導(dǎo)

二級市場股票交易投資風(fēng)險較大，國有企業(yè)應(yīng)以價值投資為理念，選擇基本面較好、估值相對較低、未來有良好成長性的股票為標(biāo)的，選擇適當(dāng)時機買入，以中短線操作為主要風(fēng)格，低買高賣，獲得價差收益。由于二級市場價格波動較大，為提升股票投資的安全性，對股票投資的操作建議為：

建立股票池制度，通過對宏觀政策、市場走勢、行業(yè)板塊市場表現(xiàn)等方面的初步分析判斷，選擇有投資價值股票進入股票池。

實施分散投資，避免把雞蛋放在一個籃子里，如投資單一行業(yè)板塊的資金不得超過賬戶資金總額的50%，投資單只股票的資金不得超過資金總額的20%。

引入對沖、量化理念，借助統(tǒng)計方法、數(shù)學(xué)模型并通過管理降低組合系統(tǒng)風(fēng)險，以期在高風(fēng)險的證券投資市場獲得較為穩(wěn)定收益。

執(zhí)行嚴(yán)格的止損制度，如所投資的任何一只股票損失達到投資成本的15%時，進行強制平倉，將該股票賣出。

（二）積極參與申購一級市場新發(fā)股票

一級市場新發(fā)股票主要包括新股認(rèn)購（IPO）、上市公司非公開發(fā)行股票。

參加新股申購可獲取股票一級市場、二級市場間風(fēng)險極低的差價收益，安全且收益相對穩(wěn)定。當(dāng)前新股密集發(fā)行但新政后因不需要配備資金新股中簽率較低，國有企業(yè)一方面應(yīng)堅持網(wǎng)上新股申購，同時可創(chuàng)造條件實施網(wǎng)下新股申購，提升中簽率。

上市公司非公開發(fā)行股票（定向增發(fā)）是上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份進行再融資的行為。因定增項目需通過證監(jiān)會審核，在市場上能發(fā)行定增的上市公司普遍被認(rèn)為發(fā)展前景良好，有投資價值。因此國有企業(yè)參與定向增發(fā)，通過定增折價的緩沖墊及定增項目的利好，可獲得投資收益概率較高。由于定增對國有企業(yè)財力和與上市企業(yè)的聯(lián)系有較高要求，建議國有企業(yè)通過與金融機構(gòu)合作利用金融機構(gòu)的資源參與定向增發(fā)。

（三）以債券或低風(fēng)險貨幣類理財產(chǎn)品為補充

因國有企業(yè)日常經(jīng)營資金需要，企業(yè)賬戶務(wù)必留有一定流動資金，在做好資金計劃的前提下，可通過短期或及時贖回的貨幣類理財產(chǎn)品作為證券投資補充，可進一步提高資金收益率，推薦產(chǎn)品如下：

以國債逆回購為主的債券投資操作簡易、投資期限靈活（1天、2天、3天、7天不等），可作為證券一級市場及二級市場投資的補充，以兼顧資金流動性及收益性。國債逆回購年化收益率一般維持在2%～4%左右，月底或年底等特殊時段會達年化收益5%～20%極值。因此，平時作為補充理財手段，同時抓住特殊時段提升投資收益。

貨幣類理財產(chǎn)品投資期短（一年以內(nèi)），資金贖回靈活，本金、收益安全性高，貨幣類理財產(chǎn)品可等同于銀行7天通知存款、短期定期存款，優(yōu)點為收益水平更高。目前證券公司、銀行等金融機構(gòu)推出了保本類的理財產(chǎn)品，進一步保障了國有企業(yè)的資金安全。

四、國有企業(yè)證券投資操作要點

（一）完善的制度指引

證券投資是高風(fēng)險的專業(yè)性投資，國有企業(yè)必須對證券投資實施嚴(yán)格的管控，制定完善的制度規(guī)范證券投資。完善的證券投資制度應(yīng)包含證券投資的主體、投資范圍、投資原則、投資資金來源、職能管理部門、投資組織及決策、監(jiān)管程序、投資方案制定標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)控體系等等，做到證券投資業(yè)務(wù)有章可循。

（二）系統(tǒng)的證券投資方案

證券投資方案包括年度證券投資方案及專項證券投資方案。年度投資方案對年度證券投資進行計劃，作為證券投資業(yè)務(wù)的年度考核依據(jù)，專項投資方案適用于特別證券投資品種，如參與上市公司定增、購買理財?shù)龋甓茸C券投資方案及專項投資方案至少包含投資目的、投資規(guī)模、投資標(biāo)的分析、投資方式、投資期限、收益目標(biāo)、止損及風(fēng)險控制措施等。

（三）高效科學(xué)的決策體系

國有企業(yè)對證券投資需履行集體決策的程序，一般應(yīng)由公司董事會批準(zhǔn)證券投資業(yè)務(wù)的重要事宜，如證券投資方案、資金使用額度等，董事會授權(quán)公司總經(jīng)理辦公會或投資決策委員會決策證券投資具體事宜，如證券投資產(chǎn)品選擇、開戶銷戶、資金劃轉(zhuǎn)等關(guān)鍵事宜。切忌由公司證券投資部門或?qū)Ｂ毴藛T越權(quán)自行投資決策，越過集體決策程序，造成投資決策風(fēng)險。

（四）專業(yè)的操作人員

證券投資是投資者在證券市場博弈的過程，參與和實施證券投資操作的人員須具有扎實證券投資理論及豐富的證券投資管理經(jīng)驗，國有非專業(yè)投資機構(gòu)必要時應(yīng)聘請外部專業(yè)機構(gòu)為企業(yè)提供投資咨詢服務(wù)，以提高證券投資水平和風(fēng)險控能力。專業(yè)投資操作人員需負(fù)責(zé)投資方案的制定，投資產(chǎn)品的推介及分析，具體投資操作，并定期整理投資臺帳，編寫投資分析報告提交投資監(jiān)督部門及投資決策機構(gòu)，公司對于專業(yè)操作人員較好的激勵措施。

五、結(jié)論

經(jīng)過2015年下半年后的幾輪大跌，上證指數(shù)持續(xù)在2500～3000點震蕩，二級市場股票估值日趨合理且處于較低水平，2016年證券市場蘊含了較好的投資機會，對追求資金安全的國有企業(yè)來說是入市投資的較好時機，建議國有企業(yè)抓住有利時機，提前布局，爭取獲得證券市場較高的投資收益。

參考文獻

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[3]張鵬.國有企業(yè)如何進行證券投資.