華虹大干快上

韓璐

上海一家芯片企業(yè)，急于擴(kuò)產(chǎn)。

1-6 月， 華虹半導(dǎo)體收入達(dá)到 12.15 億美元，同比增長(zhǎng)86.7%，凈利潤(rùn)1.55億美元，同比增長(zhǎng)167.4%。

華虹的整體狀態(tài)，就是供不應(yīng)求，其多條晶圓生產(chǎn)線，持續(xù)多個(gè)季度超負(fù)荷生產(chǎn)。

大手筆擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)啟動(dòng)。

8月初披露的增資協(xié)議顯示，其子公司華虹無(wú)錫將接受8億美元注資，其中，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金將出資2.32億美元。

趕上風(fēng)口，這家半導(dǎo)體廠家大干快上。

增資擴(kuò)產(chǎn)

華虹半導(dǎo)體創(chuàng)立于1996年，總部位于上海，現(xiàn)擁有集成電路研發(fā)制造、電子元器件分銷，智能化系統(tǒng)應(yīng)用等業(yè)務(wù)線。

26年經(jīng)營(yíng)，華虹主要坐擁3條8英寸生產(chǎn)線、3條12英寸生產(chǎn)線，其量產(chǎn)工藝制程，覆蓋1微米至28納米各節(jié)點(diǎn)，是中國(guó)大陸第二大晶圓代工廠，僅次于中芯國(guó)際，兩家合稱為大陸晶圓代工“雙雄”。

集成電路產(chǎn)業(yè)基金

芯片制造業(yè)務(wù)，主要分布于上海的浦東金橋、張江、康橋以及江蘇無(wú)錫四個(gè)基地。

新一輪8億美元，主要加倉(cāng)華虹無(wú)錫。

2019年，華虹無(wú)錫12英寸晶圓廠投入運(yùn)營(yíng)，自2011年10月起，持續(xù)保持滿載運(yùn)行狀態(tài)，產(chǎn)能利用率一直維持在100%以上，月投片量超6.5萬(wàn)片。

在這家工廠的助推下，12英寸產(chǎn)品已成華虹最具發(fā)展性的增長(zhǎng)引擎，2022年上半年，營(yíng)收占比已超過(guò)四成。

只是，需求為產(chǎn)能所限，以110%的產(chǎn)能利用率，高負(fù)荷運(yùn)行，即便是二季度疫情期間，生產(chǎn)線也是滿載。

新的8億美元，便為擴(kuò)大其12英寸晶圓的產(chǎn)能。根據(jù)此前規(guī)劃，計(jì)劃將其12英寸產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至9.45萬(wàn)片/月，于今年四季度逐步釋放。

按照既有的股權(quán)比例，華虹半導(dǎo)體及其全資子公司華虹宏力合計(jì)出資4.08億美元，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金及無(wú)錫錫虹聯(lián)芯分別增資2.32億美元、1.6億美元。

三方股東，實(shí)際出資18億美元，加上新的8億美元，將是價(jià)值176億元人民幣的重注。

據(jù)華虹半導(dǎo)體披露，至2021年末，華虹無(wú)錫總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)35.59億美元，固定資產(chǎn)為25.4億美元，完成注資后，這個(gè)百億級(jí)規(guī)模項(xiàng)目將會(huì)再度加碼。

實(shí)際上，無(wú)錫工廠仍未掙錢。

截至2022年底，無(wú)錫華虹錄得累計(jì)稅項(xiàng)虧損，所得稅的免稅期也尚未開(kāi)始，去年則虧損約6225.5萬(wàn)美元。

然而，其銷售收入已展現(xiàn)出爆發(fā)力，2021年，營(yíng)收規(guī)模4.81億美元，較之上年6407.8萬(wàn)美元增長(zhǎng)了6.5倍。

新的募資行動(dòng)，可能還在準(zhǔn)備。

3月份，華虹半導(dǎo)體發(fā)布公告，計(jì)劃登陸科創(chuàng)板，市場(chǎng)判斷，大抵還是為了擴(kuò)產(chǎn)能備下糧草。

“缺芯”風(fēng)口

華虹生意爆火，與其工藝及應(yīng)用領(lǐng)域有關(guān)。

半導(dǎo)體工藝制程，可分為邏輯工藝和特色工藝，在國(guó)內(nèi)，兩類工藝分別以中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體為代表。

前者基于摩爾定律，以線寬為基準(zhǔn)，依賴于先進(jìn)制程，全球最先進(jìn)水平已達(dá)5nm-3nm，應(yīng)用領(lǐng)域多在通訊、消費(fèi)電子。

特色工藝不太追求線寬，對(duì)制程要求相對(duì)較低，產(chǎn)品講究滿足實(shí)際需求，汽車、工業(yè)以及消費(fèi)電子等領(lǐng)域應(yīng)用較廣。

不同場(chǎng)景，芯片可謂“冰火兩重天”。

消費(fèi)電子的控制類芯片，因手機(jī)廠商等紛紛砍單，有的型號(hào)價(jià)格走低，從百元高位跌至兩位數(shù)。新能源車領(lǐng)域崛起，相應(yīng)的汽車芯片格外緊俏。

粗略統(tǒng)計(jì)，一輛新能源車所需的芯片量，是傳統(tǒng)燃油車的5倍。

上半年，國(guó)內(nèi)新能源車倍數(shù)性增長(zhǎng)，帶動(dòng)汽車芯片需求量增長(zhǎng)或以10倍計(jì)，汽車芯片的晶圓工廠供給不足，“缺芯”嚴(yán)重。權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，2021年，國(guó)內(nèi)汽車芯片的自給率只有5%左右。

“即便現(xiàn)在擴(kuò)產(chǎn)，也要一年左右才能增加供給?！币晃话雽?dǎo)體分析師向《21CBR》記者表示，汽車芯片產(chǎn)能不充分，加之部分國(guó)外品牌關(guān)閉工廠，“缺芯”短期很難緩解，部分車型甚至無(wú)法下線。這種情況下，晶圓工廠長(zhǎng)約不斷。

汽車正是華虹半導(dǎo)體的重點(diǎn)領(lǐng)域。目前，華虹半導(dǎo)體的產(chǎn)品包括分立器件、覆蓋嵌入式非易失性存儲(chǔ)器、邏輯射頻等差異化工藝平臺(tái)。

其最大的產(chǎn)品業(yè)務(wù)單元，是功率分立器件，2021年的營(yíng)收占比約為三分之一，為其增長(zhǎng)持續(xù)注入動(dòng)力的，是來(lái)自全球市場(chǎng)表現(xiàn)極為活躍的汽車及工業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)。

2020年，華虹無(wú)錫獲得IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認(rèn)證，去年，汽車產(chǎn)品導(dǎo)入其12英寸晶圓廠。2021年，其“工業(yè)和汽車電子”的業(yè)務(wù)收入，達(dá)到3.16億美元。

“所有技術(shù)平臺(tái)量?jī)r(jià)齊升，工業(yè)應(yīng)用與汽車電子相關(guān)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)80%。”今年中期業(yè)績(jī)分析會(huì)上，管理層多次提及汽車領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

熱情滿滿

行情向好，管理層也難掩愉悅的心情。

今年二季度業(yè)績(jī)會(huì)上，總裁唐均君表示，公司對(duì)經(jīng)營(yíng)成果很滿意。

即便疫情吃緊的二季度，華虹半導(dǎo)體實(shí)行閉環(huán)生產(chǎn)，單季營(yíng)收非但未下降，反而創(chuàng)下新高，達(dá)到6.21億美元，凈利潤(rùn)8390萬(wàn)美元，同比上升90.4%。

上半年，華虹半導(dǎo)體的收入達(dá)到12.155億美元，同比增速接近90%，這一體量，大體是前年同期的3倍。

現(xiàn)金流也愈發(fā)寬裕，2022年上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~，高達(dá)4.08億美元，同比增長(zhǎng)155%。

對(duì)于三季度，公司給出了積極的業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)銷售收入約6.25億美元，毛利率介于33%-34%。

這一預(yù)期，是基于產(chǎn)能限制做出的。

產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率

按技術(shù)類型劃分營(yíng)業(yè)收入

數(shù)據(jù)來(lái)源：華虹半導(dǎo)體2022年半年報(bào)

華虹現(xiàn)有產(chǎn)能利用率已接近110%，短期內(nèi)沒(méi)法新增產(chǎn)能。不過(guò)，華虹無(wú)錫工廠第3期將于今年四季度進(jìn)行安裝，有望在明年上半年迎來(lái)提升整體產(chǎn)能。

受新能源車銷售提振，市場(chǎng)對(duì)華虹半導(dǎo)體的預(yù)期也在提高，多家券商給予其“買入”評(píng)級(jí)。

有分析認(rèn)為，未來(lái)新能車的電子零部件價(jià)值量和半導(dǎo)體價(jià)值量，遠(yuǎn)超智能手機(jī)，且汽車芯片不用追求先進(jìn)制程，以成熟制程的技術(shù)完全可滿足。因此，華虹半導(dǎo)體將受益于國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)持續(xù)性，也有所擔(dān)憂。

投資銀行富瑞判斷，華虹能否維持或推高毛利率，將取決于最終需求能否填補(bǔ)新產(chǎn)能。瑞銀最新的研報(bào)，則對(duì)下半年代工的供需格局以及價(jià)格持保留意見(jiàn)，認(rèn)為價(jià)格會(huì)下降，相關(guān)公司毛利率也會(huì)下跌。

風(fēng)險(xiǎn)也反映在股價(jià)中。

去年，華虹半導(dǎo)體的股價(jià)，一度觸及60港元/股，今年以來(lái)，疊加大勢(shì)走弱，其股價(jià)一路下探，9月末已下探在18.34港元/股。

顯然，股價(jià)的波動(dòng)，并沒(méi)有影響華虹擴(kuò)產(chǎn)的熱情。