警惕內外因素影響下中國通脹走高

鐘正生

近期，中國政府對于穩定物價的重視程度明顯提升。中央政治局會議提及中國穩物價“面臨新的挑戰”;央行表示維護物價穩定是中國貨幣政策的首要任務，5月9日發布的2022年一季度貨幣政策執行報告也加大了對通脹不確定性的關注。其背后的原因在于中國結構性通脹風險的內憂與外患并存。

當前，國內通脹的潛在風險點主要有六個方面：

一是國際糧價上漲的壓力尚未充分傳導。俄烏沖突后，國際糧價快速上漲帶動國內小麥現貨價格上行，而極端天氣多發、生物燃料替代、農資漲價或將進一步助推糧價上漲，未來一至兩個季度的CPI糧食分項或繼續超季節性上行。而糧價與下游各個行業關聯密切，其間接影響亦值得警惕。以2018年的中國投入產出表估算，如果價格充分傳導，農林牧漁相關產品和服務價格每上漲10%，農副食品加工業、食品制造業、酒、飲料和精制茶制造業的價格將分別上漲6.1%、4.3%、3.2%。

二是國際原油價格上漲風險尚未消退。近期美國及其盟國原油儲備的釋放一定程度上遏制了原油價格的上漲勢頭，但“踢罐子”的后果是把壓力轉到后端和中長期，可能抬升全年的原油均價，其影響甚至可能持續至明年上半年。若俄羅斯進一步退出原油市場，亦或疫后“報復性出行”帶動航空燃油需求恢復，當前量級的原油儲備釋放或許難以彌補潛在的供需缺口。

三是近期人民幣匯率貶值壓力較大，或將助推輸入性通脹的風險。2020年6月至2021年末，人民幣匯率累計升值了11.3%，一定程度上抵消了海外大宗商品價格躥升對國內的影響。……