金玉其外：氣候風險信披熱潮下的暗流

John C. Coffee

形勢喜人？?

一眼望去，公司關于氣候風險的信息披露達到了前所未有的透明程度。如今有超過兩千家公司在其發布的年度報告中公布了碳排放數據——盡管大部分企業出于自身利益考慮，沒有公布Scope 3企業價值鏈排放數據。包括埃克森美孚（ExxonMobil）在內的諸多公司紛紛承諾，將在既定日程內達到“凈零（net zero）”碳排放，其所設定的時間節點多是2050年，或者更早。眼下我們正等待美國證券交易委員會（SEC）最新規則的出臺，其將使ESG信息披露強制化，甚至可能進一步要求美國發行人使用“通用指標（common metrics）”，以使發行人的報告具有相對可比性——2022年3月21日，SEC發布了一份題為《加強和規范服務于投資者的氣候相關披露》的議案，若該議案通過，今后在美國上市的公司將必須披露碳排放量和氣候相關風險，其中包括披露“重大”的Scope 3排放?！督鹑诜€定委員會報告（2021年10月）》（The Financial Stability Oversight Councils October 2021）強調，氣候變化是影響金融系統穩定性的重大威脅，這給監管者的工作壓了更重的擔子，也拓寬了其監管的覆蓋面。在歐洲，氣候相關財務披露特別工作組（TCFD）設計了一套財務披露模板，這套模板獲得了普遍認同，并可能對SEC即將出臺的披露標準產生影響。綜合上述種種來看，ESG信息披露的發展似乎形勢喜人。

但是，第一印象往往具有欺騙性。向著有政治爭議的目標邁進，常常是“兩步進，一步退”的坎坷過程。與往常一樣，市場總有辦法規避監管的改革，并且這種規避正在悄然發生。

首先，我們必須認識到，讓小部分公司對大部分的碳排放負責是不合理的?！?br>