論融資平臺企業轉型的現狀及發展對策

陳慶軍

摘 要：過去幾年間，政府融資平臺企業發展速度較快，對緩解政府財政資金壓力產生了積極作用，同時也推動了城市建設發展。但是政府融資平臺企業在經營過程中也面臨一定的問題，尤其是在經濟新常態的影響下，融資平臺風險加劇。國內政府出臺了較多的制度政策調控融資平臺企業，而融資平臺企業也到了轉型發展的關鍵時期，如何成功實現企業轉型，是融資平臺企業面臨的挑戰，同時也是城市投資建設的重要機遇。文章主要圍繞融資平臺企業轉型開展討論，首先分析了融資平臺企業轉型的必要性，其次分析了融資平臺企業發展存在的問題，最后提出融資平臺企業轉型發展措施，目的在于推動融資平臺企業轉型升級，實現融資深入改革。

關鍵詞：融資平臺企業;轉型發展;政府融資

中圖分類號：F832.39 文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2022）08-0093-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.08.093

1 引言

進入經濟新常態以來，社會經濟增長速度減緩，各個行業的經濟發展都受到不同程度的影響，進而導致政府財政收入中的財稅收入減少，財政壓力相對增加。現階段整合社會資本以及改革金融手段非常重要，政府融資平臺企業是政府進行社會投資的重要基礎，也是開展城市建設、落實政府職責的關鍵。但是隨著市場化進程的加快，政府融資平臺企業的管理問題也逐漸顯現，對社會經濟發展產生不利影響。因此在經濟新常態背景下，政府融資平臺企業需要積極推進轉型升級，解決企業發展問題。

2 融資平臺企業轉型必要性

政府融資平臺企業是社會經濟發展的必然產物，新預算法落地實施之后，政府可以在政策債務額度范圍內發債，利用一般政府債和專項政府債進行城市投資建設，融資平臺企業的政府融資職能被剝離[1]。而且融資平臺企業的發展歷史較長，內部積累了較多的優質資產，市政基礎建設和管理經驗豐富，產業投資經驗充足，融資平臺企業的轉型發展迫在眉睫。而且目前的政策環境也促進了融資平臺企業轉型，比如江蘇、重慶、湖南等多地出臺了規范融資平臺企業融資和城市投資建設的政策條例，鼓勵融資平臺企業深入改革，向市場化轉型發展。另外，轉型也是平臺公司在當下響應和支持中央下發的防范化解到期存量地方政府隱性債務風險的重要舉措。

3 融資平臺企業發展問題

3.1 融資平臺負債率居高不下，償債水平低

隨著新預算法的實施，融資平臺企業的政府性融資職能被剝離，按財政部要求，政府融資平臺公司的融資是公司行為，按公司經營發展的需求進行融資，地方政府難以借助融資平臺企業的力量全面推進城市建設。但是目前還有部分融資平臺企業承擔城市建設職責，支持社會投資，一般情況下，政府投資項目投資規模大，項目本身不具備經營性現金流，導致利用自身項目去金融機構融資的難度大，融資成本高，嚴重制約了融資平臺企業的進步發展。

3.2 融資業務收益與預期存在差距，盈利水平低

融資平臺企業參與的項目類型有三種，分別為經營、公益和半公益，經營類型的項目可以帶來較多的現金流，但是由于融資平臺企業還未完全實現市場化，融資項目本身產生的收益低，甚至沒有收益，企業盈利能力不足。經營類項目開展受到行政屬性的限制，而公益類項目諸如道路建設基本不會產生現金流和收益。

3.3 融資方式創新性不足，受到較多的政策限制

通常情況下融資平臺企業使用的融資方式多為財政支持、向銀行貸款、融資租賃等間接融資，還有部分企業憑借政府信用融資，融資平臺公司在財政部87號以前主要是政府提供擔保實現融資實施項目建設，在87號文件頒布以后，平臺公司的融資面臨困難。財政部87號文件頒布以后，直接影響了融資平臺企業的政府信用融資模式，企業的融資水平低且融資成本處于上升狀態。融資平臺企業使用的銀行貸款以及融資租賃方式存在較多的不確定因素，比如已經采取融資租賃方式進行融資則意味著未來一段時間內無法再次采用此種方式，且融資租賃模式的融資成本較高，因為企業內部可用于融資租賃的資產數量有限、沒有經營性現金流的項目無法從銀行取得固定資產貸款;銀行貸款融資方式難以分散債務風險，銀行過高的負債利息使企業的運營和償債壓力持續增加，影響企業可持續發展的能力。

3.4 業務經營風險高，發展質量低

融資平臺企業的業務項目大部分都是公共設施建設，企業的經營性不足，且經營模式固化，大多數業務項目對政府的依賴性強，缺乏自主經營，在向市場化轉型方面面對的障礙較多[2]。作為支持城市建設的融資平臺企業，在社會經濟發展中占據重要地位，是運營國有資產和整合社會資本的關鍵。然而在融資平臺企業的政府融資功能被剝離時，企業的自主業務經營面臨嚴峻挑戰，企業的業務經營風險較高，影響企業的發展。融資平臺企業參與的城市基礎建設項目數量較多，建設項目的時間周期普遍較長，企業投入的資金短期內無法收回，內部資金周轉出現問題，現金流動緩慢，償債水平提升慢，進而影響企業的資源配置，逐步加劇業務經營風險。

4 融資平臺企業轉型發展對策

4.1 及時明確企業轉型目標

企業的發展目標是決定企業未來走向的重要因素，對規劃企業經營有積極意義，融資平臺企業的轉型發展則需要制定明確的目標，確定轉型方向，規劃轉型路徑，從而保證轉型成功[3]。

首先，融資平臺企業需要定位自身在市場經濟中的作用，即穩定、引導、杠桿和扶持作用，穩定作用則是指融資平臺企業確保自身可穩定發展，從而實現國有資產的保值升值，處理政府與市場經濟結構中其他成員的矛盾問題，協調其關系。引導作用則是指融資平臺企業將資金和政策作為切入點，規范市場投資方向，大力支持公共服務和公益性事業，全面優化市場資源配置。杠桿作用則是指融資平臺企業需要引進更多的社會資本參與城市建設、城鎮現代化建設。扶持作用則是融資平臺企業代替政府投資，將資金投入社會公共項目建設中，以避免在政府出現財政赤字時，公益性建設項目有穩定的資金來源。

其次，融資平臺企業的轉型發展實現市場化也應當作為重要目標方向之一，國內市場化進程較快，由政府支持的公共項目數量逐漸減少，而且隨著國內對公共設施的需求缺口擴大，政府與外部市場連接是必然趨勢，因此政府融資平臺企業必須要向市場化轉型，解決目前的難題。進行市場化轉型的重要前提是轉變企業性質，融資平臺企業應當根據政府政策和市場化要求改變融資模式和經營模式，按照金融政策開展融資業務，積極摸索發展路徑。

最后，完善融資平臺企業的資產結構，融資平臺企業的資產數量增長速度較快，其中流動資產占比多，而變現能力低的存貨、應收賬款占比也不容忽視，同時受限制的流動性低的資產數目同樣較多。隨著企業的城市建設投資項目增加，企業的借款金額攀升，償債壓力加劇，風險頻發，所以融資平臺企業在轉型過程中需要有效盤活資產，增加企業經營性現金流和市場化的經營性收入，改善企業的資產結構，降低資產負債率。

4.2 設計科學的轉型發展計劃

政府融資平臺為減少對政府的依賴，實現市場化轉型目標，則需要將企業內部的公益性項目和經營性項目分離，單獨經營，出于轉型發展考慮，融資平臺企業可以分設國有資本運行公司和投資公司，形成資本運營和投資分離的國有企業。國有資本運行公司主要配置資本，投資公司主要負責投資產業，提升國有資本的流動性，增加企業的現金流收入，充分發揮融資平臺企業的引導扶持作用[4]。轉型發展計劃中還應當包括調整企業治理結構、優化人力資源內容，雖然融資平臺企業建立了完善的現代化企業管理制度，但是從實際情況來看，企業的治理結構還有一定的優化空間，企業的權責分離是引發經營風險的重要因素，且行政、資本、業務管理三者界定不清晰，業務交叉嚴重，公司員工的職業素質與市場化要求差距較大，所以融資平臺企業需要結合轉型要求完善治理結構，進一步優化企業的管理制度，明確各個部門員工的職責和考核內容。融資平臺企業還應當培養和聘請一批專業的職業經營管理人才，也可以尋求會計師事務所等專業機構的協助，特別是一些重大項目的決策可聘請相關專家進行指導，獲取更專業的意見。

4.3 完善融資機制，優化融資方式

融資平臺企業需要確立投融資決策執行組織，平衡政府與市場的關系，同時從全局戰略出發，建立完整的投融資管理體系。融資平臺企業還需進一步明確平臺責任，對融資平臺的運行進行全過程的風險控制，建設信息披露機制，增強融資平臺運行的公開度。關于融資方式，融資平臺企業可逐步擴大融資范圍，從傳統的間接融資，如銀行項目貸款、流動資金貸款等，向直接融資轉變，增加企業債券、綠色債券、專項債券以及公司債券等直接融資的比例，而平臺公司的市場化轉型對直接融資至為關鍵，穩定的經營性現金流和利潤直接影響企業的信用等級和融資的規模和成本。

4.4 推動企業業務轉型，保證企業轉型順利推進

融資平臺企業可以依靠業務轉型實現整體轉型發展，首先，企業的業務需要進行政企分離，向市場化方向靠近，增加經營性項目，保證企業的項目收益增長。其次，逐步擴大業務覆蓋范圍，為企業帶來更多的流動現金流，未轉型之前企業的經營性收入較少，此種情況對企業的資本結構和財務管理都具有負面影響，嚴重者甚至影響企業的資信，所以，融資平臺企業在保證原公益類項目不動的前提下，適當拓展能夠帶來穩定現金收入的項目。

此外，盤活企業存量的經營性資產，也是企業業務轉型的重要手段，企業內部的資產屬于國有資產，對融資平臺企業具有使用權的資產，盤活資產可以通過PPP融資和ABS兩種方式實現，比如融資平臺企業可以作為PPP融資的社會資本方參與項目，引進社會資本，從而達到盤活資產的目的;對具有所有權的經營性資產，制訂有效的資產銷售計劃，增加企業穩定的經營性收入，實現改善資產結構和降低資產負債率的目的。

5 結論

綜上所述，融資平臺企業向市場化轉型是歷史發展的必然趨勢，也是企業生產發展的必經之路。融資平臺企業應當把握政府政策指導要求，積極改革創新，規范融資平臺的運行，企業經營向市場化靠攏，平衡政府與市場的關系，充分發揮融資平臺企業的重要作用。

參考文獻：

[1]史錦華.企業社會責任視角下的地方政府融資平臺轉型研究[J].貴州省黨校學報，2020（3）：43-52.

[2]冉斌，冉江河，方坤，等. 地方融資平臺公司轉型發展研究[A].中國企業改革與發展研究會.中國企業改革發展優秀成果2019（第三屆）上卷[C].中國企業改革與發展研究會：中國企業改革與發展研究會，2019：14.

[3]林建.城投再來：城投企業的轉型路徑[J].科學經濟社會，2019，37（2）：71-75.

[4]唐孟喆.城投企業轉型發展路徑及問題探索[J].現代經濟信息，2019（11）：12.