成長(zhǎng)春季行情已來(lái)

邊惠宗

近半個(gè)月以來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)暖，在3月美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，上半年是有一輪成長(zhǎng)行情的，在這輪成長(zhǎng)行情中，除了新能源的行業(yè)主線之外，在風(fēng)格上也依然看好科創(chuàng)板和專精特新。

成長(zhǎng)主流是新能源車(chē)，而旗手非新能源車(chē)上游鋰礦莫屬。這主要是在全A盈利下行階段，業(yè)績(jī)?yōu)橥醯臋?quán)重更加突出，而避險(xiǎn)需求只是暫時(shí)的，成長(zhǎng)才是永恒的。通過(guò)業(yè)績(jī)高增驗(yàn)證+業(yè)績(jī)動(dòng)能+盈利估值匹配度三個(gè)角度來(lái)看，近期的鋰礦就非常匹配，所以從春節(jié)之前到當(dāng)前，相對(duì)看好鋰礦的觀點(diǎn)在《邊學(xué)邊做》及直播中我說(shuō)了很多次。當(dāng)然，能源金屬稀土永磁、新能源上游材料和輔材的磷化工、氟化工以及PVDF/EVA等和鋰礦的邏輯基本上是一致的。

事實(shí)上，近期鋰電材料相關(guān)個(gè)股的年報(bào)及一季報(bào)預(yù)告都驗(yàn)證了其行情景氣度和業(yè)績(jī)動(dòng)能。比如，業(yè)績(jī)彈性較大、中期抗跌的中礦資源，走出了“雙重動(dòng)量”雙擊模式;一季度業(yè)績(jī)賺了去年全年利潤(rùn)的雅化集團(tuán)也超出預(yù)期，以當(dāng)前股價(jià)其2022年估值水平才10倍PE水平。另外，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)模式的鋰鹽股走勢(shì)非常凌厲，比如春節(jié)前《專題案例》重點(diǎn)案例吉翔股份，其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后成為鋰鹽股，市場(chǎng)認(rèn)為其預(yù)期差比較大，但這波漲幅也確實(shí)比較大了。中期的未來(lái)大概率利潤(rùn)主要向上游鋰精礦分配，并且增速會(huì)逐漸下行，初步預(yù)計(jì)在2022年上半年其景氣度和業(yè)績(jī)動(dòng)能還不會(huì)出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)變。在俄烏沖突升級(jí)的背景下，大宗和資源品的中期價(jià)格中樞或?qū)⑸闲校谟^察A股中一些小金屬相對(duì)強(qiáng)度比較高，這一方面是很多屬于盈利加速模式，在產(chǎn)品中有相關(guān)案例。

科創(chuàng)50周線將進(jìn)入上行周期，因?yàn)榭苿?chuàng)50上上周滿足了TDX時(shí)序結(jié)構(gòu)，之前在《邊學(xué)邊做》中給大家做了定量研判。外資主動(dòng)配置科創(chuàng)板的跡象顯著：基于公開(kāi)數(shù)據(jù)，從1月開(kāi)市至2月22日，北向資金流入A股140多億元，而流入科創(chuàng)板達(dá)50億元，目前科創(chuàng)板只開(kāi)放了43只股票，在北向資金持倉(cāng)的整體占比為1%，這或許是科創(chuàng)50指數(shù)此前出現(xiàn)顯著多頭量能結(jié)構(gòu)的因素之一，先知先覺(jué)的資金或許在為未來(lái)的做市商市場(chǎng)提前做配置。另外，繼科創(chuàng)板50ETF、雙創(chuàng)ETF之后，2月16日嘉實(shí)基金、華安基金、上投摩根基金、匯添富基金上報(bào)了上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF，布局科創(chuàng)板的主題基金正式出現(xiàn)，這預(yù)示著這些后續(xù)增量資金+未來(lái)做市商制度會(huì)顯著提升科創(chuàng)板的流動(dòng)性。科創(chuàng)板是成長(zhǎng)風(fēng)格的先鋒，而半導(dǎo)體又是科創(chuàng)板硬科技的中堅(jiān)力量，它們之間的相關(guān)性很強(qiáng)。所以成長(zhǎng)風(fēng)格走強(qiáng)，科創(chuàng)板就很容易獲得相對(duì)收益，而半導(dǎo)體硬科技也有較高的收益彈性。

半導(dǎo)體板塊經(jīng)歷前期估值調(diào)整，目前板塊估值處于中位偏下位置，半導(dǎo)體比較滬深300的相對(duì)估值水平處于5年均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，部分半導(dǎo)體公司估值也接近歷史低位。半導(dǎo)體就成長(zhǎng)性來(lái)看，汽車(chē)半導(dǎo)體增速最快，達(dá)25.3%;其次為IOT芯片，增速達(dá)18.7%。在當(dāng)前位置下，很多新能源、半導(dǎo)體標(biāo)的2022年、2023年估值已經(jīng)回落到20倍左右甚至更低，但高增速普遍得到年報(bào)預(yù)報(bào)驗(yàn)證。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的IGBT模塊需求量估計(jì)能達(dá)700萬(wàn)只。另外，光伏逆變器亦帶來(lái)MOSFET、IGBT等的進(jìn)一步增量需求，伴隨國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加快，國(guó)產(chǎn)功率廠商正持續(xù)迎來(lái)紅利期。近期功率半導(dǎo)體事實(shí)上也是比較強(qiáng)的，最先表態(tài)的是東微半導(dǎo)和新潔能，第三代半導(dǎo)體SIC襯底相關(guān)個(gè)股天岳先進(jìn)、露笑科技、東尼電子也均發(fā)力表態(tài)，大概率是中期反轉(zhuǎn)。

全國(guó)“兩會(huì)”臨近，通過(guò)地方兩會(huì)來(lái)看，預(yù)計(jì)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、“專精特新”、“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”等依然會(huì)是關(guān)鍵詞。工信部力爭(zhēng)2022年新培育3000家左右“小巨人”企業(yè)、200家左右單項(xiàng)冠軍企業(yè)，帶動(dòng)各省培育“專精特新”中小企業(yè)達(dá)到5萬(wàn)家左右。攻堅(jiān)“卡脖子”+“專精特新”+盈利驅(qū)動(dòng)相關(guān)的硬科技成長(zhǎng)方向在未來(lái)依然是資金關(guān)注的主要成長(zhǎng)陣營(yíng)之一。

結(jié)合盈利驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，比如，“專精特新小巨人”芯源微作為本土涂膠顯影設(shè)備龍頭，2021年業(yè)績(jī)快報(bào)中披露新簽訂單較去年同期大幅增長(zhǎng)，基本確認(rèn)了業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，這是2月23日漲停的重要因素。