金融化對實體企業內部收入差距的影響研究

徐 暢，毛志宏

（1.中國計量大學 經濟與管理學院，浙江 杭州 310018；2.吉林大學 商學院，吉林 長春 130012）

一、引 言

收入分配公平一直是我國政府關注的焦點問題，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，改善分配結構、提高民生福祉是“十四五”期間主要經濟社會發展目標。過度金融化是全球范圍內普遍存在的經濟現象，對實體經濟發展的阻礙引起了國內外學者的廣泛關注。然而，除了對經濟效率的影響，金融化對不同群體收入水平與收入分配結構的影響，同樣關系到國家的經濟發展、社會公平甚至政治穩定。

已有宏觀層面或行業層面數據分析和檢驗發現，金融化加大了金融部門與實體部門之間的收入差距、資本持有者與普通勞動者之間的貧富差距［1-4］。安磊等［5］的微觀檢驗進一步發現，金融化不僅改變了企業內資本要素與勞動要素的收入分配結構，還改變了勞動要素中高管與普通員工的收入分配相對份額。管理者群體作為與資本要素關系密切的特殊勞動要素，為什么會如此積極地將更多資源投入到金融活動而非企業主營的實體活動？管理者是否在金融化過程中獲得了更高的人均收入？在這一過程中，從事實業活動的員工（以下簡稱“員工”）人均收入水平是否受到損害？管理者與員工之間人均收入差距是否被拉大？這是本文希望進一步探索的問題。

為回答上述問題，本文以2007—2018年A股非金融類上市公司為樣本，研究實體企業金融化對管理者與員工人均收入水平及兩者之間差距的影響，并深入剖析實體企業金融化造成企業內部收入差距變動的原因。……