華映科技：“錢景”與“前景”均黯淡

劉吉洪

華映科技（000536）本是原控股股東中華映管在中國大陸的顯示器件模組業務子公司，但中華映管在2018年破產重組后，華映科技實控人變成了福建省國資委，公司業務上也將華佳彩G6 TFT-LCD生產線收入囊中。

然而即便如此，華映科技也依然未能完全擺脫頹勢，其扣非后歸母凈利潤已經連續三年為負，且今年前三季度依然如此。

2021年，華映科技本想定增28億元提升G6產線的產能以及將其G3.5 OLED實驗線改造成生產線，不過，定增近期被證監會否決。在面板產業集中度不斷提升的大背景下，華映科技的面板業務無論是“錢景”還是“前景”，都面臨巨大的考驗。

12月6日，華映科技公告稱，2021年12月6日，中國證監會發行審核委員會對公司非公開發行股票的申請進行了審核。根據會議審核結果，公司本次非公開發行股票的申請未獲得審核通過。

根據公司在4月中旬發布的定增預案顯示，公司計劃募資28億元用于IGZO TFT-LCD生產線擴產及OLED實驗線量產項目等。通過此次擴產，華佳彩G6 LCD面板生產線月產能將從3萬片玻璃基板提升至4萬片玻璃基板，并將OLED實驗線改造為生產線，形成3.5代OLED面板生產線月產能3千片基板。

根據計劃，金屬氧化物薄膜晶體管液晶顯示器件（IGZO TFT-LCD）生產線擴產及OLED實驗線量產項目計劃投資20.31億元，擬使用募集資金20億元，另外的8億元募資將用于補充流動性及償還銀行貸款。

目前TFT-LCD所使用的半導體基底材料主要有三種，分別是a-Si、LTPS和IGZO。a-Si技術由于成熟穩定，成本較低，可在所有尺寸產品上實現較高的良率，早期的TFT-LCD面板以a-Si基底材料為主。但是，IGZO材料與a-Si材料相比可以大幅提高電子遷移率，從而能夠實現更快的刷新率和更高的能效水平而受到了市場的青睞。根據IHS預測，未來IGZO技術將在高端筆記本電腦市場持續滲透，至2025年筆記本電腦面板中a-Si技術市場占有率由82%下降至70%，IGZO技術市場占有率由15%增長至21%。

華映科技認為，公司擁有自主研發的IGZO金屬氧化物技術，并成功開發出內嵌式觸控、劉海屏、水滴屏、打孔屏等相關產品，已建成并投產華佳彩第六代IGZO面板生產線，具備生產國際先進技術水平的中小尺寸高階面板產品的能力。

對于OLED產線升級，華映科技表示，近年來，面板生產企業爭相布局OLED產能，但公司在OLED產品的布局相對薄弱，目前僅擁有一條實驗線，尚未形成量產。為了能夠盡快積累OLED產品的生產經驗，實現公司在OLED市場的產品布局，同時提升現有生產設備的利用率與盈利能力，公司擬利用此次非公開發行的募集資金進行擴產升級。

此外，華映科技進一步指出，本次募投項目的實施，有助于進一步落實福建省的“增芯強屏”戰略，符合國家的產業發展規劃。

不過，盡管三次回應了中國證監會的提問，但12月6日晚間，華映科技披露公告顯示，公司定增的申請未獲得審核通過。在此之前，中國證監會曾三次就此次定增提問，涉及的問題共27個。

華映科技原本主要從事顯示模組的研發、生產與銷售。模組業務主要產品包括電視、電腦顯示器等大尺寸模組產品和智能手機、平板電腦、筆記本電腦、POS機、工業控制屏等中小尺寸模組產品。

2018年度，液晶模組業務占華映科技營業收入的比例達到95.38%，華映科技原實際控制人中華映管為華映科技液晶模組業務第一大客戶，占當年銷售總額的比例超過50%。由于華映科技原實際控制人中華映管于2018年12月向法院申請重整及緊急處分，公司無法按期收回應收相關款項為31.38億元，導致公司在2019年初資金趨于緊張，短期內存在一定的流動性風險。更長遠的影響在于，中華映管申請重整及緊急處分導致華映科技液晶模組業務失去了最大的客戶。

在上述打擊下，華映科技2018年以來的業績嚴重欠佳。財務數據顯示，2018-2020年，華映科技分別實現營業收入約45.18億元、14.74億元、21.94億元;對應實現的歸屬凈利潤分別約為-49.66億元、-25.87億元、6.11億元;對應實現的扣非后凈利潤分別約為-50.04億元、-31.03億元、-11.99億元，扣非后凈利潤三連虧。2021年前三季度，華映科技凈利繼續虧損，報告期內實現歸屬凈利潤約-1183萬元，同比下降102.02%。

在審核中，監管要求華映科技說明是否存在公司的權益被原控股股東或實際控制人嚴重損害且尚未消除的情形。

華映科技表示，中華映管對公司的應付賬款和其他應付款均為經營性往來所產生，不存在非經營性資金占用的情形。公司已通過中國大陸及中國臺灣的司法渠道，主張債權并提起業績補償訴訟，在現有法律框架內消除中華映管因申請重整、破產而無法按期支付債務對公司的影響。

雖然華映科技和中介機構幾經努力，想要通過此次定增來改善財務狀況及進一步擴產，但最終還是被證監會否決了，沒有這幾十億資金的支持，華映科技要想短期扭轉現狀恐怕沒那么容易。

然而，就算華映科技定增通過，公司前景恐怕也沒那么樂觀。首先，相比京東方等廠家具備氧化物產能的G8.5、G10.5產線，華佳彩G6氧化物生產線在大屏領域就沒有切割優勢，而眾所周知，IGZO LCD的電子遷移率介于a-Si LCD和LTPS LCD之間，最適合的應用產品是顯示器、NB等中尺寸產品，比如蘋果的MacBook Pro就采用了該技術顯示屏，在大尺寸TV領域，氧化物產品市場占有率很小，除了夏普和由夏普輸出技術的幾個非主要玩家，像京東方、華星光電等面板廠基本沒有采用該技術;其擬改造的G3.5 OLED產線類似，與目前主流的G6 OLED產線相比，沒有任何優勢，而京東方、華星光電等大廠的這些6代OLED產線尚難盈利，3.5代線要想盈利的難度可想而知。其次，在中小尺寸領域，尤其是手機屏幕領域，連LTPSLCD都備受OLED擠壓，更何況氧化物LCD。最后，在2020年年中至2021年年中這一年里，液晶面板價格經歷了史上最長一段上漲周期，而華映科技的業績依然沒啥起色，自2021年年中起，面板價格大跌，如此這般，華映科技業績前景還能更光明嗎？

在液晶面板集中度越來越高的今天，像華映科技這樣的小玩家，真的太難了！