風格切換與板塊輪換

石運金

2021年從市值大小的風格表現來看，小市值風格股票表現遠好于大市值風格的股票，大市值風格的指數代表如上證50指數全年下跌10.06%，滬深300指數全年則下跌5.20%;而中型市值股票風格的中證500指數全年則上漲15.58%，小市值股票風格的中證1000指數2021年更是上漲了20.52%;與往年到春節假期后風格切換不同，今年元旦后就開始了風格切換，2022年第一周，中證1000指數下跌4.09%，中證500指數下跌2.05%，滬深300指數下跌2.39%，上證50指數則下跌了1.56%，很顯然大市值股票相對小市值股票要抗跌許多。

2022年低估值風格的板塊表現更是逆勢上漲，2022年第一周銀行板塊指數上漲2.84%，地產板塊指數上漲4.20%，鋼鐵板塊指數也上漲4.08%，去年表現較好的能源金屬板塊則開年首周大跌9%以上。A股市場很少連續2年炒作同一板塊，也就有了風格切換和板塊輪換的說法，不過往年一般在春節假期后容易出現風格切換，元旦后一般是原有風格的延續，像2021年初白酒就延續了2020年的行情，直到春節后才出現切換，2022年則風格切換的時間提前到了元旦后。2022年宏觀經濟面臨諸多不確定性，筆者建議仍是堅守低估值板塊，低估值板塊安全性更佳，調整的空間不大，稍有利好刺激就容易啟動一波行情，防守反擊的打法在2022年也比較適合，大倉位配置到低估值板塊，小倉位做做主題投資打打野。

剛剛過去的2021年是A股歷史上上證指數波動幅度最小的一年，全年區間振幅只有12%，僅從區間振幅看，一般牛市的時候區間振幅比較大，因為上漲的時候是可以漲幅超過100%的，下跌的時候不可能下跌超過100%，這也提示投資者買投資品種的時候要多注意下跌的空間，因為任何規模的資產下跌到0的速度都是一樣的，風險控制在長期的投資過程中應該放到首位，永遠不要出現清零的可能才能長期在市場生存，長期大幅度加杠桿最終的結局歸零的概率很高，最新的一個例子就是老虎基金的前員工比爾-黃，他爆倉前身價過百億美金，但他高杠桿重倉中概股，而去年中概股的表現堪稱全球最差，幸好他爆倉早，不然以中概股去年走勢，他要是再融資自救估計結局也是連環爆倉。

區間振幅極低的時候往往是市場要選擇方向的時候，A股歷史上區間振幅第二小的年份是2017年，隨后的2018年市場選擇了拐頭向下，2018年也成了A股歷史上跌幅第二大的年份。從2021年上證指數區間振幅歷史最小來看，2022年上證指數大概率也會是選擇方向的一年，建議投資者在2022年打醒十二分精神，如果向下別有僥幸心理，如果向上也建議不要輕易上杠桿，并預祝各位賺的盆滿缽滿。

數據來源：Choice數據