金圓股份：頻繁“涉”鋰謀轉型

劉博

11月8日盤后，金圓股份（000546.SZ）發布公告，公司全資子公司西藏金藏圓鋰業有限公司（下稱“金藏圓鋰業”）擬以自有資金5.1億元收購西藏阿里鋰源礦業開發有限公司（下稱“鋰源礦業”）的51%股權。

奇怪的是，金圓股份在公告發布當日交易時段已經漲停，此后更是連續三個漲停，11月24日報收于13.57元，市值為94.40億元。

收購支付方式存隱憂

鋰源礦業的主要業務是鋰資源的勘探開發、生產和銷售，礦區位于阿里地區革吉縣雄巴區，采礦權證有效期限為2021年9月30日至2029年4月2日 ，開采規模為20萬噸/年。

據相關文件，捌千錯鹽湖采礦權證范圍內已備案的地表鹵水和淺藏鹵水的孔隙度資源量如下：LiCl資源量10.81萬噸，KCL資源量25.84萬噸，B2O3資源量6.33萬噸，2021年四川省冶金地質勘查院對捌千錯鹽湖進行了儲量核實勘查，初步確定LiCl資源量約有16萬噸。

數據顯示，標的公司2020年年末資產總計6030萬元，負債總額3126萬元，凈資產為2904萬元。目前，標的公司沒有任何收入，2020年和2021年前三季度的營業利潤分別為-139萬元、-27萬元，凈利潤分別為-139萬元、-31萬元。而且，此次收購并未設置業績承諾。

值得注意的是，交易定價采用基礎交易價±調整價格，基礎交易價為5.1億元人民幣，調整價格根據金藏圓鋰業復勘儲量差異幅度及范圍進行相應的調整。

據公告，交易對方在收到金圓股份支付的兩筆轉讓款后的20個交易日內，分兩次集中競價增持上市公司股票，第一次增持金額不低于5000萬元，增持價不高于15元/股，完成后鎖定12個月;第二次增持不低于5000萬元，價格不高于18元/股，鎖定期為12個月，若未履責，自愿承擔違約金2000萬元。雙方還約定了分紅條款。

此外，當目標公司碳酸鋰（磷酸鋰）年產量超過8000噸時，金圓股份同意按照新評估值繼續收購目標公司49%股權，同等條件下享有優先購買權。

雖然從目前披露的勘查信息來看標的質量非常不錯，交易對方也愿意和上市公司共同分享未來收益，但交易對方承諾購買股票的金額總計只有1億元，相當于5.1億元收購價格的近20%，即便未兌現也僅承擔2000萬元的違約金。

從支付安排來看，收購協議的風險更多是由上市公司承擔，標的公司目前確定的儲量只是在勘探階段，實際的轉化率及產量還無法確定，而且在短期很難大幅盈利也并未有相應的業績承諾。雖然目前交易對手通過二級市場集中競價方式已經完成了5000萬元的第一次增持，但收購的風險依然不容小視。

連續收購資金面臨考驗

此次收購鋰資源并非金圓股份第一次收購。10月13日，金圓股份公告稱，公司擬收購和鋰鋰業不低于51%股權。西藏和鋰鋰業主業為鹽湖提鋰深加工企業，一期已建成投產5000噸電池級碳酸鋰（或電池級磷酸鋰）和1000噸高純碳酸鋰（或電池級磷酸鋰）的生產線，二期規劃建設5000噸電池級氫氧化鋰和4000噸電池級氯化鋰生產線，上述項目建設投資總額分別為3.2億元、2.4億元。根據公告，此次收購后，金圓股份進一步完善鋰材料產業鏈布局，但目前仍處于合作框架階段。

而更早之前的9月24日，金圓股份公告稱，公司全資子公司金圓新能源開發有限公司（下稱“金圓新能源”）擬以現金或發行上市公司股票方式收購西藏阿里地區辰宇礦業有限公司51%股份，目標公司100%股權的整體估值為12億元。

辰宇礦業位于西藏改則縣吉布茶卡鹽湖，根據資源儲量核實報告，礦區內鹽湖鹵水資源可開采儲量4448.4萬立方米，鹵水中氯化鋰儲量102392噸（平均含量2301.75mg/l），氧化硼儲量54981噸（平均含量1235.96mg/l），氯化鈉儲量2329072噸（平均含量52357.13mg/l）、氯化鉀儲量341581噸（平均含量7678.67mg/l）。

在此次收購中，交易對方承諾現有氯化鋰儲量102392噸均具備開采條件。生意社數據顯示，截至2021年11月22日，工業級碳酸鋰出廠價19.1萬元/噸，電池級碳酸鋰出廠價20.2萬元/噸。隨著鋰價格的不斷飆升，公司收購的標的或將不斷增值。

短短一個月，金圓股份已經籌劃收購三家鋰資源及產業鏈公司，而公司目前資金非常緊張。2021年三季度末，公司貨幣資金為6.09億元，短期借款為24.53億元，一年內到期的非流動負債為1.46億元，還有長期借款3.62億元，有息負債合計29.61億元，而公司的自有資金已經無法覆蓋短期借款。

不僅如此，金圓股份主要股東的質押率也在不斷走高，第一大股東金圓控股持股數量2.32億股，持股比例32.45%，目前質押股份數量1.4億股，占其所持股份比例為60.27%。

在現有資金不足的情況下，主業盈利能力就變得至關重要。而近一年來，金圓股份的情況也并不樂觀。2018-2020年及2021年前三季度，公司營業收入分別為79.74億元、81.71億元、86.71億元、71.93億元，凈利潤分別為4.45億元、5.79億元、4.83億元、3.64億元;毛利率分別為14.94%、14.62%、14.72%、10.84%，凈利率分別為5.58%、7.08%、5.57%、5.06%。報告期內，雖然凈利率波動不大，但是金圓股份的毛利率已經有了顯著下降，2021年前三季度尤為明顯。

分產品來看，2020年，金圓股份固廢危廢資源化綜合利用收入為55.31億元，占比為63.78%;固廢危廢無害化處置收入為5.16億元，占比為5.94%;水泥及熟料收入為18.92億元，占比為21.82%;商品混凝土收入為7.1億元，占比為8.19%;其他收入為2294萬元，占比為0.26%。

而近期，金圓股份的水泥業務產品價格也面臨調整。7月中下旬，水泥價格約為390元/噸，是2021年以來的最低點;自8月初開始，水泥價格就開始一路上漲，在10月份一度達到600元/噸以上，累計漲幅超過50%。之后，伴隨國家發改委在10月19日開始連續發文，多措并舉引導煤炭價格回歸到合理水平，水泥價格也出現回落。11月以來，全國水泥市場價格整體以下跌為主。

大量資本涌入鋰電池賽道，數年后該領域的產能過剩似乎已經是板上釘釘的事兒。

由于自有資金緊缺，金圓股份主業盈利能力的不斷下降會進一步加大公司的資金壓力。在標的公司不知何時盈利的情況下，采用自有現金進行收購目前對于公司來說似乎過于激進。

四年內兩次轉型

金圓股份最初的主業是水泥、商品混凝土。2017 年7月，經證監會核準，公司向金圓控股集團等6名特定對象非公開發行1.19億股股份，募集資金金額12.12億元收購新金葉58%股權，并投資相關固廢項目，公司正式進入環保危廢行業。

在收購后，上市公司業績大幅增長。2017年，公司實現營業收入50.73億元，同比增長134.43%;實現歸母凈利潤3.51億元，同比增長14.84%。從細分業務板塊來看，新金葉具備資源化利用23.60 萬噸/年的危廢處理資質，并購新金葉后，固廢危廢資源化綜合利用業務成為上市公司收入的主要來源。2020年，公司固廢危廢資源化綜合利用收入為55.31億元，占整體收入的比例為63.78%。

收購前的2016年，公司實現收入21.64億元，凈利潤為3.28億元。從收購后歷年營收和凈利潤看，上市公司收購后業績有不同程度的上漲，而且固廢危廢資源化綜合已經成公司的絕對核心產品。

2020年年報中，金圓股份又有了新的發展方向，“未來5年公司將以新材料業務作為公司發展戰略重心”。

2021年，上市公司成立金圓新能源開發有限公司，主要致力于新能源汽車動力電池材料、循環技術的研究、開發及銷售，而最近連續籌劃的幾次收購無疑是公司戰略轉型的一部分，目前公司正在面臨上市以來的第二次轉型，但此次轉型卻具有很多的不確定性。

《證券市場周刊》記者已經向金圓股份發去采訪函，截至發稿公司沒有回復。