淺析資本運作對上市公司發展的影響

梁姣麗 中國重型汽車集團有限公司

引言

對于上市公司來說，資本運作主要是指企業在資本市場當中通過調整自己的資本結構，實現資本最大增值的一種經濟活動。上市公司的資本運作對其市值具有顯著的影響，如果企業領導者不能對各種資源和生產要素進行運籌謀劃和優化配置，購買者就會對于上市公司的市值產生懷疑，從而影響上市公司的實際運行效果，造成其市值縮水。因此，各上市公司都要通過科學的資產重組、企業并購、風險投資或融資等手段，以實現市值管理的優化運行，推動資本保值增值。

一、資本運作對上市公司發展的影響

第一，資本運作是上市公司市值提升的強大助推器，對于企業的運行發展有一個巨大的影響和推進的作用。縱觀國際上多個著名公司的發展歷史，都可以發現這個明顯的規律，也就是企業通過科學的資本運作，長期的積累和發展，到達一定規模時應用科學的資本運作方式，開創全新的天地，形成了一定的戰略規模，逐漸將公司做大做強。除此之外，這些公司還通過上市、并購、戰略投資等一系列的運作手段，提高企業在資本市場中的運作競爭力。

第二，資本運作可以推動上市公司不斷的完善現代企業制度，尤其是優化治理結構。面對企業內部在體制和管理流程上存在的一系列問題，開展系統性的調整，通過資本運作的方式快速的擺脫現有的弊端。例如，通過企業的并購以及戰略性的投資，可以彌補目前經營過程當中存在的一些漏洞，走上轉型發展之路，完善現代企業的治理結構，實現投資主體的多元化，推動企業發展方向的快速轉型。

第三，資本運作是實現上市公司做大做強戰略目標必不可少的手段。大多數公司選擇上市都是希望擴大經營規模，提高市場影響力，最終能夠做大做強。但是這需要大量的資本投入，不僅是市場經營上的，還包含技術投入，人力投入等等。如果單純依靠企業自身積累的資金，或者銀行貸款等籌集的資金，那么短時間內無法滿足企業這種做大做強的需求，需要通過社會資本的有效調劑，才能夠實現上市公司的快速擴張。

第四，資本運作是上市公司資源優化整合的必然途徑。通過多種要素的重組，企業與企業之間進行聯合，重新對社會資源進行科學有效的配置，從而提高市場運作的效率。企業還可以通過上市、并購、控股等方法進行效益和收益之間的整合，打通上下游的產業鏈，并應用供應鏈金融等方式，實現與其他企業之間的優勢互補，促進經營規模在短時間內的迅速擴張。

第五，資本運作是上市公司增強國際競爭實力的必然選擇。我國目前在經濟全球化的浪潮當中占據著重要的位置，企業要想實現對外競爭，就必須要通過企業資產質量的提升，才能夠與其他的國際公司進行戰略競爭。解決這一問題最好的途徑就是通過資本運作和運作的方式進行資產的重組，尤其是對于一些國有大中型企業來說，通過調整產業結構，推動資本運作，實現以大公司為龍頭的組織調整，才能夠占有更多的市場份額，形成市場競爭優勢，拓展國有資產的份額，提高結構發展的充分能力，應對市場激烈競爭環境的靈活應變能力。

二、上市公司實施資本運作的原則

(一)收益最大化原則

上市公司通過資本運作最主要的目的就是擴展企業的運作規模，提高企業的收益，本質上來說就是用最低的成本博得最高的效益。因此，上市公司在資本運作的過程當中，應通過產業結構的調整，合理籌劃資本的流動，適應外部宏觀發展環境，通過競爭力和經營效益同時并舉，加強對企業運營的控制效果。從現實資本運作的結果和案例我們可以看出，很多瀕臨倒閉的企業，通過合理的資本運作方式使企業起死回生。而失敗的資本運作，例如產業并購或者資金模式的調整，可能會造成資產上億的上市公司瀕臨破產，因此在做出選擇時一定要秉持收益最大化的原則進行通盤考慮。

例如大慶油田作為國內重要的石油企業，自1992年起先后3次對其工程技術服務業務進行重組，2002年11月在香港成功上市，募集資金3.3億美元，2007年7月20日在國內A股上市募集資金66億元，通過實施資本運作，加快產業結構調整，實現了企業可持續發展。

(二)聯合控制原則

上市公司采取聯合控制原則，既注重外部結構的調整，也注意內部控制。某些上市公司前期資本擴張過快，但內部的管理水平卻沒有提高到資本擴張的同等水平，導致內部矛盾重重，無法根據新合并的企業進行決策優化，在執行上也會受到多方的阻力，上層機關對于一線公司的執行情況監督不足，交叉體系明顯，沒有形成發展的合力，這種錯誤的發展方式和戰略思想就會造成企業內部存在明顯的內耗情況。因此，上市公司在進行資本運作時，要做好資本運作的統籌分析，建立完善的規章制度和運行規范，對資本運作之后產生的一系列結果，進行全方面的決策、執行、監督，確保三者之間的管理權責明確，崗位協調，互相制約，才能夠達到資本運作的有效目標。

(三)產品優先原則

上市公司的資本運作必須要與公司的產品、運營組合在一起，才能夠大大提高運行的效率。本質上來看，上市公司的資本運作是以效益為核心的，對其生產、運營會產生一系列的影響，如果資本運作不到位，那么可能會降低企業產品的核心競爭能力。因此，在企業發展的過程當中，要始終以產業作為支撐，以良好的市場運作作為工具，將資本運作與企業的核心產品升級、服務迭代聯合在一起，實現企業規模擴張運行的同時拓展企業的發展競爭實力。

(四)成本控制原則

上市公司的資本運作也要秉持著成本效益原則，必須要在低成本擴張的同時保持合理的資本收益，如果盲目地追求多元化的經營，攤子鋪得過大，那么就會加大經營風險，造成企業的資不抵債等等后果。在資本運作的過程中，切忌貪多貪快，只顧眼前，不看長遠，要從戰略設計的角度分析目前企業資本運作的最佳方向，通過精確計算和審計核算，探討不同的資本運作方式，所產出的效益，在多個方案當中選擇優質低耗，效益最大化的成本控制方案。

三、上市公司實施有效資本運作的對策

(一)為企業資本運作營造良好的外部環境

資本運作對于現代企業制度的形成具有良好的促進作用，為資本運作提供外部環境也是我國推動企業改革的必然方向。大多數企業都需要依靠資本運作來提高市場競爭能力，如何利用外部的競爭優勢，轉變成為自身的競爭優勢，就是其中的一個關鍵點。一方面，企業要應用更加靈活的資本政策來為企業的發展，運營創造基礎，給企業營造良好的外部環境，企業也需要通過目前這種運作方式改變內部調控落后的現象。解決對應的社會主義市場經濟體系不健全的問題。另一方面，政府要通過強強聯合，政企合作等方式，減少外部環境不良對于企業資本運作造成的負面影響。建立完善的市場監督體制，出臺相應的法律法規，賦予企業更大的權益，進行資本的高效利用，同時對其運行進行更加強有力的約束，減少企業與市場其他主體之間不公平競爭的情況。

(二)實施人才戰略，構建良好的企業內部環境

第一，企業營造良好的外部環境的同時，也要加強內部環境的提升，加強人才隊伍建設，培養高素質的經營管理團隊，不斷的提高內部的創新能力，提高管理層自身的向心力和凝聚力，為企業的科學決策奠定良好的基礎。第二，資本運作需要對金融市場有很強的敏銳度，因此上市公司要高度重視金融類的人才的培養，通過內部、外部培訓等方法提高員工金融市場知識儲備的水平。在公司內部形成一種尊重資本，重視技術的團隊氛圍，使金融人才可以更好的適應自己的崗位職責，并且在人才管理上引入充分的競爭機制，使得這些人才可以為企業做出更大的貢獻。第三，上市公司要不斷完善內部控制，規范企業管理流程，通過內、外部審計等方法構建現代化的財務管理體系，重視資本運作過程當中的一系列成本，降低資本運作風險。

(三)優化資本結構與資源配置

一方面，企業在加強成本費用管控的同時，通過對內部資本結構的優化調整，減少對一些低效率產業的投資，拓展市場的重組效益，為企業創造更多的收入。另一方面，在資本運作的過程當中，企業要依照市場的反饋做好調整和定位，通過多方向營銷等方法，選擇科學的資本運作方式，進行科學決策，減少系統運行的風險，推動企業的良性循環，利用資本帶動企業的發展。

除此之外，上市公司在資本運作時還要依據我國現有的社會主義市場經濟制度，合理的拓展企業的發展方向，減少過于濃重的政治色彩對企業經營所造成的干擾，減弱政府干預市場的力度，完善企業當前的外部環境，實現有效的資本資源運作。

四、結語

綜上所述，資本運作對于上市公司以及整個資本市場都具有重要的影響，上市公司要重視這種影響。從戰略的角度，思考企業的外部發展環境和內部控制手段，注重內部資本結構的調整和轉型，不斷健全內部管理制度，通過科學合理的資本運作方式，抓住時代的機遇和發展的跳板。■