企業財務風險的研究

汪曉燕 首都經濟貿易大學

一、什么是財務風險？

財務風險是指收益的意外變化。財務風險通常是由于與市場相關的各種因素的變化而發生的。這也可能是由于公司的經營活動引起的。有幾種機制可用于控制和管理風險級別。此類機制包括套期保值。套期保值是用于減輕導致公司蒙受損失的風險的方法。在減輕風險的過程中，分析師通常會按不同比例組合資產，以確保其活動的風險相互抵消。

二、各種公司面臨的財務風險類型

每個公司面臨各種財務風險。但是每個組織都努力以不同的方式來管理這些風險。在進行沃爾瑪、德拉魯、樂購(Tesco)和英國電信集團(BT Group Plc)的財務風險分析之前，確定各種類型的財務風險變得至關重要性。

(一)信用風險

當應收賬款并未按時支付時，大多數公司都會面臨信用風險。 這表示客戶未按初始協議約定償還債務。 信用風險主要與公司的應收款，投資證券和客戶有關。

公司面臨的信用風險主要來自未按合同約定的時間支付導致的信用風險。公司通常限制現金交易，優質信貸的衍生交易對手以及金融機構提供的信貸額度。

(二)流動資金風險

此類風險確定了公司是否能夠履行其短期義務。 該公司管理流動性風險，以確保有足夠的現金來支付到期時的短期債務。

有效的風險流動性管理意味著要維持足夠的有價證券和現金，通過足夠的信貸工具獲得融資的能力。

(三)市場風險

在大多數情況下，市場風險通常會改變市場價格，例如利率和匯率風險。利率和匯率風險通常會影響公司的收入和價值。管理風險的主要目標是在適當的參數范圍內管理和控制市場風險，同時使收益最大化。

全球范圍內運作的公司承受主要來自由歐元和美元引起的幾種貨幣風險產生的貨幣風險。貨幣風險通常來自未來的商業交易，已確認的負債和資產，未確認的公司承諾以及在國外業務中的凈投資當中。

三、沃爾瑪、德拉魯、樂購(Tesco)和英國電信集團(BT Group Plc)使用的財務風險管理技術

以沃爾瑪為例：

作為世界上最大的上市公司，沃爾瑪是一家跨國零售公司，致力于處理倉庫，商店以及大型折扣百貨商店的連鎖店。公司總部位于阿肯色州，是全球最大的零售商。

與其他跨國公司類似，沃爾瑪也面臨著各種各樣的財務風險。該公司的管理層嘗試使用各種風險管理技術來減輕這些風險。

(一)貨幣風險

除了在美國的運營單位，沃爾瑪還在其他16個國家/地區運營。該公司在加拿大、墨西哥、巴西、日本、英國和美國擁有最多的業務部門。在巴西，有403個零售部門和76個批發部門。在加拿大，有325個零售單位。中國除了1 256個零售商和108個批發商外，還擁有371個零售商。

將其企業設在美國境外會使大部分收入面臨貨幣風險。加元兌美元匯率通常會波動。日元、英鎊、加元和其他外幣相關的波動，特別是在沃爾瑪擁有其業務部門的國家中，使沃爾瑪的處于收入的財務風險之中。

外幣貶值導致外國投資收入意外下降。沃爾瑪將利潤匯回其本國時通常會遇到這種情況。

為了減輕與外幣貶值相關的風險，沃爾瑪選擇將利潤再投資到外國投資中，以期望其增長。

(二)利率風險

由于該公司同時擁有國內和國際貸款，因此它們面臨利率風險，而這些貸款都承受著與利率變化相關的風險。截至2011年底，該公司的長期債務為438.42億美元。當利率上升時，沃爾瑪最終將支付高利率。這導致高昂的利息支出，進而導致高昂的經營成本。

沃爾瑪采用多種技術來應對利率風險。管理層通過使用股權來籌集資本以開展其運營活動。該公司的股權從2009年的649.60億增至2010年的704.68億。但是該公司也希望避免攤薄其股票價值，因為這會使它們在投資者眼中變得沒有吸引力。

以樂購股份公司為例：

特易購(Tesco)是一家跨國公司，全球三大零售企業之一。該公司總部位于英文愛爾蘭，發展迅速，在利潤方面，它也僅次于沃爾瑪。 它主要在倫敦證券交易所上市其股票。Tesco Plc的業務不受限于英國國內邊界，不斷擴展海外市場，因此在市場上面臨許多財務風險。 該公司在全球設有多個業務部門。

(三)信用風險

該公司面臨信用風險帶來的困難。由于受到來自各個個人和企業提供的短期和長期貸款的拖欠，該公司每年損失數百萬英鎊。在2009年2月，該公司沒有沖銷任何無法收回的款項。但是該公司設法收取了500萬英鎊，這是前一年的沖銷賬款。第二年，該公司有一筆價值600萬美元的款項，被認為無法收回。盡管如此，今年該公司尚未記錄到上一時期的任何回收賬款。這表明，大多數債務人在到期時未能支付其大部分債務，因此該公司面臨信用風險。這可能會危害公司的運營。

以德拉魯(De La Rue Plc)為例：

德拉魯是一家英國公司，致力于造紙，證券印刷以及現金處理。公司總部設在英文倫敦，在倫敦證券交易所上市交易股票。該公司在蓋茨黑德(Gateshead)，埃塞克斯(Essex)和薩默塞特(Somerset)等不同地區設有工廠。

由于其在印刷行業的有效性，該公司一直是中央銀行、商業組織和政府的合作伙伴。

(四)利息風險

該公司大部分資產以債務形式存在，因此面臨著利息風險。這意味著利率的變動可能對De La Rue Plc集團產生不利影響。2010年，公司的國內債務為4490萬英鎊。然而，到第二年，債務減少到1 280萬英鎊。以美元計的債務在2010年為1 700萬英鎊，而在2011年，債務額大幅增加至2 110萬英鎊。 鑒于歐元債務的利潤從2010年的910萬英鎊減少到2011年的350萬英鎊，因此利潤大幅減少。然而，其他外債則從630萬英鎊增加到3 120萬英鎊。這表明該公司仍然存在與美元和其他外幣相關的大量債務。利率上升將意味著De La Rue Plc將不得不支付高額的利息費用。該公司正在采取各種措施來減輕由于利率變化而導致的公司損失。該公司購買期貨合約。以助于公司確定利率鎖定利息。

以BTG公司為例：

BTG plc目前是FTSE 250指數的組成部分。它在倫敦證券交易所交易其股票。該公司專門從事針對各種疾病的藥物產品的生產，例如癌癥，重癥監護和其他疾病。

該公司目前正在制造并且銷售給各種醫院專家的產品。該公司的總部設在倫敦。 該公司面臨如下財務風險：

(五)通脹風險

通貨膨脹風險一直導致各種財務問題，例如運營成本增加。運營成本隨后推高了商品價格。這導致了在客戶方面購買此類產品的困難。鑒于BTG在歐洲有客戶，毫無疑問，歐洲的債務危機使許多國家面臨通貨膨脹壓力，這導致歐洲人購買力低 下，從而影響了BTG的銷售。英鎊兌歐元走強，使英國產品相當昂貴。

該公司正在考慮可以緩解因通貨膨脹造成的低銷量導致的非盈利狀況的戰略。總體而言，通貨膨脹會導致外幣貶值。該公司正在制定將業務擴展到其他國家的戰略。這意味著BTG將能夠從生活成本相當低的國家中獲得低生產成本的利益。

四、結語

財務風險評估使公司能夠研究公司面臨的風險。它通常基于結構化的過程，該過程從風險識別開始，然后評估可能發生的事件，最后計算此類事件的成本。

財務風險評估是風險管理以及預防危機的基礎。財務風險管理的主要目標是成本最小化和價值最大化。因此，它涉及充分利用現有資源和技術。鑒于大多數投資者的經營環境和市場環境的不確定性，因此跨國公司必須對沖他們的收入的財務風險以應對不可預見的損失。這些損失通常是由各種變量(例如利率和匯率)的變化引起的。

鑒于沃爾瑪、德拉魯、特易購和英國電信集團有限公司都是跨國公司，因此，采用各種風險管理技術保護其收入顯得至關重要，因為這些財務風險包含各種類型風險，如利息和貨幣風險。它們在商業環境中的可持續性也應通過確保其流動性來維持。■