新開源：核心產品應用于新能源動力電池或將對估值產生積極影響

漢中

隨著“雙碳”目標落地，新能源動力電池行業迎來快速發展。中國汽車動力電池產業創新聯盟不久前發布的2021年10月份動力電池月度數據顯示，今年10月，我國動力電池產量為25.1GWh，同比增長191.6%;1-10月的累計產量為159.8GWh，同比增幅達到250.0%。不難看出，當下新能源動力電池市場需求旺盛，整個行業處于爆發增長期，而這也為處于產業鏈供應端的相關企業業績持續提升打開了空間。

近日，專注從事生產、研發、銷售PVP（聚乙烯吡咯烷酮）系列產品的高新技術企業——新開源（300109.SZ）發布投資者調研記錄。從調研記錄來看，目前公司PVP產品在新能源電池領域的應用規模已達到公司總產銷量的10%左右，受益于新能源動力電池擴產，預計PVP應用規模將持續增長，相關領域的上市公司也將顯著受益。對此，新開源向《紅周刊》表示，“當前公司在新能源電池供應端的布局與應用擴張正在有序推進。”

磷酸鐵鋰行業擴張將進一步打開公司成長空間

新開源主營業務主要分為精細化工和精準醫療兩個板塊。其中，精準醫療板塊的業務主要來自于武漢呵爾、三濟生物、晶能生物等多家子公司;而精細化工板塊產品的核心產品主要以PVP系列為主。

公開數據顯示，2020年新開源PVP的年度產銷量已分別達到9800余噸和9900余噸。作為國內PVP領域領先企業，公司研發實力突出，技術工藝領先，PVP產品質量得到了多家國內知名企業與部分跨國巨頭的好評與認可。

從公司對于投資者的回復來看，在新能源領域，公司PVP產品主要作為磷酸鐵鋰電池的制作試劑應用。據了解，磷酸鐵鋰電池的正極漿料由固體干料和溶劑混合而成，而PVP可在磷酸鐵鋰電池正極漿料中作為導電劑碳納米管的分散劑，以有效分散碳納米管，從而制得性能優異的正極漿料。

從行業發展趨勢來看，磷酸鐵鋰電池應用規模及占比均處在高速增長階段。數據顯示，今年1-10月，我國磷酸鐵鋰電池的累計產量已達到87.5Wh，占總產量54.8%，同比累計增長378.2%;裝車量累計53.2GWh，占總裝車量49.5%，同比累計上升316.4%。從規模增速和新能源動力電池結構占比來看，磷酸鐵鋰電池已連續5 個月產量超過三元電池，且差距正不斷拉大。對此，業內人士表示，隨著磷酸鐵鋰電池產量的快速增長，核心材料磷酸鐵鋰及其原材料的需求也正持續跟漲，進而帶動產業鏈上游化工產品市場規模持續提升。

由此可以判斷，擁有產品質量優勢，并且在業內良好口碑的加持下，隨著磷酸鐵鋰市場規模的快速增長，新開源PVP產品將在新能源動力電池領域得到更多的應用，而這也將成為公司未來業績增長的重要保障。

新項目投建持續推進賽道切換將對公司估值產生積極影響

目前，公司PVP產品產銷兩旺，生產線利用率較高。為了突破產能瓶頸，新開源正積極推進新項目建設，并且在延伸產業鏈方面也有所動作。在發展規劃方面，公司表示：“未來新開源將在焦作市中站區項目推進20000噸PVP生產線建設，焦作市中站區PVP一期項目預計投入1.84億元，已簽署入駐協議、獲得用地紅線圖，并預付了土地使用款。項目已在發改委備案，目前正在履行環評、安評工作。”隨著該項目投產，公司產能規模將進一步提升。

此外，有投資者關注到，今年年初，新開源在當地的化工園區內注冊了一家高分子材料公司，其經營范圍中，就包括了NMP（N-甲基吡咯烷酮）。據了解，NMP可作為新能源電池溶劑，在使用的數量級上要遠遠高出PVP等分散劑的用量。根據有關研究，2020-2025年，全球NMP市場規模將以10%左右的增速快速增長。而在生產端，NMP是PVP上游中間體的轉化產品，在技術上對于新開源這類能夠生產PVP產品的行業龍頭企業基本沒有難度。目前為止，公司還沒有公開發布NMP的業務發展規劃，不過公司如果向NMP領域延伸布局的話，或將為公司產品在新能源領域的應用規模帶來較大增量。

根據Wind行業指數數據顯示，目前化工原料行業的估值水平相對較低，行業市盈率中值在20倍左右;而新能源指數的市盈率為45倍左右，兩行業估值相差超過一倍。而從應用端來看，新開源核心產品在新能源領域的應用規模正持續增長。賽道向新能源領域的切換或將對公司估值產生積極影響。