輪動行情的內(nèi)在邏輯

尹星

高端制造與20CM

主持人：20CM賺錢效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，且非常穩(wěn)定，相對應(yīng)的，雙創(chuàng)指數(shù)相對滬深300及上證50更強勢。泛舟有何新體會？

泛舟：投資者看到的可能只是20CM賺錢效應(yīng)發(fā)酵，上升到戰(zhàn)略層面，就是我們要大力發(fā)展制造業(yè)，特別是高端制造。前者是共同富裕的基礎(chǔ)之一，后者解決了卡脖子的問題。

主持人：市場資金好像從十月開始就對雙創(chuàng)達成共識似的，上述你提到的是戰(zhàn)略層面，短期也肯定有啥契機吧。

泛舟：戰(zhàn)略層面還有一個點，就是全面注冊制越來越近。戰(zhàn)術(shù)上近期高端制造超配的窗口期也已到來，因為PPI高點已現(xiàn)，這就意味著制造業(yè)毛利回升在即。特別是高端制造，部分相關(guān)細分行業(yè)在上游商品價格上漲時都能把成本轉(zhuǎn)嫁到下游端，此時一旦成本下降，毛利就會急速上升。市場一致預(yù)期，到明年四季度，PPI都有可能歸0，想一下，屆時高端制造的增速會有多少？

主持人：你在交流會上給大伙一個表，光伏、軍工、鋰電等板塊中的部分細分明年增速預(yù)期都會超過35%，這在明年全A增速在10%以內(nèi)的預(yù)測下，實屬不易。

泛舟：10%？你太樂觀了。因為今年的高基數(shù)，明年全A能有5%以上的增速就不錯了?？傮w5%增速，高端制造部分細分35%以上，香不香？

主持人：你反反復復說高端制造，給大家科普一下，到底哪些行業(yè)稱得上是高端制造呢？

泛舟：高端制造范圍比較廣，包括但不限，光伏設(shè)備、儲能設(shè)備、汽車零部件、部分家電、工程機械、中低壓設(shè)備等等。除了高端制造外，還有一些行業(yè)明年因為PPI下滑，需求端旺盛而利潤回升的，最典型的就是汽車產(chǎn)業(yè)鏈。現(xiàn)在汽車中的細分行業(yè)也會和泛電力周期內(nèi)的細分重疊，比如充電、鋰電池、電子元器件等。

主持人：明白了，當前資金開始關(guān)注20CM，主要是因為硬科技類的高端制造基本都在20CM中，而且當未來全面注冊制后都是20CM了，還不如現(xiàn)在練起來。

泛舟：正解！所以大伙會看到，代表專精特新的中證1000指數(shù)持續(xù)走強，這些都是有內(nèi)在邏輯的。當前正處于20CM剛被市場主流資金認可的階段，高潮遠未到，大伙也要積極參與。

兩種邏輯交相輝映

主持人：本周市場繼續(xù)快速輪動，“元宇宙”主題已有退潮現(xiàn)象，反倒是前期超跌的鋰業(yè)股轉(zhuǎn)而走強，市場又有重新聚焦新能源的跡象。

海風若雨蕭蕭：一般情況下，“元宇宙”類型的主題炒作，市場強勢能炒作兩個月，市場弱勢則只夠炒一個月，甚至更短。上周我們就聊過，“元宇宙”與豬周期、地產(chǎn)等板塊并無本質(zhì)區(qū)別，都是“壞到不能再壞，未來只會變好”的邏輯。我認為，這種類型的股票最大的困難不是“未來會變好”，而是“未來會有多好”。比如說豬周期股票，上一輪炒作過程中，股價漲5倍以上的比比皆是，當前市場共識是，2022年年中豬價見底再度步入上行趨勢，但是豬價還會出現(xiàn)上一輪豬周期那樣瘋漲4倍嗎？很顯然，2019～2020年豬周期是十五年來四輪豬周期中漲幅最大和持續(xù)時間最長的一次，最主要原因在于，非洲豬瘟疫情影響下，行業(yè)快速去產(chǎn)能。其他三輪豬周期，豬價平均漲幅不超過2倍，持續(xù)時間不超過18個月。所以正常情況下，就算進入新一輪豬周期，行業(yè)內(nèi)個股再度瘋漲的概率也是極低的。那么豬養(yǎng)殖行業(yè)股票低位的反彈50%之后，股價就迅速失去動力，轉(zhuǎn)入橫盤震蕩。元宇宙主題市場具化成網(wǎng)游，互聯(lián)網(wǎng)是2021年監(jiān)管重災(zāi)區(qū)，明年行業(yè)回暖是大概率事件，但是移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)性增長早已過去，連阿里增長都不及預(yù)期，更別提定義成“精神鴉片”的網(wǎng)游了。所以恢復性增長預(yù)期下，空間依然有限，除非市場出現(xiàn)整體性的估值抬升（普漲型牛市）。

主持人：普漲型牛市只能是一個美好的愿景，結(jié)構(gòu)化才是現(xiàn)實。

海風若雨蕭蕭：就目前看，2022年下有政策逆周期調(diào)節(jié)墊底，上有經(jīng)濟增速下行趨勢壓力，指數(shù)大環(huán)境漲跌幅會比較有限，像這種“壞到不能再壞，未來只會變好”的行業(yè)邏輯，與新能源、軍工等“現(xiàn)在已然很好，未來還會更好”的板塊構(gòu)成市場高低位兩種邏輯交相輝映是必然的趨勢。理解了這個，你就對當下市場這種反復輪動，看似雜亂無章的行情釋然了。

量能制約市場

主持人：指數(shù)繼續(xù)震蕩，什么時候是個頭？

驕陽：暫時很難完結(jié)，先不說大藍籌和核心賽道股品種依然沒有突破進攻的條件，就連指數(shù)也沒有足夠的量能支撐。以30天量看，下周還有2天扣高，放量則可攻，但是如果2天后還不放量，或者還有縮量，那依然起不來。再看40天量，依然還是重壓。中期60天量來說，下周三開始加速扣高，形態(tài)量線持續(xù)壓制。所以綜合來說，這里依然還是整體偏弱，除非釋放7000億左右的量，否則按照中期量來說，未來30個交易日只能看結(jié)構(gòu)性行情，沒辦法有所謂的整體行情。

主持人：近期的幾個熱點，如元宇宙、汽配、鋰電池雖然每天依然有漲停板支撐板塊強勢，但分化已經(jīng)明顯開始。

驕陽：元宇宙已經(jīng)走強了20個交易日，汽配走了30個交易日，從技術(shù)上看，都面臨時間節(jié)點的考驗，前者漲速快，后者漲速慢，所以前者遇阻的時間節(jié)點較短。對于這2個板塊來說，板塊每天有新的品種被挖掘，容量持續(xù)擴大，資金介入也相對持續(xù)，所以后面雖然說不能什么樣的個股都去買，但最強的回調(diào)，低位的啟動，都是有機會的。中間的就比較難受了，坑貨也會不少。至于鋰電這類的賽道，中游經(jīng)過大幅上漲后，要開始注意調(diào)整風險。至于上游鋰電池，也很難有新的趨勢性上漲，一味追漲看多會很容易虧錢。

主持人：有發(fā)現(xiàn)什么新的板塊嗎？

驕陽：PCB板塊最近走的挺有意思，兩周前強勢持續(xù)了一周的上漲，以后連續(xù)橫盤震蕩了兩周，周線上屬于回調(diào)5周線，下周看是應(yīng)該有繼續(xù)上攻的動能。