跨年行情聚焦成長與低估值

李立峰

優質成長是外資和機構資金增配的方向，亦是中長期配置主線。

海外市場：中美有望加強“綠色低碳”領域的合作。倫敦時間11月10日，中國和美國發布《中美關于在21世紀20年代強化氣候行動的格拉斯哥聯合宣言》，雙方計劃在多個領域合作，包括：控制和減少甲烷排放;鼓勵有效平衡跨越廣闊地域電力供需的輸電政策;鼓勵整合太陽能、儲能和其他更接近電力使用端的清潔能源解決方案的分布式發電政策等。11月16日，國家主席習近平將同美國總統拜登舉行視頻會晤，就中美關系和雙方共同關心的問題交換意見，其中關于“碳減排”的議題可能是雙方合作的領域之一。

碳減排支持工具落地，低利率撬動社會資金促進碳減排。11月8日，央行正式推出碳減排支持工具，采用“先貸后借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率僅為1.75%。當前1年期MLF利率為2.95%，支小再貸款利率為2.25%，只有扶貧再貸款利率才低至1.75%。說明在資金成本方面，政策支持碳減排的力度確實很大。

重點支持三大碳減排領域：清潔能源、節能環保和碳減排技術。清潔能源領域主要包括：風力發電、太陽能利用、生物質能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地熱能利用、海洋能利用、熱泵、高效儲能（包括電化學儲能）、智能電網、大型風電光伏源網荷儲一體化項目、戶用分布式光伏整縣推進、跨地區清潔電力輸送系統、應急備用和調峰電源等。節能環保領域主要包括：工業領域能效提升、新型電力系統改造等。碳減排技術領域主要包括：碳捕集、封存與利用等。

碳減排支持工具的推出，相當于向“碳減排”領域定向寬信用，低利率有利于撬動更多社會資金促進碳減排，用增量資金支持清潔能源等重點領域的投資和建設，重點關注受益于碳減排支持工具支持的“清潔能源、節能環保和碳減排技術”領域的企業。

北交所開市，深化資本市場改革助力跨年行情。北交所的設立是實施國家創新驅動發展戰略的重要舉措，也是完善多層次資本市場體系的重要內容，有利于提高A股市場的整體風險偏好。北交所將成為打造服務創新型中小企業“主陣地”，支持中小企業創新發展，包括以制造業為主的“專精特新”中小企業、戰略新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。

對A股行業而言：首先，券商迎增量投行和經濟業務。其次，利好創投企業。投資的企業多了一個上市通道，創投機構就多了一個有效退出渠道。最后，利好中小企業，尤其是“創新型中小企業、專精特新中小企業、小而美的服務型企業、行業中的隱性冠軍企業”。

當前A股仍處于“經濟穩增長壓力顯現+逆周期、跨周期政策待發力+企業業績真空期”的階段。在穩增長、穩就業的目標下，四季度宏觀流動性有望維持相對充裕，助力A股“跨年行情”如期展開。碳減排支持工具的推出、北交所的設立等舉措，代表產業和金融政策向支持“新能源、硬科技、創新型和專精特新中小企業”傾斜，優質成長是外資和機構資金增配的方向，亦是中長期配置主線?！疤贾泻汀钡拇蟊尘跋?，新能源產業鏈將是未來持續高景氣度行業，鋰電、光伏、儲能、風電等板塊，后市或反復活躍。

行業配置上，建議聚焦成長與低估值：受益于“雙碳”政策、行業景氣度高的優質成長板塊，如“新能源、新能車”等;需關注防年內低估值板塊逆襲、補漲的機會，重點關注“銀行”等低估值板塊。主題投資關注“碳中和內涵拓展、軍工、數字經濟、半導體、元宇宙”等。