國際數字貨幣研發態勢對中國的啟示

姚前

2020年是全球央行數字貨幣加速發展的一年。國際清算銀行報告顯示，全球至少有36家央行發布了央行數字貨幣計劃。其中尤為引入注目的是美元、歐元、日元等主流國際貨幣先后發布數字化計劃。它們的加入意味著全球央行數字貨幣格局將發生根本性變化，意義重大，影響深遠。

一、 美歐日數字貨幣的基本特征

（一）數字美元的特征

美國2萬億經濟刺激法案初稿中提出的數字美元方案設計了兩種數字美元。一種像銀行存款，普通公眾直接在美聯儲開戶，賬戶里的余額即為數字美元，資金轉賬依靠美聯儲增減賬戶余額的系統處理來實現。另一種與比特幣、Libra相似，普通公眾無須在美聯儲開戶，而是通過加密貨幣技術，直接持有美聯儲發行的美元。若沒有個人的數字簽名，別人無法動用，包括美聯儲。這種方式不用依靠中介機構，“點對點”支付，使用起來更接近美元現鈔。通俗來說，數字美元是由美聯儲發行和運營的“支付寶”或“比特幣”，是美聯儲的直接負債。

在運營模式上，法案初稿提出以下兩種方式。一是由美聯儲直接向社會公眾提供數字美元服務。也就是所有聯邦儲備銀行向美國的所有公民和合法永久居住者以及主要營業地點位于美國的商業實體提供數字美元錢包。對于未設聯邦儲備銀行分支機構的地區，服務此類地區的聯邦儲備銀行可與當地的美國郵政服務分支機構合作，以確保該地區亦能獲得數字美元錢包的申請服務和賬戶服務。二是由會員銀行代理運營數字美元錢包（所謂的傳遞數字美元錢包），相應成本由美聯儲承擔。每個會員銀行均應建立并運營一個單獨的法人實體，專門用于持有與“傳遞數字美元錢包”有關的資產和負債，但這些資產和負債均不得視為會員銀行或其分支機構的資產或負債。也就是說，數字美元錢包里的數字美元與銀行存款完全不一樣，銀行無法動用，不是銀行的信用，不能將其貸款給別人。根據法案初稿的設計，數字美元還會生息，利率高于存款準備金利率和超額準備金利率。

（二）數字歐元的特征

數字歐元是歐元體系的直接負債，是無風險的中央銀行資金，它可以與歐元的其他形式（如鈔票、中央銀行儲備和商業銀行存款）同等程度地兌換。

歐洲中央銀行于2020年10月發布的數字歐元報告著重強調了歐洲中央銀行對數字歐元的控制。一是在數量上，應始終處在歐洲中央銀行的完全控制之下。二是在技術上，提供數字歐元的后端基礎設施是集中的，所有交易都記錄在中央銀行的分類賬中，或將責任分散到用戶和/或受監督的中間商，提供不記名數字歐元服務。但不管采取何種方式，后端基礎設施最終都應該由央行控制。報告還強調，終端用戶解決方案提供商和參與提供數字歐元服務的任何私營部門都應與中央銀行的后端基礎設施連接，以確保最高形式的保護，防范未經中央銀行授權擅自創建數字歐元的風險。

根據技術模式，數字歐元方案可分為集中模式與分散模式。在集中模式下，最終用戶可以在歐元體系提供的集中化數字歐元基礎設施中持有賬戶。這類賬戶將允許用戶通過電子轉賬方式在其他形式的貨幣之間存取數字歐元，并以數字歐元進行支付。分散模式則采用分布式賬本技術（DLT），或通過本地存儲方式（例如使用預付卡和移動電話功能，包括離線支付），允許終端用戶之間轉讓不記名數字歐元，中間不需要授權第三方在交易中扮演任何角色。

根據私營部門的角色，數字歐元方案可分為直接模式和間接模式。在直接模式中，中間商只是看門人，提供用戶與歐洲體系基礎設施之間的技術連接，并驗證最終用戶的身份，處理了解客戶（KYC）、AML和CFT要求等活動；而在間接模式中，中間商扮演著更重要的角色：結算代理，代管客戶的中央銀行賬戶，代表客戶執行數字歐元交易。

（三）數字日元的特征

根據日本央行數字貨幣方案，數字日元是一種新型數字中央銀行貨幣，與中央銀行的銀行活期存款不同。它是一種支付工具，由中央銀行直接負債。數字日元的發行擬采用中央銀行和私營部門的雙層運營架構，也就是說日本央行通過中介機構間接發行數字日元。數字日元所具備的核心功能包括普遍獲取、安全性、韌性、即時支付能力、互操作性等。

二、國外數字貨幣研發對中國的主要啟示

歐美日等全球主流央行對央行數字貨幣的態度正從審慎保守轉向積極進取，數字美元、數字歐元、數字日元等全球主流貨幣的入局，勢必將大大加速全球央行數字貨幣的研發，央行數字貨幣時代將不再遙遠。各國央行普遍認為央行數字貨幣是中央銀行的直接負債，并強調中央銀行對央行數字貨幣的數量管控。新加坡的Ubin項目、加拿大的Jasper項目以及歐洲中央銀行與日本央行聯合開展的Stella項目進展迅速，已基本完成。他們的實驗基本上延續了“從批發支付到券款對付（DVP），再到跨境支付”的思路。境內零售支付場景不是主要焦點。他們最為關注如何將央行數字貨幣用于改進跨境支付以及改善現有金融市場基礎設施，開展更加開放、靈活和高效的券款對付（DVP）。在央行數字貨幣的技術路線上，各國央行采取高度開放的思路，不拘泥于某種預設路線，技術模式可以是集中的，也可以是分布式的，可以基于賬戶，亦可以基于代幣，可以直接運營，亦可以雙層運營。從已開展的實驗項目看，各國中央銀行高度關注分布式賬本技術以及加密貨幣可編程性的應用潛力。