借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)探究國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型重點(diǎn)方向

王楠

伴隨著國(guó)民財(cái)富的快速積累，財(cái)富管理已成為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其不僅可以為銀行體系沉淀大量的低成本存款，同時(shí)亦可以幫助諸多相關(guān)金融機(jī)構(gòu)廣泛吸收個(gè)人及企業(yè)客群，大幅提高中間業(yè)務(wù)收入、產(chǎn)品管理費(fèi)收入、銷售傭金收入以及咨詢顧問(wèn)費(fèi)等直接收益。另外，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的綜合型、復(fù)合型運(yùn)轉(zhuǎn)要求也將進(jìn)一步發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)協(xié)同發(fā)展循環(huán)價(jià)值效應(yīng)，有效提高客戶的品牌忠誠(chéng)度與綜合貢獻(xiàn)度，由此帶來(lái)更大的間接收益。本文在分析借鑒中美財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展格局及商業(yè)模式對(duì)比經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提出五大重點(diǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。

一、財(cái)富管理已成為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域

（一）財(cái)富管理市場(chǎng)潛力巨大 客群概念廣義延展

2007年，我國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)私人銀行，其標(biāo)志著國(guó)內(nèi)財(cái)富管理的正式起步。據(jù)麥肯錫發(fā)布的最新一期《中國(guó)金融業(yè)CEO季刊》指出，截至2020年底，以個(gè)人金融資產(chǎn)計(jì)算，中國(guó)已成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)、第二大在岸私人銀行市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)10%左右，市場(chǎng)規(guī)模有望突破330萬(wàn)億元。對(duì)標(biāo)世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)居民的金融資產(chǎn)占比明顯偏低，資產(chǎn)配置仍存很大優(yōu)化空間，這預(yù)示著未來(lái)國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)擁有巨大的發(fā)展前景。

伴隨著我國(guó)社會(huì)財(cái)富的快速累積，財(cái)富管理需求已由高凈值客戶向各階層居民擴(kuò)散。事實(shí)上，無(wú)論是個(gè)人客群抑或是企業(yè)客群都有不斷進(jìn)行財(cái)富管理的需求，針對(duì)大眾和富裕階層，各類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)已開(kāi)始率先爭(zhēng)奪這類長(zhǎng)尾客戶，而今銀行、券商等機(jī)構(gòu)也通過(guò)APP、智能投顧等更為高效的方式，將財(cái)富管理服務(wù)覆蓋到這些長(zhǎng)尾客戶。針對(duì)企業(yè)客群，各類資管機(jī)構(gòu)業(yè)已爭(zhēng)先開(kāi)展各種定制化服務(wù)。由此，財(cái)富管理概念并非完全專屬于高凈值個(gè)人客戶，而是已被賦予更加廣泛而深刻的意義。

（二）財(cái)富管理的全生命周期服務(wù)內(nèi)涵

伴隨著國(guó)內(nèi)個(gè)人及企業(yè)客群財(cái)富不斷增值需求持續(xù)攀升，財(cái)富管理意識(shí)的持續(xù)增強(qiáng)，利率持續(xù)下行以及打破剛兌，買方投顧試點(diǎn)的推進(jìn)等等，財(cái)富管理業(yè)務(wù)已被賦予更多的內(nèi)涵和外延，而今金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到財(cái)富管理不僅是以客戶為中心的資產(chǎn)配置，更是圍繞客戶全生命周期，幫助客戶綜合管理其資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性，涵蓋投資、融資、稅務(wù)、法律、慈善、傳承、保險(xiǎn)、養(yǎng)老等全套的綜合性金融服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)客戶財(cái)務(wù)、生活、事業(yè)等各方面的目標(biāo)。

（三）財(cái)富管理帶來(lái)豐富的直接及間接收益

財(cái)富管理業(yè)務(wù)是一項(xiàng)收入品種豐富、綜合效應(yīng)顯著、利潤(rùn)率高、資本占用低、穩(wěn)定性強(qiáng)、客戶粘性及護(hù)城河高的業(yè)務(wù)，從海外銀行的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也能有所證明，如摩根大通、美國(guó)銀行和富國(guó)銀行均設(shè)有獨(dú)立的財(cái)富管理業(yè)務(wù)板塊，2019年三家銀行的財(cái)富管理板塊分別貢獻(xiàn)其總收入的11.5%、21.4%和18.5%，貢獻(xiàn)其凈利潤(rùn)的 7.9%、15.5%和9.0%。摩根大通和美國(guó)銀行財(cái)富管理板塊ROE長(zhǎng)期以來(lái)明顯高于公司整體ROE水平，且財(cái)富管理業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，給公司帶來(lái)了非常大的綜合收益。

無(wú)論對(duì)于銀行、券商、信托、基金、保險(xiǎn)等各類資管機(jī)構(gòu)抑或是三方財(cái)富機(jī)構(gòu)而言，財(cái)富管理均已成為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其不僅可以為銀行體系沉淀大量的低成本存款，同時(shí)亦可以幫助諸多相關(guān)金融機(jī)構(gòu)廣泛吸收個(gè)人及企業(yè)客群，大幅提高中間業(yè)務(wù)收入、產(chǎn)品管理費(fèi)收入、銷售傭金收入以及咨詢顧問(wèn)費(fèi)等直接收益。另外，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的綜合型、復(fù)合型運(yùn)轉(zhuǎn)要求也將進(jìn)一步發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)協(xié)同發(fā)展循環(huán)價(jià)值效應(yīng)，有效提高客戶的品牌忠誠(chéng)度與綜合貢獻(xiàn)度，由此帶來(lái)更大的間接收益。

二、中美財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展格局及商業(yè)模式對(duì)比

（一）中美財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展格局對(duì)比

1.美國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置比例遠(yuǎn)高于中國(guó)

美國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置占七成且股票基金和保險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例較高，房地產(chǎn)配置不到三成，明顯低于我國(guó)居民房地產(chǎn)配置比例。截至2020年6月末，美國(guó)家庭和非盈利組織總資產(chǎn)達(dá)到135萬(wàn)億美元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為房地產(chǎn)配置比例25.4%，金融資產(chǎn)配置比例69.8%，其中，金融資產(chǎn)中，股票和共同基金比例21.4%、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金比例21.7%、存款比例11.6%、其他金融資產(chǎn)比例15.1%。因此相比于房地產(chǎn)，美國(guó)居民更傾向于將資產(chǎn)配置于金融資產(chǎn)之中，而且更傾向于配置股票基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金等資產(chǎn)。

對(duì)比來(lái)看，我國(guó)居民家庭資產(chǎn)配置住房比例接近60%，現(xiàn)金和存款配置比例8.0%、銀行理財(cái)及資管產(chǎn)品和信托配置比例5.4%、股票和基金配置比例僅2.0%，房產(chǎn)配置比例遠(yuǎn)高于美國(guó)。

2.美國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)相對(duì)分散且差異化競(jìng)爭(zhēng) 國(guó)內(nèi)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加速

美國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)格局較為分散，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，參與機(jī)構(gòu)范圍較為寬泛。美國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)主要包括全能型銀行、專業(yè)化私人銀行、信托和托管銀行、經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)管理公司、投資銀行、家族辦公室和線上財(cái)富管理平臺(tái)等，這些機(jī)構(gòu)擁有差異化的客戶定位、服務(wù)模式、價(jià)值主張和相配套的商業(yè)模式，相對(duì)分散且均占有一定的市場(chǎng)份額。另外，美國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)策略差異化特征較為明顯，如摩根大通以主動(dòng)管理產(chǎn)品體系為主，資產(chǎn)配置能力優(yōu)異是其核心優(yōu)勢(shì)，其高度重視私人銀行業(yè)務(wù);富國(guó)銀行采取多個(gè)子品牌模式差異化定位客戶，營(yíng)銷能力是其核心優(yōu)勢(shì)之一，經(jīng)紀(jì)資產(chǎn)占到約7成;美國(guó)銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡，美林全球財(cái)富管理貢獻(xiàn)主要AUM和收入。

我國(guó)財(cái)富管理業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括銀行、信托公司、基金公司及其子公司、證券公司及其資管公司、保險(xiǎn)公司及其資管子公司、期貨公司及其資管子公司、第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理平臺(tái)以及少量的家族辦公室機(jī)構(gòu)等等，其中銀行和信托規(guī)模相對(duì)較大，券商正加速財(cái)富管理轉(zhuǎn)型且資源投入增速尤為顯著。截至2020年3月末，我國(guó)公募基金規(guī)模21.56萬(wàn)億元、基金管理公司及子公司專戶規(guī)模7.9萬(wàn)億元、證券公司及其資管子公司規(guī)模為7.45萬(wàn)億元、證券公司私募子公司規(guī)模5518億元、期貨公司及其資管子公司2330億元、私募基金管理機(jī)構(gòu)規(guī)模為17.79萬(wàn)億元、理財(cái)規(guī)模為25.03萬(wàn)億元、信托資產(chǎn)規(guī)模為19.74萬(wàn)億元。從主要機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局現(xiàn)狀分析來(lái)看：