以債市基礎設施護航人民幣國際化穩慎前行

鐘言

進入新發展階段，人民幣國際化將迎來經濟高質量發展、市場高水平開放帶來的新機遇，也將面臨國內外環境深刻復雜變化、逆全球化抬頭帶來的挑戰。債券市場在人民幣國際化進程中發揮著重要的支點作用，是人民幣從貿易貨幣向投資貨幣、儲備貨幣轉換升級的核心樞紐。為實現“穩慎推進人民幣國際化”目標，需要打造更加安全、高效、強健的債券市場基礎設施，為人民幣國際化夯實道路，保駕護航。

一是堅持主場原則，兼顧制度優勢和國際需求。簡潔、透明的賬戶體系能夠明確債券主體的法律關系，筑牢金融風險屏障，是人民幣國際化的重要前提和保障。我國基于十余年實踐發展起來的債券市場開放全球通模式采取“中央登記+結算代理”制度安排，法律關系清晰，能夠實現穿透監管，應繼續夯實其主體地位，保持債市基本架構穩定。同時，可推動境內中央證券托管機構與境外交易平臺直聯，進一步貼近境外投資者;探索與境外中央托管機構、境內外托管行等機構互聯，合力提供既發揮穿透監管制度優勢，又兼容境外多層服務需求的境外投資者入市渠道。

二是對標國際規則，優化債券市場開放機制。安全、高效、開放的債券市場能夠增強人民幣國際使用的黏性，要通過優化機制設計提高非居民購買、持有人民幣債券的積極性。例如全面放開債券回購業務，解決國際通用回購協議和國內回購主協議的等效性問題，加快推動人民幣債券納入全球合格擔保品池，滿足境外投資者的流動性管理需求;有序放開境外機構參與國債期貨業務，便于其開展風險對沖;發展自貿區債券市場，助力上海打造人民幣跨境循環的重要節點，掌握人民幣國際化的主動權;以人民幣綠色債券為抓手，引領全球綠色投資，推動全球能源轉型背景下的人民幣國際化“彎道超車”。

三是統籌金融基礎設施，推動后臺一體化和職能整合。基礎設施碎片化已成為制約中國債券市場高質量發展和境外投資者入市意愿的主要障礙。應著力構建良好的金融基礎設施生態，提升市場整體安全性和效率，增強人民幣債券市場的國際競爭力和吸引力。建議遵循國際標準和市場規律，統籌整合債券市場基礎設施，以統一托管結算后臺對接多元化交易前臺。通過明晰的風險隔離機制，實現中央托管機構和中央對手方職責分明、風險可控。

四是深化基準價格指標跨境應用，掌握人民幣的定價權。隨著境外投資者對境內市場影響力的日益增強，掌握以國債利率為核心的人民幣定價權對維系國家金融安全和市場穩定至關重要。要繼續向全球提供中債價格指標等權威的人民幣債券市場量化工具和跟蹤標的，推動中國債券指數產品在國際交易所掛牌上市，運用中國債市基準價格打造、發布具有國際影響力的旗艦人民幣債券指數，進一步夯實中債價格指標的國際影響力。

責任編輯：李波? 劉穎