復星醫藥財務戰略分析及優化建議

摘要：財務戰略作為公司戰略實施過程中重要職能戰略，它的制定及優化對企業實現持續健康的發展尤為重要。本文以復星醫藥為研究對象，分析了企業近7年的籌資戰略、投資戰略、營運資本戰略和股利分配戰略，并針對復星醫藥當前財務戰略提出了相應的優化建議。

關鍵詞：財務戰略;復星醫藥;優化策略

一、引言

近年來伴隨著國民經濟的快速發展，醫藥行業也借著這股東風進入到了一種蓬勃向上的發展時期，但是伴隨著國家對醫藥行業的政策改革，醫藥行業的競爭加劇，使醫藥企業面臨著前所未有的機遇和挑戰。復星醫藥是我國醫藥行業中比較具有代表性的企業，而且其近些年的企業規模擴大的也非常迅速，那么復星醫藥的規模擴大是否是保質保量的擴大呢？企業要想實現長遠發展，必須制定符合企業自身的財務戰略規劃，因此有效財務戰略的實施已然成為當代企業繁榮發展的必要條件。

二、復星醫藥公司概況

復星醫藥股份有限公司，成立于1994年，1998年8月在上海證券交易所掛牌上市，是在中國醫藥行業處于領先地位的上市公司，作為一家民營上市公司，已經成為了中國醫藥行業中的佼佼者。近年來，復星醫藥采取“內生式增長+外延式擴張+整合式發展”的戰略思路，不斷壯大企業自身實力，強化競爭地位，先后控股多家制藥企業，并積極開拓海外業務。

三、復星醫藥財務戰略分析

（一）籌資戰略分析

復星醫藥的籌資戰略較為保守，負債相對所有者權益占比較小，其比率一直小于1，說明企業的償債能力較強，償債壓力也較小，只是從2017年開始，有了大幅上升，主要是由于企業的短期借款，應付賬款，以及長期借款分別都有較大幅度的上升所致。復星醫藥現階段處于內部整合的狀態，對資金有大量的需求，其近7年的籌資戰略逐漸向債權籌資方面有所傾斜，資產負債率也整體呈上升趨勢。總體來說，在企業較為保守的籌資戰略下，復星醫藥的財務風險較小，但企業目前的內部整合，正需求大量的資金，這種籌資戰略不利于企業解決資金壓力大的問題。

（二）投資戰略分析

復星醫藥近7年主要采取的是擴張型投資戰略，特別是在2017年擴張尤為明顯，近幾年擴張投資戰略才逐漸減緩。在內部投資方面，復星醫藥在2013-2019年之間，對無形資產與固定資產的投資比例逐年上升，尤其是2017年企業將大量資金投入特許經營權與軟件使用權，導致當年無形資產投資額為72.48億元，是2016年的2.35倍。在對外投資方面，復星醫藥的投資戰略主要是通過并購重組獲得其規模的擴張，在擴張性投資戰略的主導下，企業以長期股權投資為主，并且投資額也是逐年增加，僅2017年就進行了22項股權投資活動。由此可見，復星醫藥投資的最終目的，不僅是企業規模的擴大，更是希望通過市場整合，增強企業實力與產業控制力。

（三）營運資本戰略分析

復星醫藥營運資金的管理主要集中在應收款項、貨幣資金、存貨、短期借款和應付款項等。在復星醫藥流動資產的各項占比中，貨幣資金所占比重每年均在50%以上，應收賬款和存貨的比重基本維持20%左右，說明復星醫藥持有大量的貨幣資金;另外，近些年企業存貨所占比重整體有所下降，這也在一定程度上反映出企業存貨管理壓力逐漸降低。企業流動負債占比不合理的現象也很突出，其短期借款所占比重逐年上升，尤其是2017年企業短期借款占流動負債的比重達到85.47%，說明企業在短期籌資主要依靠的是短期借款，但這可能造成企業償還債務的風險加大;與此同時應付款項占流動負債的比例逐年降低，表明企業占用供應商越來越少的資金。總體上來說，復星醫藥的營運資金管理較弱，正常的經營活動獲取的資金，不能滿足日常發展的需要。

（四）股利分配戰略分析

近7年來，復星醫藥一直沒有派發過股票股利，但其現金股利的派發較為穩定，采取的是低現金股票股利政策;企業的每股收益也是逐年上升，與此同時每股未分配利潤每年也有所上漲，這一方面說明企業每年的收益在逐漸增長，另一方面，也說明企業準備在未來的經營活動中投入大量的資金。總體來說，企業采取的是保守穩定的股利分配戰略，在低股利分配政策下，既可以保證股東的權益，也穩定的增加了企業的內部積累。

四、復星醫藥財務戰略優化建議

（一）有效控制籌資風險，豐富籌資渠道

債務籌資相對于股權籌資來說，更能為企業節約籌資成本，而且還能獲得財務杠桿帶來的收益，在一定程度上有節稅的作用，降低企業的稅收負擔，復星醫藥目前的償債壓力較小，雖然還有繼續提高負債資本比率的空間，但也要注意高財務杠桿帶來的財務風險，企業應適當使用債務籌資，注意不要超過財務風險和經營風險的警戒線，在充分發揮財務杠桿作用的同時，也可以適當的發行新股。復星醫藥不但可以通過債務與股權進行籌資，還可以嘗試商業信用籌資，緩解企業的資金壓力，比如利用企業的應付票據或應付賬款進行短期籌資，在這種方式下，企業不僅沒有借款費用，財務風險也能降低，通過多種類的籌資方式，更能提高企業籌集資金的效率。

（二）合理規劃對內投資，多元化對外投資

在對內投資方面，由于復星醫藥目前處于快速擴張階段，還是應該注重固定資產與無形資產的投資，做好合理的規劃，爭取利益最大化，復星醫藥可以借著企業的擴張合并，對合并企業的資產進行整合，加大對固定資產的投入，不斷擴大其資產規模，以此獲得規模經濟，從而達到降低成本的目的;同時內部監管的投入也需要加強，復星醫藥應有長遠的戰略眼光，發揮其自身技術優勢，不斷加大研發投入，并且將重點放到與企業產品具有相關性和具有核心競爭力的投入上，以此鞏固市場地位，加強自身的核心競爭力。在對外投資方面，復星醫藥應制定多元化的投資戰略，以此來分散投資風險，比如對于銷售渠道較為傳統的復星醫藥，企業可以加強其對銷售渠道的投資，隨著互聯網時代的到來，傳統的銷售平臺受到了較大的沖擊，消費需求也越來越多元化，復星醫藥也應該順應時代的潮流，擴大產品的銷售范圍，增加企業的市場份額。

（三）改善營運資金管理，合理化流動資產負債結構

由前面營運資本戰略分析可知，復星醫藥的營運資金管理并不算太好，尤其是企業還持有大量的貨幣資金，雖然這樣可以為企業帶來較好的流動性，降低其償債壓力，但閑置的貨幣資金并不會為企業創造更大的收益，反而會不斷增加企業的機會成本，整個企業的資產收益率也會跟著降低，因此企業可以從貨幣資金入手，根據企業自身的戰略規劃，合理化其持有量;與此同時，企業還應該加強對應收賬款的管理，可以通過加強應收賬款回收力度、制定更系統的信用政策等方式，加快企業貨幣資金的流轉速度;最后對于復星醫藥逐年增加的短期借款，企業應考慮到其籌資成本大、償債風險高等問題，適當降低短期借款比例，進一步優化企業流動資產與負債的結構。

（四）繼續實施低分配戰略，豐富股利分配方式

一方面，就目前所處的內部整合狀態來說，復星醫藥需要大量的貨幣資金，因此企業可以在保證內部資金充足的條件下，繼續采用低現金股利分配政策。另一方面，從復星醫藥目前不斷成長擴張的角度來說，若是一直使用債券進行籌資，資金從投入到最終盈利的這個過程，需要較長的一段時間，企業可以嘗試利用留存收益進行融資，這樣不僅可以緩解企業的財務壓力，也可以降低企業的相關成本，因此復星醫藥可以豐富股利分配的方式，在目前已有的現金股利分配形式下，增加股票股利的分配，這樣不僅可以籌集到經營發展所需要的資金，還能提升投資者的投資信心，避免了股權融資下控制權分散的問題，在一定程度上也增加企業的流動性。

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作者簡介：徐風喬（1997-），女，湖北孝感人，湖北經濟學院會計學院碩士研究生，研究方向為公司財務。