證券投資基金的交易行為及其市場影響

周曼琳

摘 要：相較于單純的股票投資而言，證券投資基金具有專業管理、分散風險、集合投資、資源整合等諸多優勢，成為了當前金融市場上一項主要的權益類投資產品。該基金在西方國家也被稱為共同基金，是有專業基金管理人依法募集投資者資金，對金融市場的股票、債券、貨幣市場工具等標的進行組合投資，合理控制風險的金融產品。它對金融市場和實體經濟的運行和發展會產生重要的影響，特別是市場的穩定性和各類要素激活方面，呈現關聯性、周期性方向性。

關鍵詞：證券投資基金;交易行為;市場影響

就當前我國金融市場的投資主體來看，一般可以劃分為機構投資者和個人投資者兩種類型。對應的投資行為也具有較大的差異性，二者相互結合，共同形成了證券投資基金的投資行為模式。無論是個人投資者還是機構投資者，都會對包括股票市場在內的金融市場的波動造成重要的影響，直接關系到市場的交易價格、交易量和活躍度。要加強對這類投資行為的研究，針對性的分析其對市場的影響，并不斷地加以優化調整。? ? 一、證券投資基金的交易行為基本概念和價值分析

（一）相關概念和內涵

當前的證券投資基金的交易行為，通常指的是投資者在證券投資基金的投資策略選擇和操作控制中，不斷從感性思考和激情投資轉為理性化、規范化和標準化的趨勢和狀態。交易行為的主要動機是投資者通過合理的認申購和贖回轉讓的時機和交易量的確定，在市場行情變動的情況下，獲取合理預期收益的過程，他們要實現這一目標，就要做好充分的準備工作，包括了基金產品、市場的情況信息收集和分析，不同投資策略的比對和考評，以模型和數據為指導開展投資行為。有些則是依靠前期的投資經驗開展相關的投資操作，這也被稱作是經驗投資行為。此外，信息化媒介渠道十分廣泛，投資者相互之間能夠充分交流，同時市場會實時地反應投資的交易量，其背后則是反映了投資者的態度傾向和實際抉擇，那么很多個人投資者就會根據其他投資者的投資態度傾向和操作方式，結合市場規律的一些特點在投資者相互的交流、探討、借鑒后，持續地調整其投資行為，有群體跟從的特點，因此也被稱之為“羊群效應”[1]。

（二）開展證券投資基金交易行為分析的意義價值

投資行為背后蘊藏的經濟和社會現象是非常豐富的，基于市場經濟體制下的金融市場產品交易規律，都會在紛繁復雜的投資行為中得以體現，所以開展投資交易行為的分析對于研判當前的金融市場表現和整個宏觀經濟的發展狀態都是有著非常大的現實意義的。同時，投資行為的方向也會間接地影響到市場實體投資和行業的變革趨勢。國家重視和主導的產業在發展過程中通常會以市場化機制設立主體產品基金，其中就包括了證券投資基金的方式，來吸引投資者進行投資，通過對投資者行為的分析來綜合評估相關產業的發展前景和趨勢，從而引導市場資源進行有序的配置和調度，并為之后的結構轉型調整做針對性的意見建議，促進資本市場和實體經濟的良性發展。最后，做好投資者交易行為的分析是保障投資者合法權益的必然要求[2]。從消費者權益保護的角度出發，券商、基金公司、證券交易所、證券投資咨詢機構都有義務開展投資行為和意愿的調查研究工作，通過風險評估來確定投資者的投資專業能力和風險承受程度，以此為依據堅持合適的產品交由合適的人投資的原則，引導投資者理性投資，合理確定投資限額和盈虧區間，這樣能夠最大限度地保護好金融消費者（投資者）的財富資產安全，也能夠減少證券基金市場上的投機風險被進一步放大，讓類似“羊群效應”去誤導投資者的行為，為實現防范化解重大金融風險作出貢獻。

二、證券投資基金的交易行為對商品和金融市場的影響分析

（一）影響投資產品的類型和結構

在金融市場改革持續推進的背景下，公眾的金融理財和投資需求不斷高漲，個人投資者的數量也在穩步增長，每年都有大量的投資者成為了“新基民”加入到證券投資基金的大市場中去。在當前的金融知識宣傳持續深入下，很多的基金投資者也具備了一定的投資分析能力，因此他們會對基金產品的過往業績表現、基金經理的背景和基金投資標的來采取相應的投資行為，他們大規模的投資行為反過來也會影響到基金產品的市場表現。比如如果公眾比較青睞于券商發行的某一款開放式投資基金，紛紛進行增持，那么該基金的規模也會水漲船高，對于基金經理而言他們可以動用的資金量就更大，在資本市場進行再次投資交易的標的、手段和策略就更加豐富，反而有助于穩定基金的價格，提升基金抵抗市場風險的能力。反之，如果大眾對一款基金不認同，紛紛贖回，就會造成該款基金的持有規模大幅降低，一方面不利于基金經理開展產品的合理化配置，一方面也會對投資者的心理上形成負面的影響，繼而進一步加速贖回和規避該產品的行為，影響到了金融市場的健康運轉。以甲乙兩類基金為例，在當前的股市表現下，甲類基金的半年收益率是跑贏了上證指數的增長速率，而乙類基金是持平的，從一年期的收益情況看，甲基金更是一騎絕塵領先乙基金。這種情況下，投資者就會去選擇甲類基金，只有一些特殊觀點和想法的小部分人去嘗試乙基金。在投資者行為的推動下，甲類基金規模會不斷增大，凈值估算也會“水漲船高”，而乙類則會持續萎靡，可能會提前終止。

（二）對金融市場風險防范和穩定運行的影響

金融穩定是金融監管的重大目標，基金投資者的行為會關聯到基金投資背后的各類實體產業。如果行為在“羊群效應”的引導下去確定某類基金的投資決策，則會有兩種可能[3]。第一種實體產業在通過基金市場間接募集獲得相關的發展資金后合理運作，內外經營環境符合預期，沒有重大的突發意外事件發生，生產經營進一步擴大，行業的報酬率也在穩步提升，各項財務指標都表現良好，這樣就會對金融市場的掛鉤產品產生正面的促進作用，從一定程度上激勵公眾繼續加大購買力度，實現了良性循環。第二種情況，如果行業主體在獲得投資后，因為經營策略或者是外部客觀市場突發變化等主客觀因素影響，整個行業的發展進入下行期，資金沒有獲得預期收益，甚至需要更多的資金投入維持行業正常運轉，這些情況都會從企業的關鍵財務指標如凈資產收益率、流動和速動比率、營業利潤率以及資產負債率等反應出來，投資者通過對其投資標的物如股票的市盈率和市凈率的分析，認為之后的發展前景堪憂，就會加快拋出操作，這樣的行為傳到股票市場更會引起企業股價和行業股票指數的下跌，不利于企業更快地擺脫困難局面，甚至加速了企業因經營不善導致暫停上市甚至是退市，也會加劇投資者的恐慌情緒，不利于金融市場的總體穩定運行。

三、優化基金交易行為提升金融市場穩定性和效率性的方法策略

（一）更新投資理念，綜合研判市場

證券投資基金作為規模龐大的一種金融產品，它的表現和社會經濟的方方面面密切相關。要實現投資交易行為對金融市場產生正面促進作用，就要引導投資者樹立科學、理性、綜合化的投資理念，辯證地看待基金產品的特點和市場表現，不盲目跟從，也不孤注一擲，既要合理地相機抉擇，又要適度兼顧價值投資。比如投資者在關注到某基金持有的權重股的買入量增大，股價短期內上揚的概率較高，這時不應當只看到現實的階段性收益，還應在證券投資咨詢者的綜合分析下看到其中潛藏的價格、流動性和信用風險，看是否有人為操縱股價的傾向，如果交易量和價格的波動明顯，則要慎之又慎，適當控制買入比例，做好分散投資計劃，必要時可以采取衍生金融工具進行套期保值，以防范可能引發的投資風險。

（二）加大交易行為影響要素的研究

交易行為是受多因素多領域影響的，與外部政治經濟環境、個人的投資價值取向、心理素質、性格特點等都密切相關，并且在時刻變化。為此行業的專業基金經理、產品研發和市場分析人員應當要全面考量、統籌分析。比如在對股票投資行為分析時，就可以綜合近3到5年的交易數據，利用數據模型對投資者的類型、方式、風險、行為方法進行全面的分析，并對之后的金融市場趨向做深度分析。

（三）遵循和領會市場經濟機制的核心規律

當前我國金融市場總體是向著更加市場化的方向邁進，特別是股票注冊制改革就是顯著的標志。那么證券投資交易行為的確定就必須嚴格依照市場經濟規律把握金融市場主體特征和市運行規律，同時也要對其價值和價格的變動規律有所把握，在價格與價值的偏離程度之間尋找投資機遇，并且以偏差大小為指標做好風險管控，以此優化交易的重點步驟，促進金融市場健康運行。

四、結束語

在資本市場不斷繁榮的背景下，只有更好引導投資者形成可行、正確、合理的證券投資基金交易行為，使其更加科學化、規范化，促進證券投資交易市場的公正公平和效率，讓金融市場真正為商品經濟發展、公眾資產保值增值實現資源高效配置做貢獻。

參考文獻：

[1]胡乘藝.我國證券投資基金羊群效應問題和應對途徑探討[J].全國流通經濟.2017（11）.

[2]陳怡帆.證券投資基金交易行為及其對股價的影響[J].時代金融，2018（23）：188+191.

[3]斯海均.證券投資基金的交易行為及其市場影響[J].山西農經，2016（17）：84-85.