合肥百貨，購物卡最后的歸宿

詩與星空

30年前，如果去一個城市旅游，當地的百貨大樓是必去的打卡點。然而，30年后，很多百貨大樓紛紛改制甚至倒閉，即便是曾經風光無限登陸A股的百貨公司，也大多業績平平。

雖然進入了電商時代，但購物卡并沒有從社會上消失，反而是有足夠大的生存空間，以至于線上電商企業也會發行購物卡。

從某種意義上講，購物卡是很多傳統零售企業重要的渠道之一。

線下零售沖擊多

2016年，新零售概念席卷而來，一部分傳統零售企業受到了阿里、騰訊的追捧。在資本的加持下，永輝超市（601933.SH）、大潤發等零售巨頭開始嘗試線上業務、O2O業務、配送上門等業務。

沒有受到資本青睞的傳統零售企業，則跌跌撞撞勉強維系經營。

不管是新零售還是傳統零售，到了2020年，線下零售行業都遇到了新冠疫情這個巨大的黑天鵝。

以合肥百貨（000417.SZ）為例，公司2020年在收到3200多萬元政府補助的情況下，營收較上年同期下滑41.97%，凈利潤下滑14.13%。

8月14日，公司發布了2021年半年報，營收從上年同期的31.91億元增加到32.29億元，增幅1.19%，基本上原地踏步;凈利潤從上年同期的9617萬元增加到1.38億元，增幅為43.9%。

考慮到2020年上半年的特殊情況，把公司半年報業績和2019年對比，營收下滑幅度高達46%，這說明公司的業務并沒有復蘇到疫情之前的水平。

對于業績下滑的原因，公司在半年報中稱：受社區團購等渠道分流影響，收入下滑影響本期利潤。

筆者對上市公司多個行業進行調研中發現，隨著90后甚至00后逐漸成為消費者主流群體，零售形式變化越來越大。年輕人不再熱衷于逛商場，除了傳統電商形式，直播帶貨也成為現在年輕人最喜歡的購物方式之一。

這對傳統線下零售企業造成了巨大的沖擊，合肥百貨的營收規模自2017年超過百億規模后，基本沒有新的突破。

合同負債原來放的是購物卡

合肥百貨半年報資產負債表顯示，公司的合同負債高達20.58億元。這些主要是公司銷售出去的購物卡。

購物卡余額的大小，預示著百貨大樓在當地消費者心目中的受歡迎程度。

2018年以后，合肥百貨執行新收入準則，將這類預收款改為通過合同負債核算。由于預收款項和合同負債中，除了極少部分的預收租金水電費外，絕大多數是購物卡。筆者對比了公司2012年以來的預收賬款和合同負債的情況，從中發現，隨著新經濟形態的變化，購物卡的余額在2018年開始下滑。相對應的，公司的營收也幾乎同比例的降低。

對于傳統零售企業來說，除了坐以待斃，還有更好的方法嗎？

合肥百貨在財報中對行業形勢進行了分析，在技術進步與疫情影響下，零售業務持續向線上轉移，進一步催化消費近場化和線上業務的發展，直播帶貨、社區團購、倉儲會員店受到行業重視。

迎接挑戰的主要模式，是依托購物卡，打通線上線下支付場景，進一步增強商品、服務附加值和客戶黏性。

應該說，這是一個務實的態度。和很多開展線上業務，硬剛電商巨頭的傳統零售企業相比，公司采用了“保守療法”，相當于犧牲了成長性，來保障公司的穩定性。

根據艾媒咨詢的數據，李佳琦和薇婭兩人2020年的總銷售額高達530億元人民幣，差不多相當于八九個合肥百貨。

資金風險

不過，購物卡作為一種預付費卡，缺乏足夠的監管機制，給上市公司、消費者以及股民都帶來風險。

2019年8月，合肥百貨發布公告，稱價值人民幣2億余元的儲值卡被兩名涉案人員內外勾結盜出，至案發時仍有8522萬余元未追回。其中一名為子公司的財務總監，盜取周期從2013年延續到2017年。

類似的案件在行業里并不罕見。主要原因就是這種儲值形式的購物卡，大多為零售企業自建系統，由企業自己的員工自行運維，缺乏金融級別的管理和監管能力，導致員工監守自盜。

也許有人會問，客戶消費的時候發現賬面預收款不夠了，不就發現了？

這是因為其中有大量的購物卡已經成了無人認領的“死卡”，20多億元的合同負債中，數以億計的資金因為消費者卡片遺忘丟失不再消費，行業內稱之為“資金沉淀”。而這些沉淀資金成了企業的“自留地”，成為一種特殊的盈利模式。

長期無人消費的“死卡”里的金額，一直掛在合同負債，能否可以轉入營業收入呢？

還真有企業這么干過。

圖：合肥百貨預收款項+合同負債

數據來源：同花順iFind

2018年12月，元祖股份（603886.SH）發布公告，稱將對部分消費可能性極低的卡券進行處理，在經過相關評估之后，將它們轉為公司收入。

從邏輯上來看，這類購物卡券確實變相成為企業的收入，但從法律角度來說，如果哪天客戶翻出來卡片，還是可以兌換的。

和格力電器的曖昧關系

作為安徽境內最大的百貨連鎖企業之一，理應是各大品牌必爭之地。為了擴大銷售，很多供應商甚至不惜忍受零售企業長達數月的賬期。

所以，當合肥百貨賬面出現給供應商的預付款的時候，就很讓人疑惑。

更讓人疑惑的，公司預付款項的第一大供應商，是安徽盛世欣興格力貿易有限公司，賬面余額1.32億元，占全部預付款的40.48%左右。

2021年半年報中，公司披露的預付款項前五大供應商中，合計占預付款比例71.87%。其中預付給美的經銷商（合肥佳美電器銷售有限公司）的金額占預付款比例只有7.43%，預付給海爾經銷商（重慶海爾家電銷售有限公司合肥分公司）的金額占預付款比例只有4.72%。

從數據上看，公司對格力的經銷商格外偏愛。

安徽盛世欣興格力貿易有限公，這家供應商從名字上看就有格力的影子，企查查顯示，該供應商的大股東是北京盛世恒興格力國際貿易有限公司，而北京盛世恒興格力國際貿易有限公司的大股東，是北京明珠新興格力空調銷售有限公司，該公司的實控人，是徐自發。

格力電器的第二大股東叫京海互聯網科技發展有限公司，這家公司是由格力電器的經銷商抱團組建，大股東是河北格力電器營銷有限公司。而格力電器在河北的經銷商，正是徐自發家族控制，徐自發還曾任格力電器的董事。

除了2021年半年報預付給該供應商余額較大外，在2020年半年報中，公司預付給安徽盛世欣興格力貿易有限公司的余額達到了創紀錄1.55億元。

往年半年報顯示，在2019年之前，公司對該供應商的的預付款余額只有5000萬-8000萬元左右。

如果說往年高溫天氣導致空調暢銷，拿重金去搶空調訂單還可以理解，但在格力電器銷售低迷的2020年，尤其是疫情下空調行業步履維艱的2020年上半年，還要支付如此巨額的預付款，除了利益輸送嫌疑，就很難有別的解釋了。

從直接的股權關系看，合肥百貨和格力電器毫無瓜葛，不算是關聯方。但據同花順iFind，合肥百貨的大股東是合肥建投，合肥建投投資了合肥芯屏產業投資基金，該基金又聯手格力電器投資了聞泰科技。

這就不難理解，合肥百貨“肥水不流外人田”，用不符合商業邏輯的大額預付款為格力電器“抬轎”，改善其業績和現金流。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票