缺芯+原材料價格沖擊逐步緩解產業變革下汽車行業或迎配置窗口期

梁杏

缺芯和原材料價格上漲，是上半年投資者對于汽車行業最為擔心的兩大問題。近期中汽協公布6月上旬11家重點車企情況，完成生產同比下降36.6%，顯示缺芯問題有不小的沖擊。

但芯片緊張情況開始邊際緩解，全球部分車企工廠開始復產，臺積電近期也通過調整產能規劃，提升車用芯片產量。此外，大宗原材料價格單邊上漲趨勢也在近期扭轉。汽車行業或已度過最悲觀時刻，“電動化+智能化”浪潮下，汽車ETF和新能車ETF或迎來不錯的配置機遇。

基本面處在最悲觀時刻汽車行業全年需求無憂

去年底開始汽車芯片短缺顯現，一季度汽車芯片供應不足，但由于大部分OEM和零部件供應商均備有安全庫存，因此缺芯對一季度汽車產銷影響不大。二季度芯片短缺繼續蔓延疊加庫存消耗殆盡，所以整體乘用車供給端的產銷受到明顯負面沖擊。根據中汽協數據，5月汽車銷量同比下降3.1%。但從核心車企的調研反饋來看，廠商普遍認為芯片緊缺問題6月仍有持續，但7、8月有望開始逐步緩解，主要車企仍保持全年銷量目標不變。

5月中下旬起，部分整車企業和芯片企業都在釋放供給改善的積極信號。例如通用宣布在全球重啟五家此前因芯片短缺而關閉的工廠;臺積電近期調整產能規劃，預計2021年MCU產量較2020年提升60%。因此5-6月可能是汽車行業供給受沖擊最嚴重的階段，7月起行業有望逐步環比改善。

另有投資者擔心，隨著上半年大宗商品瘋狂漲價，汽車行業的成本壓力會比較大。但近期國家對于大宗商品價格調控非常嚴格，包括國常會多次表態要打擊囤積居奇、哄抬價格等行為，五大部委也約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業的重點企業。上周國家糧食和物資儲備局宣布將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備，有望使大宗商品價格回歸合理區間。整體來說，原材料價格已經逐步趨穩，這一點對于行業的負面影響也會減少。

雖然汽車正處在基本面最悲觀的時刻，但汽車行業指數行情卻異常火熱。自5月初開始，中證800汽車與零部件指數已經有了20%以上的漲幅，說明市場投資者對于下半年行業的表現相對樂觀。

觀察5月乘用車銷量數據結構，可以發現批發銷量環比減少3.4%，但零售銷量（不含Minivan）同比增長7.1%，環比增長3.2%。因此，汽車行業在二季度罕見地出現了終端需求好于供給的局面，因此今年下半年受供給抑制的需求也有望迎來兌現。

近期，中汽協上調了2021年乘用車銷量預期，由2170萬輛上調為2222萬輛，同比增速由7.4%上調為10.0%。下半年，汽車行業或將繼續迎來基本面改善帶來的盈利修復行情，全年需求無需過于擔憂。

電動化、智能化時代來臨汽車指數基金或迎配置良機

長遠來看，汽車行業正面臨電動化+智能化變革。今年1-5月新能源汽車銷量同比大幅增長228%，市場滲透率由去年大約5%大幅提升至8.74%。此外，零部件領域的熱管理、輕量化、汽車玻璃等也有望迎來量價齊升的成長機遇。

目前市場上的汽車主題類權益公募，大部分為新能源汽車或智能汽車主題。但其中有一只汽車ETF，跟蹤的是中證800汽車與零部件指數，也是目前惟一的汽車ETF。該指數涵蓋了中證800中汽車整車和零部件等環節的上市公司，近一年漲幅高達96.57%，遠超滬深300指數的25.46%（截至2021年6月24日）。

另外如果想投資新能源和智能汽車主題的話，成立滿一年的共有4只主動基金和3只場內ETF。其中4只主動基金近一年平均收益率88.47%，3只ETF近一年平均收益率108.08%。從這一點來看，場內ETF能夠緊密跟蹤相關主題指數，或是參與汽車產業變革的更優選擇。筆者注意到，去年3月10日成立以來，新能車ETF收益率高達152.22%，大幅領先其他兩只ETF，投資者或可重點關注。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）

中證800汽車與零部件指數前十大權重股（截至2021年6月24日）