關(guān)于下半年投資的幾點(diǎn)看法

聶方紅

今年上半年的市場(chǎng)即將收官，雖然滬指可能收陽(yáng)，但很多人感覺(jué)并不是很爽利，因?yàn)橘嵙酥笖?shù)不賺錢(qián)。每天漲停一大把，可基本上與自己的股票無(wú)緣;下定決心追熱點(diǎn)賭一回，很可能變成接盤(pán)俠。這樣的體驗(yàn)不好，但投資永遠(yuǎn)只能向前看，過(guò)去了、錯(cuò)過(guò)了也就算了。對(duì)于下半年市場(chǎng)會(huì)怎么走、怎么做，投資者還是需要提前構(gòu)思、早作應(yīng)對(duì)。

外部環(huán)境復(fù)雜多變，操作仍需謹(jǐn)慎。研判下半年的行情走勢(shì)，必須結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析。總體而言，下半年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然如上半年一樣復(fù)雜多變，其間至少有四個(gè)明顯不確定：一是疫情防控存在變數(shù)。病毒的變異和傳播能力的變化，不僅讓世界經(jīng)濟(jì)交流與人員交往受到極大限制，而且時(shí)刻都威脅著我們的防控成效，稍有不慎就會(huì)前功盡棄。這個(gè)問(wèn)題不最終解決，全球經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)就是一句空話(huà)。二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在壓力。考慮到去年的基數(shù)影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速前高后低應(yīng)該沒(méi)有懸念，也是投資者的共同心理預(yù)期。現(xiàn)在的最大疑問(wèn)就是，下半年會(huì)回落到什么程度？能不能回到疫情前的正常增長(zhǎng)？還有，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇今年肯定仍然比較困難，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響遲早會(huì)有所顯露。三是通貨膨脹的走向存在風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)長(zhǎng)期毫無(wú)節(jié)制的貨幣放水終于釀成經(jīng)濟(jì)苦果，5月份通脹指標(biāo)創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)之最。在面對(duì)刺激復(fù)蘇還是控制通脹導(dǎo)致蕭條兩難選擇的時(shí)候，很可能還是刺激為主，那么美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)的巨大定時(shí)炸彈。許多人總羨慕美股迭創(chuàng)新高，殊不知這種資金推動(dòng)型行情一旦遇到政策調(diào)整，必然對(duì)全球資本市場(chǎng)帶來(lái)巨大震動(dòng)，其結(jié)果將是災(zāi)難性的。四是美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)我們的技術(shù)封鎖打壓存在影響。這些變數(shù)和不確定性，提醒我們對(duì)下半年的行情依然要保持謹(jǐn)慎，寧可把問(wèn)題困難想得復(fù)雜些，也不宜盲目樂(lè)觀(guān)，更不能一邊倒地看多、看空。

結(jié)構(gòu)性行情依舊，指數(shù)點(diǎn)位不宜期望過(guò)高。注冊(cè)制以來(lái)，大部分投資者都接受了市場(chǎng)走結(jié)構(gòu)性行情的特性，不會(huì)特別期待齊漲共跌的趨勢(shì)性行情。下半年，市場(chǎng)估計(jì)還是結(jié)構(gòu)性行情為主，對(duì)指數(shù)的預(yù)期不要過(guò)高。首先，股票數(shù)量增多、市值增大導(dǎo)致拉大盤(pán)更加費(fèi)力。到今年5月底，中登公司登記存管證券總市值已經(jīng)過(guò)了100萬(wàn)億，非限售市值接近90萬(wàn)億，理論上說(shuō)，1萬(wàn)億的市場(chǎng)成交只能讓大盤(pán)上漲一個(gè)百分點(diǎn)左右，如果權(quán)重股跌，其他股漲，不排除指數(shù)下跌的可能，這也是最近市場(chǎng)連續(xù)多天保持在單日成交過(guò)萬(wàn)億情況下，為什么大盤(pán)依然沒(méi)什么好行情。其次，股票與資金“僧多粥少”的矛盾讓指數(shù)和個(gè)股的對(duì)立日益明顯。輕大盤(pán)、重個(gè)股成為交易常態(tài)，很多時(shí)候，指數(shù)點(diǎn)位波動(dòng)不大，個(gè)股價(jià)格已是天壤之別。隨著個(gè)股數(shù)量的不斷增多，單只個(gè)股和板塊對(duì)指數(shù)的影響力下降，拉大盤(pán)的難度和風(fēng)險(xiǎn)更大。再次，市場(chǎng)監(jiān)控技術(shù)的提升對(duì)做莊炒作、無(wú)厘頭炒作形成威懾。大數(shù)據(jù)技術(shù)讓做莊炒作風(fēng)險(xiǎn)凸顯，只要監(jiān)管需要，通過(guò)大數(shù)據(jù)可以將違規(guī)操作完全重現(xiàn)，過(guò)去那種聯(lián)合拉抬做莊已經(jīng)非常罕見(jiàn)，即便有個(gè)別不懂套路、不怕死的投資者以身試法，很快就會(huì)因?yàn)樾星楫悇?dòng)受到有關(guān)方面的“問(wèn)詢(xún)”或“關(guān)注”。最后，監(jiān)管調(diào)控能力不斷提升，也會(huì)熨平指數(shù)的劇烈波動(dòng)。與過(guò)去硬壓市場(chǎng)不同，如今的管理層更多采用調(diào)控商品市場(chǎng)來(lái)間接影響資本市場(chǎng)。比如前段時(shí)間鋼鐵、有色、礦石等大宗商品價(jià)格暴漲，帶來(lái)了“煤飛色舞”行情，有關(guān)部門(mén)立即聯(lián)合約談相關(guān)行業(yè)有影響力的企業(yè)，很快平抑了市場(chǎng)。最近醫(yī)美板塊也是如此，主管部門(mén)稍微加大執(zhí)法整治力度，相關(guān)板塊就應(yīng)聲而落。顯然，現(xiàn)在做指數(shù)比做個(gè)股更難，投資者完全沒(méi)有必要過(guò)多關(guān)注指數(shù)，更不要去等指數(shù)大行情再做自己相中的股票。

熱點(diǎn)可能轉(zhuǎn)換，調(diào)倉(cāng)換股注意節(jié)奏。一段時(shí)間以來(lái)，結(jié)構(gòu)性行情抱團(tuán)炒作少數(shù)熱點(diǎn)板塊，有些股票的未來(lái)價(jià)值可以說(shuō)已經(jīng)到了吃干榨凈的地步，如果它們下半年繼續(xù)瘋狂，很可能進(jìn)入自拉自唱無(wú)人跟隨的境地，弄不好會(huì)變成沒(méi)有接盤(pán)的絕唱。有些抱團(tuán)股之所以我行我素不恐懼市夢(mèng)率，一個(gè)重要原因是新基金接力老基金，后面的基民為前面的瘋狂買(mǎi)單，如果新基金發(fā)行熱度不減，這種擊鼓傳花就不會(huì)中斷，進(jìn)而形成所謂的“抱團(tuán)”良性循環(huán)。一旦里面某個(gè)基金、機(jī)構(gòu)搶先清倉(cāng)走人，后面的踩踏也是劇烈的，那就可能變成“抱團(tuán)”惡性循環(huán)，春節(jié)后的市場(chǎng)就是教訓(xùn)。下半年市場(chǎng)不可能完全繼續(xù)現(xiàn)在的游戲，肯定會(huì)有新的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，投資者最需要防止的是踏錯(cuò)節(jié)奏，特別是別做反了。下半年重點(diǎn)防范的是，以白酒、新能源為代表的炒作時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的板塊原則上只出不進(jìn)，大漲大賣(mài)，連跌速賣(mài)。以醫(yī)美、醫(yī)藥為代表的爆炒過(guò)的新興行業(yè)也要謹(jǐn)慎投資，防范政策變化風(fēng)險(xiǎn)。以傳統(tǒng)行業(yè)、順周期行業(yè)為代表的今年以來(lái)興起的熱點(diǎn)也要觀(guān)察外部環(huán)境變化，且行且珍惜，防止突然變臉。對(duì)巖石股份為代表的純概念炒作，可以完全回避，不去刀口舔血。

板塊押注不易，低估值與好賽道屬首選。下半年，市場(chǎng)環(huán)境與投資方向肯定會(huì)有新的變化，必然也會(huì)產(chǎn)生新的市場(chǎng)熱點(diǎn)。我們?cè)谶x擇標(biāo)的的時(shí)候，要立足價(jià)值投資，立足低估值、立足業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、立足新興產(chǎn)業(yè)賽道。具體來(lái)說(shuō)，第一要關(guān)注大科技板塊。半導(dǎo)體芯片因?yàn)槭袌?chǎng)短缺原因近期走勢(shì)很強(qiáng)，應(yīng)該會(huì)延續(xù)到下半年。科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板里面的績(jī)優(yōu)次新股很可能是下半年最大的機(jī)會(huì)，寒武紀(jì)、康希諾等虧損股最近都蠢蠢欲動(dòng)。投資者實(shí)在不好選擇的時(shí)候可以買(mǎi)雙創(chuàng)ETF。第二要關(guān)注與通貨膨脹相關(guān)的資源漲價(jià)板塊，下半年尤其要關(guān)注那些有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的股票，比如鹽湖提鋰相關(guān)的概念股票。第三要關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)增特別是出現(xiàn)連續(xù)提升的股票。比如這兩年的牛股法拉電子和上半年的牛股中遠(yuǎn)海控就是最好的典型。第四要關(guān)注高端制造業(yè)和軍工板塊。第五要關(guān)注適應(yīng)老齡化社會(huì)而興起的大健康產(chǎn)業(yè)。最后要關(guān)注近年來(lái)特別是今年上半年以來(lái)一直低迷的核心資產(chǎn)板塊股票的底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。比如格力電器、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)平安、伊利股份、海螺水泥等。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）