境外電力項目投資的 財務風險與管控

陳曉菲

【摘 要】為了積極響應“一帶一路”發展戰略，順應全球化經濟發展趨勢，找到更多的利潤增長點，電力企業紛紛實施“走出去”戰略。走出去戰略有利于電力企業拓展境外資產規模，獲取更多的效益，但是因同境外國家與地區政治、文化、經濟等方面的差異，面臨著巨大的投資風險，其中財務風險最為明顯。對此，本文研究重點列舉了常見的財務風險，并結合實際案例提出了管控策略，僅供參考。

【關鍵詞】境外;電力項目;投資;財務風險

現階段，電力屬于維持各個行業政策運轉的基礎資源，進而讓電力企業逐漸演變成我國經濟體系中的主要構成部分，推動了電力項目投資的良好發展。在此背景下，雖然形成了諸多經濟效益，但投資風險也隨之上升，如果無法對各類風險，特別是境外投資風險進行提前防范，那么就會影響電力行業境外投資，不利于我國市場經濟持續、健康的發展。基于此，需深入探究境外電力項目投資風險管控工作。

一、境外電力項目投資財務風險類型

1.投資風險。

對于投資風險而言，其通常出現于項目開發與建設階段。其中，開發階段主要表現為投資決策風險，因為我國有些投資人員缺乏對項目中的國家法律、政治、文化等內容方面的了解，進而導致項目投資概算的過程中，容易產生取費考慮不全、低估工程單價等相關狀況，讓項目可行性報告和具體狀況存在出入，引起投資決策失誤。建設階段的風險表現為投資超概風險。項目在具體建設時，地質條件會出現許多變化，設備以及材料國際運輸時間長，再加上人工費等因素，就會出現超概狀況。

2.融資風險。

融資風險一般出現在開發、建設以及運營階段。開發階段的融資風險為項目開發準備工作完成后，開工建設時沒有對資金來源進行全面的落實，而形成的風險。因為銀行給出的項目融資通常為有限追索權，亦或是無追索權，項目產生問題之后，項目公司涉及到的各類債務，只可以通過項目收入與權益來進行償還。所以，銀行會設置比國內更加嚴格的相關提款要求，若與要求不符，那么就會影響貸款的核發。另外，在利率方面，境外電力項目銀行借款利率主要通過浮動利率進行定價，若建設過程中利率出現變化，就會使得建筑期利息上升，導致經營階段需要償還的金額增多，加強項目還貸壓力。

3.經營風險。

經營風險通常出現于項目運營階段，表現為電量、電價和成本增多。對于電量而言，因為項目所在國家經濟形勢出現變化，對于電力的需求減少，并且電網調度機構、電網薄弱、電網故障等，均會引起上網電量減少，降低售電收入。電價方面，盡管電力項目一般會在購售協議之中對電價進行提前約定，但因為受項目所在國通貨膨脹、匯率等因素的影響，電價會出現降低的情況。

4.稅務風險。

就稅務風險而言，其存在與項目開發、運營的各個環節，主要是因為項目所處國家稅種稅率以及稅收政策出現改變，亦或是項目所處國和投資國不存在雙邊稅收協定，進而引起項目稅負增加。在項目開發階段中，體現為投資人員缺乏對項目所在國稅收政策、稅種稅率等的了解，對項目投資架構設計以及財務評價結果等造成了影響。項目建設階段，體現為未全面掌握工程建設營業稅以及利息稅等，進而導致項目投資成本增多。項目運營階段則為沒有系統了解所得稅、分紅稅、利息稅以及增值稅等，導致稅務負擔增多。

5.管理風險。

海外電力項目施工環境較差，施工過程中的突發事件多，國內監管在時間與空間上有一定難度，在監管上常常出現延時與應變力差等情況，以致于在施工過程中出現一些問題后，無法及時的獲得相關專家的意見和建議進行風險防范與解決。同時，在財務管理過程中財務人員缺乏風險防范意識是最可怕的，甚至會使企業陷入發展困境，若企業財務人員未充分認識到項目施工中財務風險防范的重要性，在日常工作中也缺乏加強風險防范的意識，不具備財務風險事件的應對處理能力，遇到危機后無法在短時間內給予化解，同樣會引起風險的發生，為企業造成嚴重損失。同時，在日常經營管理過程中，相關人員在合同簽訂時未進行仔細認真的審核，常常出現漏洞，使得訴訟與賠償風險增加。

二、境外項目投資的財務風險管控實證分析

現階段，老撾政府構建了依靠外資建設電源項目，推動本國經濟全面發展的相關政策。2014年，某中國企業在老撾建設了10萬千瓦水電項目，此項目在2017年9月開工，2020年8月竣工，屬于中資企業在老撾建設的第一個BOOT水電項目。基于此，本文根據此案例對財務風險管理策略進行分析，旨在為我國企業境外電力項目投資做出參考作用。

1.投資風險的管控。

2014年，為了能夠順利開展老撾水電項目，該企業成立了專業的項目籌備組，負責整個項目前期開發工作。籌備組先對老撾政治、經濟、社會及同中國雙邊關系等方面進行深入研究，了解該國電力工業發展現狀，總結出該國水電資源十分豐富，具有良好的開發條件，且利用率較低。對此，在該國投資建設水電項目具有一定的經濟價值。同時，該企業聘請國內著名水電勘察設計院，全方位論證分析老撾水電項目投資的可行性。另外，開工前項目籌備組簽訂了項目開發協議、特許權協議、購售電協議等，為項目經濟效益評價提供了可靠依據。準確的可行性報告及各種商務協議的簽訂，可有效管控投資風險。2017年，該項目正式開工，項目公司同母公司簽訂了EPC合同，母公司對項目建設進行全權負責。因母公司對外承包業務實施十幾年，業績與知名度較高，且項目執行概算將各種不確定性因素充分考慮到，在施工過程中科學安排資金、有效控制成本，2020年8月竣工，決算投資1.52億元，低于執行概算0.7%，對投資超概風險進行了有效控制。

2.融資風險的管控。

2016年10月，項目投資母公司同老撾國家電力公司簽訂了項目公司的股東協議，協商以90：10的股權比例組建項目公司，其職責在于建設、運營、擁有、移交等，中國負責出資，老撾政府以10%入股，無需出資，但是必須協助完成建設整地、移民安置等各項工作，且在特許經營權費、所得稅、利息稅等方面予以優惠政策。2018年10月，項目公司同我國開發銀行簽訂了項目融資協議，獲取了2.214億美元，完成了融資。開工前，股東協議、融資協議如約完成，有效避免了融資關閉風險。同時，項目公司同母公司合同以美元進行定價，同項目融資幣種相符合，有效規避了匯率變動風險。另外，母公司對施工進度進行嚴格控制，科學分配資金，有效控制了建設期間融資風險。

3.經營風險的管控。

項目公司同老撾電力公司達成一致：項目運營期間，老撾電力公司可采取照付不議的方式全額購買項目開發的電量。老撾電力公司則根據購售協議支付上網電費，不管其是否需要或使用，也不管項目公司是否真正生產（除去不可抗力、政府事件、售電方違約等）。若項目公司上網電量高出基礎標準時，老撾電力公司則可基于低于基礎電價的超發電價進行結算。若上網電網未達到基礎電量，老撾電力公司應積極補充低于電量。這樣的協議確保了項目公司穩定的收入。

4.稅務風險的管控。

開工前，2016年項目公司同老撾政府簽訂了特許經營權協議，重點約定了所得稅、個人所得稅、營業稅、增值稅、分紅稅等。同時，雙方共同約定，項目運營期間，相關稅種稅率不得變動。開工前，各種稅負已經確定，有效避免了稅務風險。項目建設過程中，項目公司。承包方進口關稅、營業稅及貸款方利息稅也不得征收。項目運營過程中，項目所得稅無需征收，特許權以1%的比例進行征收，個人所得稅基于10%比例進行征收，營業稅、增值稅、資本利得稅不得征收;不得征收貸款方利息稅、股東分紅稅等。

5.管理風險的管控。

社會經濟的飛速發展，為電力企業國際工程項目的財務從業者素質提出了更高要求。唯有組建一支專業能力強，綜合素質高的財務人才隊伍方可為企業財務風險防范供給支撐力量。故而電力企業需將財務人員素質與能力提升作為首要任務給予嚴抓、重抓，定期組織財務人員培訓學習，對知識型財務人員培養視作公司人才培養的目標，促其不但擁有過硬的財務專業知識，有高尚品格、敬業精神，還具有信息分析處理能力，從而使企業財務風險得到合理防控。同時，組織相關財務人員學習項目所在國家的審計、財稅方面的知識，了解當地和施工相關的在銀行、稅務、審計等方面的法律法規制度，及時進行原始審計依據備案，使財稅審計風險明顯下降，確保企業合法權益更有保障。電力企業在財務管理方面目光應放長遠，注重“國際化”與“本土化”的結合，綜合剖析國家間制度、文化方面的差異，進行項目內部會計規范制定，為境外電力項目會計業務處理工作的開展提供指導。

結語

隨著市場經濟的快速發展，資本呈現高度集中的特點，經濟的貨幣化特征越來越顯著，在這樣的環境下，境外電力項目經營管理活動將面臨各種各樣的風險，這些風險的發生都會為企業帶來嚴重經濟損失，即便不是直接的經濟損失，也將對企業經濟活動造成影響，最終依然是以經濟損失進行衡量。其中，財務風險最高，不可忽視。對此，結合境外實際情況，制定針對性有效的財務風險防控制度，不斷抑制投資財務風險的出現，促使電力企業可持續健康發展。

········參考文獻·····················

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（作者單位：國網國際發展有限公司）