財務戰略矩陣在道路運輸企業的應用

李小燕

在運輸企業的長遠發展中財務戰略起著至關重要的作用，企業的長遠發展離不開財務決策的支持，制定和改善財務戰略不僅可以增強企業財務競爭力，還有助于分析企業的內外部環境，對于企業的資金給出全面性的指導。文章以粵高速為例，根據 2016—2019 年相關財務指標建立矩陣分析，探討其背后的原因，以幫助財務戰略矩陣在道路運輸企業的應用方法提供參考。

在2019年，中國物流與采購聯合會發布的《中國公路貨運發展報告》顯示，2019年我國物流業有望繼續在適當區域運行，物流總額預計實現6.2%以上的增長。隨著經濟的快速發展，交通運輸體系的多元化，多種運輸方式爭相蠶食物流這一塊大蛋糕，傳統道路運輸遭遇巨大競爭壓力，財務方面需要制定滿足發展要求的的財務戰略，必須要熟練財務理論并且運用到財務戰略中去，在市場發展的過程中要根據企業經營變化來改變財務戰略才能有助于企業健康快速發展。

一、財務戰略矩陣模型

財務戰略矩陣是對企業進行評價，是通過綜合分析制定財務戰略，協調企業的現金流能力和價值創造能力，在有效控制財務風險的前提下實現利益最大化的工具。

財務戰略矩陣的橫坐標是銷售業績增長率減去可持續發展增長率，通常理解就是企業的資源消耗能力。可持續增長率是指保持目前生產狀況并不增發新股的情況下的盈利能力的穩步增長速度。當可持續增長率通常比營業額的增長率更慢就說明企業經營活動產生的凈現金流不能滿足自身發展所需資金;反之，說明經營活動產生的凈現金流可滿足自身發展和公司發展。

該矩陣分為四個象限區域：第一象限區域構成的業務為資金增值短缺業務;第二象限范圍是資金增值剩余業務;第三象限范圍是資金損失剩余業務;第四象限范圍是資金損失短缺業務。屬于不同象限范圍的業務企業需要制定不同的財務戰略。

二、公司簡介

廣東省高速公路發展股份有限公司（原名“廣東省佛開高速公路股份有限公司”，以下簡稱“公司”），于1993年2月成立，上市A股簡稱“粵高速A”。公司從事交通運輸——公路鐵路——高速公路板塊，屬于廣東珠三角概念，當下由鄭任發擔任法人代表兼董事長，在2019年，公司來源于公路運輸收費的收入占據了總營收的92.09%，主營公路包含佛開高速公路、京珠高速公路和廣佛高速公路。

三、粵高速財務戰略矩陣分析

（一）粵高速A財務戰略矩陣建立

根據粵高速A2016年至2019年年報，計算財務戰略矩陣指標如下表所示。

從表1中可以看出，2016年至2019年，粵高速A的投資資本回報率與資本成本的差值相差不大，平均值為6.27%。總的來說粵高速A呈現較強的盈利能力，每年都在創造價值，從2019年開始，投資資本回報率與資本成本之差開始下降。并且已經持續四年將持續增長率控制在銷售率之下，特別是在2019年差值達到了-13.79%，說明公司近年來增長速度放緩甚至在降低，資金應用出現漏洞。如下圖2，反映的是粵高速A四年以來的財務戰略矩陣運行軌跡。

從粵高速A四年各處的財務戰略矩陣象限位置來看，粵高速A四年來均處于財務戰略矩陣第II象限，從粵高速A的財務戰略矩陣運行軌跡來看從2016年開始，運行軌跡則開始向右延伸，企業增速下滑，資金流凝滯，價值創造能力進入下降通道，在2019開始明顯表現。無論從靜態的角度來看，還是從動態的角度來看，粵高速A的現金剩余都體現為增值型短缺，按照財務戰略矩陣理論，就是資金在滿足自身的業務運轉的前提下，明明可以創造更多價值，但是選擇了剩余的方式浪費了機會。為了研究粵高速A公司在2016年至2019年間是如何應對現金剩余等問題，本文對其財務戰略作了進一步分析。

（二）粵高速A財務戰略分析

根據表1的計算，繪制粵高速A2016年至2019年銷售增長率與可持續增長率的對比圖如下。

從圖3中可以看出，粵高速A2016年至2019年的銷售營業額增長率均低于可持續發展增長率，但銷售營業額增長率在2017年至2019年持續下降，且都低于了上年的可持續增長率，這是公司現有業務成熟的必然結果，在2019年繼續增長率為負，增大了資金剩余情況。

四、粵高速A財務戰略調整建議

以粵高速A的在發展階段，道路運輸企業在成熟階段的特點是：能夠為企業創造價值，并有剩余現金流;但企業價值尚未達到最優狀態，企業仍有充分利用剩余現金的空間。此時，道路運輸企業的財務對策應該是提高剩余現金流的效率，充分發揮企業的價值創造能力。具體來說，可以從融資、投資、收益分配、成本管理等方面采取措施。

（一）盡量減少債務融資，盡量使用自有資金

粵高速A 籌資活動現金流入2019年比2018年增加了171.24%。2019年貨幣資金2019年貨幣資金比年初增加 69340 萬元，增幅 32.64%，主要是籌資活動中借款增加，長期借款2019年年末較年初增長7.95%。因粵高速A目前處于財務戰略矩陣的第二象限，屬于增值型現金剩余型。必須要把負債型的融資降到最低，以本單位的自身資金為主，能夠降低財務的費用，融資的成本也會大大降低，企業應收賬款的保理業務也要適當進行，增強企業的融資能力。

（二）采用多元化投資，提升銷售增長率

黨的十九屆五中全會要建設網絡強國、數字中國要提升產業鏈供應鏈現代化水平，加快建設交通強國，加快數字化展。公司應根據國家發展建設目標，大力拓展高端道路服務業，選擇優質道路產品進行投資，投資建立道路運輸咨詢、加工貿易等機構，使公司財富規模不斷擴大，降低資金的投資風險，合理規避資本在一個行業集中可能產生的風險與收入。將相關行業的企業可以進行并購以促進本單位業務的發展，合理利用了現金流也擴大的企業的經營能力。與企業相關的物流管理也可以進行適當投資，加強企業上下游的運營管理能力。

（三）制穩定股利支付政策

收益分配方面，目前公司2016年至2019年每年的現金剩余服務持續加大，現金流較多，具備較強的支付能力， 如果企業在加速增長后，還有資金剩余，近期內又找不到進一步投資機會，可以通過增加股利派發和回收股份等方法穩固股利分配的最優政策。對于公司股東的利益給予約定的回報，注重公司內部凝聚力的提升，關注公司內部的企業文化打造，提升團隊契合度，讓員工有非常舒適的工作環境。

（四）加強成本管理，減少經營風險

粵高速A本身的公路資本運營效率不高，這在2018年體現尤其明顯，其資產周轉率明顯低于行業平均水平。為了提升對閑置資金的管理控制，應當建立完善體制，全面、全流程地對成本進行控制管理，具體可從廣度和深度角度分別出發，在深度上，主要是做好成本控制和安全管理，研發新技術提升科技含量，創建高質量高性價比的產品服務，提升市場競爭力。從廣度上看，完善事前成本管理，加強管理措施與技術措施的結合，不斷開拓新市場，提升市場的占有率。公司成本離不開對于銷售業務管理、企業年度預算管理、項目工程管理、項目風險管理等各個環節的成本控制來有效降低企業的整體的運營成本，也就大大降低了企業運營風險。

五、結語

文章以粵高速A作為實例結合財務戰略矩陣對其2016—2019 年度財務狀況進行分析，得出粵高速A發展過程中顯現的各種問題，并根據這些問題找到相對應的財務策略。財務戰略矩陣工具能夠預測企業財務戰略的財務管理，幫助企業管理者制定正確的財務政策。

（作者單位：1內蒙古科技大學;2內蒙古包鋼鋼聯物流有限公司）