基于杜邦分析法的A企業盈利能力研究

任嘉惠

本文主要采用杜邦分析法對我國電力企業A企業的盈利能力進行研究。從介紹杜邦分析法與盈利能力的概念內涵開始，確定采用凈資產收益率、總資產周轉率、權益乘數和銷售凈利率這四個指標為核心指標，對A企業的盈利能力進行分析。經分析發現A企業產生著營業收入不足、成本費用過高等問題。對A企業產生的問題進行原因分析并提供筆者自己的建議。

一、引言

在全球經濟一體化的背景下，我國企業發展不管是在企業治理的理論還是實踐上都日益成熟。在企業在發展的過程中我們越來越能感覺到，如果想在激烈的競爭下生存下來，那么它必須在萬千定位中精準的確立自己的方向，并在此之上，尋找不足，時時修繕，時時改進，在眾多競爭對手中發揮自己的核心競爭力，致力于不斷增強企業的盈利能力、培養自身的競爭優勢。因此，對于一個企業來說，盈利能力是一個可以體現其競爭力的關鍵指標。

如果想要了解一個企業的盈利能力到底是好或壞，我們就要需要采取一系列的方法進行分析。在眾多方法之中，較為熟知和使用頻率較高的當屬杜邦分析法。它是以凈資產收益率為核心，利用各主要財務指標之間的聯系，逐步進行分析的一種財務方法。通過杜邦分析法可以直觀的反映出所研究企業的凈資產收益情況;同時，也可以反映出企業的經營狀況和財務狀況。通過分析指標和數據，找出企業日常經營管理活動中存在的問題，使企業不斷的對現有的經營管理體制進行改進，具體問題具體分析，并且根據分析結果，提出相應建議，加強企業內部財務管理。

在我國，電網的發展狀況會影響到我國社會的方方面面，為滿足居民、商業以及社會的用電需求。在2002年，為了促進電力工業不斷進步，開拓發展電力行業的市場競爭，國務院發布了5號令，使國家電力公司被拆分為國家電網、南方電網兩家電網企業和中國華能、華電、國電、大唐、電力投資等五家發電集團，并成立國家電監委履行行業監管職能。但就目前我國電力企業的發展情況來看，大多企業雖然在表面展現出資產規模大的狀況，但實際上， 他們往往存在資產負債率高、盈利能力低等問題。因此，我們更需要聚焦于電力行業的現實政策與發展情況，對電力企業的財務狀況、管理活動及其效率效果進行分析。在此基礎上，對電網企業的盈利能力做出綜合性報告，進一步探究如何促使電網企業可持續發展，并制定出相應的對策。

二、杜邦分析法及盈利能力的相關理論概述

（一）杜邦分析法的概念及內涵

杜邦分析法于1919年由杜邦公司提出，旨在通過多個指標的內在聯系，以凈資產收益率為核心，完整、系統地反映出一個企業的盈利能力。

杜邦分析法的形成是系統指標分析取代單項指標分析的標志，相對于單項指標分析，杜邦分析法能更加系統完整的對一個企業的盈利狀況、財務狀況和營運狀況進行分析。杜邦分析法應用于現代企業中已并不罕見，幾乎各個行業都用杜邦分析法做過行業中的某企業的財務分析。杜邦分析法的一體化分析體系，對于企業盈利能力的分析會更加全面的顯示這個企業是否真的具有核心競爭力，也在一定程度上可以有力的反映出一個行業的發展趨勢。

（二）盈利能力的概念及內涵

從會計學的角度上來講，盈利，也稱為會計利潤，是指在一定時期內，企業經營活動所實現的收入與其發生的相關成本與費用之間的差額。

從這個定義來看，理想狀態下，企業的盈利應該至少包括以下三個方面：具有較好的盈利能力、較強現金流的保障以及較好的發展潛力。較好的盈利能力是一個企業發展的基石;較強的現金流是企業日常經營穩定的保障;較好的發展潛力，是判定一個企業是否能夠長期立足于市場競爭的關鍵因素。所以，盈利又不僅僅局限于獲取利潤，可以更深入的上升至一個企業的發展潛力。

對盈利能力進行分析，我們可以用盈利利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率等指標的分析來反映。這些指標在分析過程中主要通過對凈資產收益或者每股收益進行分析，從而用來反映當期利潤的積累和分配的情況。在進行單項指標分析時，盡管可以加長周期長度，但還是不能夠全面對盈利能力進行分析，是不夠系統且短期的分析。

綜上，在分析一個企業盈利能力的時候不可以只注重于利潤方面也不能只利用單一指標進行分析，應該從企業的各個方面出發進行系統深入分析。

三、案例分析-以A企業為例

（一）A企業的基本情況

A企業為國家電網有限公司的一家全資子公司，成立于1990年5月30日，致力于新疆的電網規劃、建設、調度和運營管理，為新疆經濟可持續發展和2200多萬各族群眾生產生活提供安全、優質、方便、清潔的電能供應。

A企業的經營范圍主要是輸電;供電;職工教育培訓（僅限分支機構經營）;投資與資產管理; 發、供電設備檢修及技術改 造;與供電有關的研發;電力生產調度信息服務等。

A企業供電區域120多萬平方公里，供電營業戶數近500萬戶，下設烏魯木齊市及全疆各地州13家供電企業，各類員工3.1萬多人，到2019年為止總資產達到了71億，營業收入達到將近12億。

（二）運用杜邦分析法對A企業盈利能力分析

根據A企業2015年到2019年的財務報表做出以下分析：

1.凈資產收益率

A企業2015年到2019年凈資產收益率分別為2.00%、-43.21%、-39.8%、-41.43%、-28.81%。2019年A企業的凈資產收益率相較于2018年上升了12.62%，相較于2017年上升了10.99%，相較于2016年上升了14.4%，而相較于2015年下降了30.81%，可以發現在近五年中A企業的凈資產收益率先下降后逐步上升，2015年最大，2016年最小。

凈資產收益率變化的程度主要是由總資產周轉率、權益乘數、銷售凈利率三者共同決定的，下面筆者將采用連環替代法對以上三個影響因素進行替換，計算的出三個因素對凈資產收益率的影響程度。

采用連環替代法對這三個影響因素進行替換，可以得出在2016-2019年銷售凈利率影響額分別為-0.46%，-1.16%，14.22%，6.33%;總資產周轉率影響額分別為-44.05%，11.86%，17.59%，-0.90%;權益乘數影響額分別為-0.71%，-7.27%，-33.44%，7.19%。2016年對其影響最大的是總資產周轉率，負向影響額度高達44.05%，2017年對其影響最大的也是總資產周轉率，正向影響程度為11.86%，2018年、2019年對其影響程度最大的均為權益乘數，分別為負向33.44%，正向7.19%?？梢缘贸鲇绊憙糍Y產收益率的因素主要是總資產報酬率與權益乘數，相對于這兩個因素來說，銷售凈利率對其影響程度較小。下面將針對總資產周轉率、權益乘數、銷售凈利率進行分析。

2.總資產周轉率

A企業的流動資產周轉率2015-2019年分別為33.74%，43.00%，1.14%? 4.03%，15.41%，A企業的流動資產周轉率在2017年和2018年有所降低，在2019年又有所回升。對流動資產周轉率起主要作用的是其他應收款周轉率與應收賬款周轉率。兩者在2015年、2016年都占有較大的數值，其他應收款周轉率在2015年-2016年分別為24.68%，17.83%，應收賬款周轉率在2016年為15.56%。但二者在2017年到2019年急劇下降，與流動資產周轉率變動趨勢保持一致。此外，非流動資產中的撥付所屬資金與固定資產對A企業的影響也很大。

3.銷售凈利率

銷售凈利率是通過計算凈利潤與營業收入之比得出的，在一定程度上可以反映出盈利能力的強弱。從前面分析可以看出A企業的銷售凈利率在2016年相較于2015年下降了76.21%，為下降幅度最大的一年，雖然在接下來的2017年仍在下降，但下降趨勢漸弱，只有3.75%，在2018年、2019年有了一定的回升，分別增長了19.7%和10.3%。接下來筆者將進一步對影響銷售凈利率變動的指標進行運算分析。分析下所示。

A企業的營業收入占比較穩定，從2015-2019年分別為99.36%，108.25%，99.37%，99.40%，99.81%。同時營業成本占營業收入的比率在2015年到2017年持續上升，從94.95%上升至171.16%，雖然在2018年與2019年有所下降，從2017年的171.16%下降至2019年的139.89%，但是，也保持在100%以上。然而期間費用由主要財務費用構成，在2015年到2019年持續上升，從1.92%上升至5.81%。這說明A企業的銷售凈利率下降主要是因為收入下降且成本費用占比不斷上升造成的，如果想要提高A企業的應對能力，那么必須要想辦法提高營業收入，降低營業成本與財務費用，這樣才能達到凈利潤的最大化，從而提升企業的綜合盈利能力。

4.權益乘數

企業進行一定的舉債有利于企業的資本結構更加穩固，使企業能夠獲取更多的利潤，然而負債在某種層面上也意味著存在償債風險。A企業在2015年到2017年的流動比率持續下降，從2.55下降至2.29，從到2018年至2019年，才有所回升，從2017年的2.29回升至2019年的3.49。表明A企業的償債能力在衰弱之后有所增強。

四、A企業的盈利能力存在的問題及相關建議

（一）營業收入不良，優化生產結構，提高營業收入

從分析結果中我們可以看出，總資產周轉率對A企業的盈利能力影響較大，A企業的盈利能力逐年下降，持續低糜。在分析過程中，我們可以看出對總資產周轉率影響較大的是營業收入。因此需要優化生產結構，提高營業收入。在生產技術、運輸線路、工程實施等方面加強創新，在產品研發方面應該加大投資，使產品的功能、性能能緊跟現代電子科技的發展，從而使供電的效率得到提高。以此逐步增強企業的盈利能力。

（二）成本費用過高，降低成本費用

通過對A企業的諸多指標分析，我們可以看出A企業營業成本占營業收入的比重在2015年后均大于100%，最高時達到了171.16%;期間費用的比率也持續上升，從2015年的1.92%上升到2019年的5.81%。因此要境地成本費用需要對A企業營業成本加以控制，其次，A企業的期間費用主要是由財務費用組成，針對性地降低財務費用，同樣能在一定程度上提高A企業的盈利能力。

（三）研發效率低，加強無形資產研發效率

一個企業如果想要持續發展，在經濟危機中站穩腳步，那么需要在生產經營、管理經營上不斷創新。從A企業的財務報表及其附注中，我們可以看出A企業的開發支出期末余額均為0，細究發現，其開發支出全部轉入了期間費用，沒有形成資本，說明A企業在研發方面未取得突破進展，只有在日常 生產活動中需要積極的研發無形資產，并加強研發效率，才能使一個企業走的更遠更長久。

（四）固定資產管理不善，加強固定資產管理

在對A 企業的固定資產進行盤點的時候，通常會發現運維部與建設部提供的和賬上顯示的資產數量及實地盤點的數量存在差異。在向相關部門詢問為何這些數量會存在差異的時候，其并未給出一個明確合理的解釋，這在側面顯示出A企業的固定資產管理狀況還需加強。從固定資產的設計、建設、運行到維護，每一步都馬虎不得。在設計上，A企業需要持續創新，設計出更加便捷高效的輸電、用電產品;在建設時，需要一絲不茍，不忽略任何細節;在運行維護時，需要更加注意以提高資產的使用壽命，為企業帶來更高的利潤。

（作者單位：新疆財經大學）