糧價飛漲助推全球大通脹

趙偉?徐驥

趙偉

疫情以來，全球糧食價格大幅上漲在進一步加大全球大通脹的壓力。

2020年8月至今，聯合國糧農組織（FAO）糧食價格指數上漲幅度超過35%，絕對水平距離2008年、2011年的高點僅“一步之遙”。主要糧食作物中，玉米、大豆價格已飆升至歷史百分位的92%、89%，小麥、稻谷的價格也雙雙大漲。截至6月18日，玉米價格漲幅已高達100.6%、大豆價格漲幅也接近50%。

由于糧食價格可以直接影響CPI中的食品項價格，并間接影響CPI餐飲服務價格，糧價上漲常常推升主要經濟體的通脹壓力。

2020年以來，受糧價大漲推動，部分新興經濟體的通脹水平快速飆升。以俄羅斯為例，在糧價上漲的沖擊下，占CPI比重高達26%的食品項同比增速穩定在7%上下;CPI食品項價格的大幅上漲，對整體CPI同比的貢獻高達2個百分點，并帶動后者一路漲破6%。除了俄羅斯外，受糧價上漲推動，巴西、墨西哥等其他新興經濟體的CPI同比也紛紛升至近年來高位。

糧價上漲帶來的通脹壓力，讓部分經濟體難以忍受。作為全球農業大國之一的俄羅斯，為了平抑國內物價，于1月4日將大豆出口關稅稅率提高至30%，并在接下來數月連續上調大麥、玉米的出口關稅稅率。與俄羅斯類似，為了控制通脹，阿根廷將大豆出口關稅稅率從30%上調至33%，巴西也宣布免除對玉米及大豆的進口關稅。

糧食作物主要用于食品加工及飼料、生物燃料生產等;由于需求彈性小于供給彈性，糧價受供給端影響較大。以大豆和玉米為例，雖然具體用途存異，但基本集中在食品加工及飼料、生物燃料生產等領域。除了大豆、玉米外，小麥、稻谷等的需求用途也多來自食品加工等，波動相對較小。相比需求端，糧食作物供給端的彈性更大。從大豆的供需數據來看，產量的波動遠大于消費量。需求彈性小于供給彈性，使得糧價受供給端影響較大。

回溯歷史，糧價在極端天氣或自然災害時期，容易因產量受損、大幅上漲。糧食作物的生產對天氣依賴度高，產量容易在極端天氣時期大幅下滑。例如1983、1988、1996年，伴隨極端天氣拉尼娜現象的出現，美國、巴西、阿根廷等產糧大國的主產區氣溫高企、降雨大減，導致大豆、玉米等的產量大幅下滑，價格飆漲。除了極端天氣外，蝗災等自然災害的發生，也容易導致糧食作物產量銳減、價格大漲。

2000年以來，受各種政策紅利推動，由大豆、玉米等生產的乙醇、生物柴油的產能大幅擴張。截至2019年，全球生物燃料產量達到了269萬桶/日，已經成為原油的主要替代品之一。生物燃料與原油的替代關系，也使得油價持續上漲時期，大豆、玉米等的價格“水漲船高”。

由于農業大國美國、巴西雙雙受拉尼娜現象影響，遭遇嚴重干旱沖擊，主要糧食作物面臨較大的減產風險。巴西權威機構國家商品供應公司（CONAB）的預測顯示，巴西2020/2021年度玉米產量預計由1.064億噸大幅萎縮9.4%至9639萬噸。美國海洋大氣管理局（NOAA）發布預警，拉尼娜現象或在年底“卷土重來”。極端的天氣，使主要糧食作物持續面臨減產風險。

巴西、阿根廷、印度等主要農業產區的疫情反復，導致部分糧食產量受損，巴西的大豆生產是典型代表。受制于疫苗供應不足等，上述經濟體年內疫情反復或仍是常態。此外，俄羅斯等若延續或加強糧食作物的出口限制措施，也將加劇全球主要糧食作物供應的緊張局勢。

對于美歐等發達經濟體而言，糧價的持續大漲，將進一步加大通脹壓力。對于大部分新興經濟體而言，糧價上漲的同時，本幣貶值也可能進一步加大通脹壓力。