求美心切

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醫療美容板塊最近在A股H股市場火極了，今年誕生了不少倍升股。醫美產品服務范圍廣闊，包括由簡單的透明質酸美容液，牙齒矯形到大形整形外科手術。醫美板塊近年興起是中國社會消費模式進入中產階段，人們有閑錢，亦對于美好的事物和生活更加向往和追求。現今社會風氣較為開放，大眾對于整形的接受度提高。孟子曰”愛美之心，人皆有之”，追求更完美的自己也無可厚非。另外一方面，政府對這個行業設立規范所以資本市場才可以正式入場做生意。

毫無疑問，中國將是全世界醫美市場增長最快的國家，并于今年2021年取代美國市場成為世界最大的市場。相比美國和韓國等醫美行業的成熟國家，中國醫美市場起步較晚，2013 年開始起步，還處在初級成長階段。醫療美容產業鏈可以分為上游的醫療設備（超音波設備、鐳射儀器） 、原材料（肉毒桿菌素、玻尿酸）和醫療材料（乳房假體）制造商，中游的醫美機構和下游的醫療美容營銷平臺。本文將會今次介紹一些美國上市領先的醫美上游公司如何靠賣美吃飯。

說到醫美始祖，不得不提艾爾建 （Allergan） 。艾爾建有人所共知的保妥適- 第一個美國食品藥物局批準的用于治療皺眉紋的內毒桿菌素和喬雅登- 注射用玻尿酸。艾爾建旗下還有不同的醫美產品- 乳房假體娜綺麗，冷凍溶脂。 2019年艾伯維 （ABBV.US） 用630億美元收購艾爾建。根據艾伯維公司第一季的財報，美容伊美板塊銷售增長35%。其中肉毒桿菌增長為45%。艾伯維是一間大型的藥品生產商，所以如果純粹想買醫美的話這個股票不是好選擇。

InMode （INMD.US） 專門研發微創美容設備的以色列公司，于2019年8月上市。 INMD 開發、制造和銷售利用新型射頻設備，特別之處在于它的皮膚射頻技術可以去除皮膚下的脂肪組織而不會留下疤痕。他們的技術可用于液化頸部、手臂和腹部以下不需要的脂肪。它也可以用來去除粉刺和皺紋。常見的整形手術是在麻醉下進行，恢復時間很長，并且必須處理疤痕。 InMode 的技術效果非常持久，提供了所有好處而繞過了所有整形手術負面問題。公司的銷售增長由2016年的$23千萬美金升到2020年的$206千萬美金，差不多翻了9倍。 2021年第一季銷售增長51%， 毛利率為85%，凈利潤為45%。 INMD 2020獲國家食品藥品監督管理總局批準于中國售賣其自主射頻輔助脂肪溶解設備和無創熱皮膚重塑設備。

Establishment Labs （ESTA.US）是一家專注于乳房醫美和重建的哥斯達黎加醫療技術公司。公司于2018年7月上市。公司主力設計、開發、制造和營銷填充乳房植入凝膠，品牌為 Motiva Implants。植入凝膠的高彈力外層膜讓讓手術減少療程時間及較小的傷口完成，并且大幅縮短手術后恢復期及大大減少莢膜攣縮（隆乳假體不良問題）比率至少于1%。這個比競爭對手少很多的失敗率是另ESTA在歐洲及亞洲市場熱銷的原因。 2017年至2021年公司銷售增長預計翻4倍，營運轉折點是否能在今年或以后拿到美國食品藥物局批文。毛利率為60%。公司已經于2019年完成美國實驗室程序，現在是跟進過程，所有順利的話應該要今年獲得批準。另外，ESTA亦向國家食品藥品監督管理總局申請，希望能在2022年上半年進中國市場。