上海電氣通訊子公司百億級(jí)可能損失

胡俊

5月30日，上海電氣（601727.SH）發(fā)表《關(guān)于公司重大風(fēng)險(xiǎn)的提示公告》稱，公司控股子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（下稱“通訊公司”，）應(yīng)收賬款普遍逾期，存在大額應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。截至本公告日，通訊公司應(yīng)收賬款余額為86.72億元，賬面存貨余額為22.30億元，通訊公司在商業(yè)銀行的借款余額為12.5億元，公司向通訊公司提供的股東借款金額合計(jì)為77.66億元，均存在重大損失風(fēng)險(xiǎn)。上海電氣還表示，截至2020年年末，公司對(duì)通訊公司的股東權(quán)益賬面值為5.26億元，若通訊公司出現(xiàn)應(yīng)收賬款無法收回、存貨無法變現(xiàn)等重大損失，將導(dǎo)致母公司權(quán)益投資全額損失，從而減少公司歸母凈利潤5.26億元;另加上因通訊公司可能無法償還公司向其提供的股東借款 77.66億元，上述極端情況下，最終可能對(duì)公司的歸母凈利潤造成 83 億元的損失。此外，通訊公司在商業(yè)銀行的借款12.52億元，也存在無法按約清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)公告披露的信息，來看一下可能最大損失是多少。通訊子公司層面應(yīng)收賬款86.72億元，存貨22.30億元，合計(jì)賬面損失109.02億元。上海電氣層面，最大損失為銀行借款12.52億元（其中9.02億元出具安慰函或流動(dòng)性支持函），股東借款77.66億元，子公司賬面權(quán)益價(jià)值5.26億元，合計(jì)賬面最高損失95.44億元。如果上海電氣不代償還通訊子公司12.52億元的銀行借款，損失還可以減少為82.92億元。

為什么于2021年3月27日公告的經(jīng)普華永道審計(jì)的上海電氣2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，并表子公司財(cái)務(wù)狀況良好，到了2021年5月30日卻告知子公司出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)可能資不抵債？“通訊公司已向上海市第二中級(jí)人民法院、上海市楊浦區(qū)人民 法院提起訴訟，請(qǐng)求判令被告北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司、北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司貿(mào)易分公司、哈爾濱工業(yè)投資集團(tuán)有限公司、富申實(shí)業(yè)公司和南京長江電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司向通訊公司合計(jì)支付貨款446294.76萬元及違約金。”

在新金融工具準(zhǔn)則全面在中國企業(yè)運(yùn)用之時(shí)，上海電氣子公司百億級(jí)的應(yīng)收賬款訴訟案例，可能會(huì)帶來啟發(fā)和警示。

表：上海電氣與通訊公司基本數(shù)據(jù)

單位：億元

時(shí)間節(jié)點(diǎn)的巧合

上海電氣2020年度凈利潤為52.66億元，此次的通訊公司最大損失估計(jì)為95.44億元，占比高達(dá)181.24%。假設(shè)扣除損失后，上海電氣2020年度將從盈余變?yōu)樘潛p42.78億元（不考慮企業(yè)所得稅因素），影響重大。當(dāng)然，此次損失是計(jì)入2020年度還是2021年，就是重大會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)真實(shí)性的問題了！

回顧一下，3月27日公告的經(jīng)普華永道審計(jì)的2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司凈利潤52.66億元。到5月30日上海電氣忽然披露，可能最大風(fēng)險(xiǎn)損失為95.44億元。而自2021年4月末起，上海電氣陸續(xù)發(fā)現(xiàn)通訊公司應(yīng)收賬款普遍逾期，經(jīng)催討，其客戶均發(fā)生不同程度的欠款行為，回款停滯。

按照上述時(shí)間線，3月27日和4月末時(shí)間相隔很近，按常理應(yīng)收賬款催收工作是日常工作，為什么作為并表子公司的通訊公司在2020年審計(jì)時(shí)，不借審計(jì)應(yīng)收賬款回函工作進(jìn)行催收？直到2020年報(bào)發(fā)表后的4月末才會(huì)催收，通訊公司在此期間發(fā)生了什么重大變化，才會(huì)產(chǎn)生異于正常工作的應(yīng)收賬款的普通逾期？是子公司的管理層變更，或是已經(jīng)出現(xiàn)了重大風(fēng)險(xiǎn)事件？從4月底應(yīng)收帳款發(fā)生普遍逾期，到5月30日公告之間又發(fā)生了什么？按上市公司披露的要求，合規(guī)應(yīng)該在什么時(shí)點(diǎn)之前公告？

從損益表的毛利率分析，通訊公司2020年毛利率17.86%，高于上海電氣同期的17%，銷售凈利率略低于上海電氣，從數(shù)據(jù)看，主要原因是成本外的三費(fèi)（管理、銷售、研發(fā)費(fèi)用）等高于上海電氣1.68%。損益表視角單從財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)分析來看，基本上看不出通訊公司有什么異常現(xiàn)象。

進(jìn)一步看一下子公司資產(chǎn)負(fù)債表。從現(xiàn)有的公告信息整理為損失前后的數(shù)據(jù)對(duì)比，就可以還原子公司損失事件的財(cái)務(wù)真相了。可以清楚的看到子公司的所有資產(chǎn)基本上都一次性損失了，其總資產(chǎn)為101.04億元，而應(yīng)收賬款表外融資27.75億元，個(gè)人認(rèn)為從現(xiàn)在的視角看應(yīng)該加入到總資產(chǎn)中，實(shí)際為通訊公司2021年5月進(jìn)行了收購入表，所以損失前的總資產(chǎn)應(yīng)該為128.79億元，變?yōu)榱藫p失后的19.77億元，等于此次子公司的損失風(fēng)險(xiǎn)最大敞口109.02億元。

從結(jié)果來回看，通訊公司對(duì)上海電氣的收入和利潤貢獻(xiàn)并不重大，上海電氣持有其40%的股份。但從中可以看出，其一，對(duì)子公司借款控制失控。通訊公司基本為輕資產(chǎn)，注冊(cè)資本3 億元，但資金全面來源于上海電氣——股東借款77.66億元，且還有近14.53億銀行借款（借用了上海電氣的信用）。

其二，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還原子公司財(cái)務(wù)真相。近百億的資金在2020年只產(chǎn)生了29.84億元的收入，讓人無法理解。所以問題可能出在了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率上。成立于2015年3月的通訊公司，按2020年29.84億元收入（不考慮增值稅），128.79億元總資產(chǎn)計(jì)算，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4.32年，與公司成立5年年限相近。基本上就是上海電氣投入了近百億的資金，都變?yōu)榱藨?yīng)收款。還可以看出，之所以能取得毛利率17.86%，來源于資金占用的長周期。如按照資金需要被占用4.32年計(jì)算，年利率約為4.13%，與年銀行貸款利率相近了。

其三，業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款管控失靈。按公告披露來看："通訊公司采取的銷售模式是由客戶預(yù)先支付 10%的預(yù)付款，其余款項(xiàng)在訂單完成和交付后按約定分期支付。"個(gè)人猜想可能通訊公司為項(xiàng)目方墊資全款支付給供應(yīng)商，按報(bào)表看應(yīng)付賬款無余額。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于訂單分期支付90%部分。合作方出業(yè)務(wù)，上海電氣出錢，一起來合作經(jīng)營通訊公司。但從事后看，在最終客戶的應(yīng)收賬款管控上出現(xiàn)了重大風(fēng)險(xiǎn)。

為什么作為并表子公司的通訊公司在2020年審計(jì)時(shí)， 不借審計(jì)應(yīng)收賬款回函工作進(jìn)行催收？從4月底應(yīng)收帳款發(fā)生普遍逾期，到5月30日公告之間又發(fā)生了什么？

通訊公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)限于公開數(shù)據(jù)不足，無法查詢。由此也就不能進(jìn)一步分析為什么上海電氣會(huì)投入百億的巨資與外部持股60%的經(jīng)營者合作原因的財(cái)務(wù)分析。

通訊子公司會(huì)計(jì)處理幾點(diǎn)疑問

其一，應(yīng)收賬款表外融資27.75億元是否能出表？

其二，應(yīng)收賬款融資55.24億元的會(huì)計(jì)處理是否正確？按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，符合終止確認(rèn)條件才能列報(bào)為應(yīng)收賬款融資，一般中小銀行的銀行承兌匯票都不能列報(bào)，需要在應(yīng)收賬款中列報(bào)。

其三，收入是否應(yīng)該要用凈額法處理？供應(yīng)鏈金融加入到輕資產(chǎn)貿(mào)易型公司后到底是否應(yīng)該用總額法還是凈額法確認(rèn)收入？業(yè)務(wù)收入是用金融準(zhǔn)則還是新收入準(zhǔn)則？

其四，壞賬準(zhǔn)則是否計(jì)提充分？應(yīng)收賬款應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備在新金融工具準(zhǔn)則之下，應(yīng)該是運(yùn)用了比較先進(jìn)的預(yù)計(jì)信用損失來進(jìn)行計(jì)提，已經(jīng)不是原來的賬齡法進(jìn)行了。為什么會(huì)產(chǎn)生計(jì)提不足的情況？

從會(huì)計(jì)處理來看，廣州浪奇洗衣粉飛了的事件與此事件問題的本源是一樣的。解決的方法從會(huì)計(jì)處理看，就是當(dāng)純金融加入到貿(mào)易后，是否要有凈額法來確認(rèn)收入才能公允的反映公司的高金融風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際經(jīng)營業(yè)績(jī)。

總之，單從上文中的財(cái)務(wù)分析損益表的毛利等指標(biāo)來看，上海電氣子公司此次的風(fēng)險(xiǎn)難以識(shí)破。相信還是需要對(duì)涉及到高度金融化的供應(yīng)鏈金融進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表底層資產(chǎn)的賬實(shí)分析才能穿透迷霧，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn);作者聲明：本人不持有文中所提及的股票