邁瑞醫療一季度延續增勢受益全球醫療新基建打造世界級醫械企業

花錦

“全球醫療器械市場顯著擴容，中國醫療器械的‘黃金十年比我們此前預期的成色更足。而中國將誕生世界級醫械公司。”這是邁瑞醫療董事長對于后疫情時代醫療器械行業的基本判斷。

這份提及邁瑞醫療將用“五至十年進入全球市場前20名，用更長的時間進入前10名”的宣言背后，是邁瑞醫療2020年和2021年一季度報告中出色的業績表現。數據顯示，公司2020年實現歸母凈利潤66.58億元，同比增長42.24%;實現營業收入210.26億元，同比增長27%。2021年一季度更進一步實現營收57.81億元，同比增長21.93%，實現凈利潤17.15億元，同比增長30.59%。

后疫情時代，全球醫療新基建迎來新一波浪潮，邁瑞醫療作為醫械龍頭無疑將顯著受益。更重要的是，其或許能成為率先邁入全球醫療器械第一梯隊的本土企業。或許這也是公司自2018年上市至今股價漲幅超過650%，并不斷被機構投資者加倉的核心所在。

業績持續抬升 龍頭地位穩固

具體業務來看，占比最大的生命信息與支持領域2020年表現出色，監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機等產品帶動該業務實現營業收入100.06億元，同比增長54.18%，毛利率也上升至67.98%。

體外診斷業務作為公司第二大業務，實現營業收入66.46億元，同比增長14.31%，體外診斷試劑、體外診斷分析儀銷售量穩定增長。據了解，公司加強了單機和級聯儀器的布局，高端五分類血液細胞+CRP分析儀、高速生化分析儀等持續實現客戶群突破，為后續試劑上量奠定了基礎。另外，醫學影像業務實現收入41.96億元，同比增長3.88%，其中彩超系列產品銷售量增長5.17%。三大業務帶動公司2020年營收同比增長27%，保持了64.97%的毛利率水平，凈利率則提升至31.67%，增長3.23個百分點;并以此帶動公司加權ROE水平達到32.29%，已連續五年保持在27%以上，展現出優質的收益能力。

此外，邁瑞醫療2020年研發投入20.96億元，同比增長27.04%，尤其是高端產品不斷突破。在生命信息與支持領域，推出了TM70遙測（1.4G）、BeneFusion輸注泵中央站、NB350新生兒無創呼吸機、4K內窺鏡攝像系統、R80醫用橋梁式吊塔等新產品;推出了超聲綜合應用解決方案“昆侖R9、昆侖I9”、婦兒應用解決方案“女媧R9、女媧I9”、介入超聲解決方案“北辰R9”等;體外診斷領域則推出了三維熒光、實驗室全自動化流水線M6000以及一系列生化和免疫試劑新產品。

整體來看，作為國內醫械龍頭，邁瑞醫療的監護儀、除顫儀已占國內市場份額第一。未來，公司將增加對體外診斷領域的自動化、智能化流水線、生命信息與支持領域的呼吸機子業務的投入，同時培育微創外科、骨科、分子診斷、超高端彩超等業務，結合在三大領域的核心競爭優勢，公司逐漸從產品供應商蛻變成為提升醫療機構整體診療能力的方案商。

全球醫療新基建大時代未來海外收入將占七成

新冠肺炎疫情全面暴露了各國公共衛生設施的短板，全球正迎來新一波醫療基建浪潮。我國已在加大重癥ICU、傳染病院區、發熱門診等建設，參照非典后我國的投入，未來5年甚至更久，國內醫療設備市場或迎來黃金時代;海外，美國已宣布2萬億美元以基建為核心的刺激計劃，歐盟將投入近百億歐元加強衛生系統建設，意大利、西班牙、葡萄牙等也提出相關規劃，全球市場將顯著擴容。

邁瑞醫療在國內行業領先的滲透力，無疑將使其受益于市場擴容，據西南證券測算，未來2-3年將帶來約50億收入。而從世界醫療器械巨頭的發展路徑來看，海外市場在長期布局中不可或缺，這不僅因為海外市場蛋糕巨大，正如波特的競爭優勢理論指出，參與國際競爭會刺激企業不斷改進產品和服務，提升自身競爭力。邁瑞醫療的國際化布局2020年實現了加速。2020年在全球市場實現了超過七百家高端空白醫院的突破。年報數據也顯示，公司海外市場營收同比增41.21%，達到99.16億元，2014年僅為44億元，至2020年增長接近100億元，出海順利。

根據QMED的《2019年醫療器械企業百強榜單》，邁瑞醫療排名第34，繼續為中國排名最高的企業，而2015年為第43。目前來看，邁瑞醫療是最有可能先邁入全球醫療器械第一梯隊的本土企業。

不過，邁瑞在全球可及市場中的市占率仍然較低，2019年監護儀和麻醉機在全球市占率為15%、11%，而呼吸機、除顫儀、燈床塔的份額不足5%，2020年海外收入占比還不到一半。公司提出，未來目標是將海外收入占比提升至70%，這和西門子、飛利浦、羅氏等非美國醫械巨頭的本土與海外市場配比相近。

展望后疫情時代，邁瑞醫療良好的基本面和國內外市場的快速增長，將為公司長期增長奠定堅實基礎。