政治局會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作

中信證券：相對較晚的召開時間亦印證了政策“不急轉(zhuǎn)彎”的基調(diào)不變：一方面，積極的財政政策重在落實落細(xì)，專項債等或?qū)⒓涌彀l(fā)行;另一方面，預(yù)計貨幣政策將溫和收緊，社融增速在2021年將不斷下降但斜率逐步趨緩，潛在的通脹壓力料不會對貨幣政策產(chǎn)生制約。兜住底線、防范風(fēng)險是政策層明確的重要任務(wù)之一，未來內(nèi)部要防范化解經(jīng)濟金融風(fēng)險，外部中美風(fēng)險亦需警惕。穩(wěn)中求進總基調(diào)下，創(chuàng)新、綠色、共享的發(fā)展理念再次得到強化，相關(guān)政策有望加速推進。

平安證券：本次中央政治局會議定調(diào)穩(wěn)健，二季度經(jīng)濟政策將主要著眼經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)，以促進制造業(yè)投資恢復(fù)和居民收入普遍增長為重心，總量政策無意“大開大合”，為下半年穩(wěn)增長預(yù)留空間。中央將二季度定位為“窗口期”，圍繞產(chǎn)業(yè)升級、雙碳目標(biāo)、共同富裕的新發(fā)展格局構(gòu)建，或?qū)⒓铀籴尫偶t利。對防風(fēng)險的底線要求一以貫之，對地方財政金融風(fēng)險、學(xué)區(qū)房、平臺經(jīng)濟等的要求進一步細(xì)化，這些部署在今年政策正常化和有序穩(wěn)杠桿的背景下顯得更加務(wù)實和扎實。資本市場面臨的政策風(fēng)險不大，可在相關(guān)體制機制改革釋放的紅利中找尋機會。

國泰君安：本次政治局會議對經(jīng)濟形勢定調(diào)相對樂觀，對政策表述相對溫和，流動性表態(tài)維持中性，財政節(jié)奏后移。核心強調(diào)利用好壓力較小窗口期深化改革，調(diào)結(jié)構(gòu)含義顯著提升，核心指向需求結(jié)構(gòu)、收入分配與產(chǎn)業(yè)升級。

中信建投：整體上對宏觀政策的表述基本延續(xù)此前政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議及兩會的提法。我們對當(dāng)前宏觀政策的解讀也延續(xù)此前的判斷，即總量上回歸常態(tài)化，結(jié)構(gòu)上發(fā)力。總量上回歸常態(tài)是由于經(jīng)濟明顯恢復(fù)，政治局會議亦提出當(dāng)前是穩(wěn)增長壓力較小的窗口期，同時去年宏觀杠桿率明顯上升積累風(fēng)險，因此社會融資規(guī)模和信貸總量必然收縮。但不急于收緊是因為當(dāng)前仍存在諸多不均衡、不穩(wěn)固的因素，因此年內(nèi)很難出現(xiàn)加息、提準(zhǔn)等政策操作。此外就近期PPI快速走高是否會影響貨幣政策決策來看，我們認(rèn)為可能性較小，此次會議也并未提及通脹相關(guān)的擔(dān)憂。會議提到做好重要民生商品保供穩(wěn)價，即是指當(dāng)前部分商品價格走高更多是由于供給不足的影響，而非實體經(jīng)濟的總需求過熱，穩(wěn)定價格也要從做好供給的層面來實現(xiàn)，因此商品價格走升推動宏觀政策收緊的可能性較小，會議也提出要保持宏觀流動性合理充裕。

圖說

今年“五一”假期旅游市場恢復(fù)平穩(wěn)有序，國內(nèi)疫情控制得當(dāng)使得居民出游意愿強烈。根據(jù)中國旅游研究院報告分析，今年我國居民出游意愿將保持在85%以上，二季度節(jié)假日較多的特征將帶動服務(wù)消費明顯修復(fù)。

——摘自中泰證券研究報告