遭遇米哈游、莉莉絲等對手“攪局”騰訊網游業務以并購應對

陳秋

在騰訊3月24日發布2020年第四季度及全年財報之后，市場開始從其財報尋找公司“現金牛”游戲業務以及反壟斷調查方面的蛛絲馬跡。

從游戲來說，騰訊在制造了《王者榮耀》《和平精英》等爆款網游之后，新的爆款替代產品還未出現。同時，其對手米哈游、莉莉絲以及阿里巴巴反而有爆款游戲沖擊市場。另一方面，騰訊財報在反壟斷調查方面未做涉及，騰訊控股主席馬化騰在業績會上表示，（反壟斷方面）會積極配合監管部門，盡可能做到合規。

網絡游戲收入去年四季度環比下滑“非騰訊”爆款游戲崛起

作為騰訊的“現金牛”業務，2020年其網絡游戲收入1561億元，同比增長36%。騰訊表示，主要是受《和平精英》《王者榮耀》《PUBG Mobile》等手游收入的增長以及Supercell合并的影響，而個人電腦客戶端游戲收入則略有下降。

然而，市場關心的是，騰訊網絡游戲收入在去年四季度為391億元，環比下降了6%。對此，騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）在電話會議中表示，國外情況尚不明朗，但國內情況因去年上半年居家工作，下半年情況緩解，大家都回到辦公室，這個情況促進去年上半年游戲營業額的增長，而營業額轉化為財報營收有一定延遲，導致四季度財報營收環比下降。另外，四季度也是騰訊游戲營業額的“淡季”。

不過，去年的游戲市場出現了新的情況。比如，米哈游的《原神》、莉莉絲的《萬國覺醒》、阿里巴巴的《三國志戰略版》等游戲紛紛成為爆款。據Sensor Tower數據，米哈游《原神》于2020年9月28日發行以來，僅移動端就在6個月內吸金超過10億美元。騰訊的老對手阿里巴巴打造的《三國志戰略版》，在2020年8月之前月流水穩定在6億元左右，僅次于騰訊的《王者榮耀》與《和平精英》。（見附表）

中娛智庫創始人兼首席分析師高東旭對《紅周刊》表示，米哈游《原神》《崩壞》系列游戲爆火，是在細分領域對騰訊形成挑戰，但不構成整體性挑戰。

在高東旭看來，游戲市場很大，騰訊無法做到“一家獨大”，“隨著中部、腰部的企業厚積薄發，推出更多優質作品，騰訊的競爭壓力將越來越大。當然，在渠道方面，騰訊是能做到一家獨大的。”

大舉投資欲“壟斷”游戲市場？市場正在醞釀迭代時刻

目前，騰訊還沒有接力《王者榮耀》和《和平精英》的爆款游戲出現。但正如以往騰訊大舉并購形成自己的游戲陣列一樣，如今騰訊也在更多或更深介入其他頭部游戲公司。

在3月底，騰訊以27.95億元的價格再次入股世紀華通，以10%的持股量成為其第二大股東。世紀華通旗下擁有盛趣游戲（原盛大游戲）。這之前，騰訊新晉掌趣科技第三大股東。

另據公開數據顯示，從今年1月至今，騰訊投資了摘星網絡、靈刃網絡、東極六感、玩心游戲等20多家游戲公司，在全球投資的游戲公司數量為30家左右，高于去年全年投資29家游戲公司的速度。

互聯網、游戲產業時評人張書樂對記者表示，“幾乎產出爆款的游戲公司都和騰訊建立了‘強聯系，這讓騰訊未來出爆款的幾率和數量都增加了許多。國內游戲公司往往都是單爆款或雙爆款驅動，如果爆款熄火且沒有新品續接，就很有可能滑落下去，如完美、巨人、九城等都是范例。”

在高旭東看來，騰訊最近三五年投資了大量頭部的或出爆款產品的游戲公司，形成了規模優勢。他表示，“目前，新的機構或者投資者如果通過資本并購入局，就會抬高游戲公司的并購成本，加劇出爆款游戲的公司的爭奪，那么騰訊獲得代理的成本就會更大。此外，細分領域，如二次元游戲市場方面，發行能力強的企業也在增多，騰訊在國內拿游戲的壓力也會相應增大。”

相比游戲產品的競爭，更大的危機在于“時代”。曾任中信證券高級副總裁兼互聯網首席分析師的深度科技研究院院長張孝榮對記者稱，目前已經到4G網絡時代末期，再造游戲爆款難度較大，“我們可以期待5G時代的爆款產品”。

反壟斷審查高懸騰訊并購交易或更加謹慎

2021年，隨著《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》的頒布，平臺經濟反壟斷進入執法常態化、規范化的新時期。另外，《反壟斷法》修訂草案也對未依法申報而實施集中的行為提高了罰款力度。

從騰訊來說，其有些并購案可能會涉及反壟斷審查，如虎牙、斗魚合并。截至3月23日，虎牙和斗魚已相繼發布財報，對于合并事宜的進展并未公布。據外媒報道稱，騰訊或將對兩家公司合并案作出讓步，以規避可能的反壟斷問題。

騰訊高層在回應反壟斷問題時強調，會盡量做到合規。

對此，上海大學法學院副教授、國際交流中心主任魏艷對《紅周刊》表示，虎牙、斗魚合并案主要涉及《反壟斷法》關于濫用市場支配地位和經營者集中兩種壟斷行為。

魏艷指出，規模過大，那么招致“壟斷”投訴的可能性就會增大。投訴可能來自于經營者、消費者的維權，也不排除競爭對手的商業炒作。“對于前者，企業應當加強自身競爭合規的評估和審查，避免實施《反壟斷法》上的壟斷行為;對于后者，企業本身很難避免。”

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附表

數據來源：Sensor Tower