通過一季報尋找全年的投資機(jī)會

沐恩

業(yè)績披露進(jìn)入密集期

主持人：目前進(jìn)入業(yè)績披露的密集期，一季報高增長的行業(yè)是不是接下來的重點方向？

袁月：邏輯上看是沒問題的，因為多數(shù)行業(yè)一季報對于全年有著重要指引，只有特殊時期或者回款周期性明顯的行業(yè)除外。一季報預(yù)喜甚至超預(yù)期，不僅短期會有資金追捧，大概率全年表現(xiàn)也不會差。不過，今年情況同樣比較特殊，這也是因為去年同期的特殊，投資者要分清高增長的真?zhèn)我约俺掷m(xù)性。

比如，去年受制于疫情的，以旅游、餐飲、酒店、交運等為主，由于去年基數(shù)較低，今年一季報肯定都是高增長，這種結(jié)果看似不錯，但實際意義有限，并且近期股價的走勢已經(jīng)反映了這種預(yù)期，甚至中報轉(zhuǎn)好的預(yù)期也包含在內(nèi)了，所以對這類板塊，單純的看同比增速意義不大！更多要看環(huán)比，比如二季度對比一季度增速如何，是不是持續(xù)恢復(fù)和改善，這決定著三季度甚至全年的走勢。

同樣的道理，去年受益于疫情的行業(yè)，如游戲、云經(jīng)濟(jì)、口罩、部分食品等今年一季報壓力會比較大，增速降低是大概率，但資金對此也有預(yù)期，只要不是超預(yù)期的下降，通常不會存在大問題，關(guān)鍵也是看今年環(huán)比的改善情況。這其中口罩等醫(yī)療防護(hù)產(chǎn)品需求會逐步降低，或者說在去年連續(xù)高基數(shù)的影響下，今年難以高增，所以中期關(guān)注的價值不大，可以直接放棄。

云經(jīng)濟(jì)中涉及的領(lǐng)域比較多，今年的走勢也會分化，每個階段側(cè)重點會有不同。其中確定最高的依舊是云轉(zhuǎn)型成功的龍頭，雖然短期可能會因為市場風(fēng)格或者業(yè)績造成股價波動，但轉(zhuǎn)型成功后的商業(yè)模式使其中期核心發(fā)展邏輯比較通順。

部分食品也會因為去年的高基數(shù)從而導(dǎo)致今年一季度面臨壓力，但由于食品消費這個賽道具備先天優(yōu)勢，尤其是必選消費中的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，今年如果相關(guān)公司改革取得成效，相信之后環(huán)比和同比的業(yè)績都會改善的比較明顯。

繼續(xù)堅持確定性優(yōu)先

主持人：有哪些行業(yè)的高增長可靠性更強(qiáng)？

袁月：各種行業(yè)或多或少都會受到疫情影響，目前看，業(yè)績增長可靠性強(qiáng)還是要從行業(yè)景氣度出發(fā)。比如白酒、醫(yī)藥等，雖然多數(shù)品種談不上高增長，但能穩(wěn)定增長也是可以的，從近期調(diào)研看，高端白酒、CRO等行業(yè)都沒有問題。只是短期會受到盤面的影響，但由于業(yè)績增速相對有保障，估值的有效性也會提升，尤其是拉長周期看，所以短期要重點跟蹤這類品種。

而說到行業(yè)景氣度，當(dāng)然少不了新能源，其中新能源汽車目前增速依舊較高，市場給的預(yù)期同樣不低，接下來就看增速能否繼續(xù)超預(yù)期，這從政策、行業(yè)銷量和排產(chǎn)數(shù)據(jù)中都能找到答案。此外，新能源領(lǐng)域中光伏也是重要的方向，其一季度業(yè)績是有可能不及預(yù)期的，而二季度又是傳統(tǒng)的淡季，再疊加市場風(fēng)格，近期調(diào)整也比較多，但上述因素都是短期行為，中期看細(xì)分領(lǐng)域龍頭的優(yōu)勢依舊明顯。

主持人：最后說說盤面吧，近期很多投資者的心態(tài)都有點“崩”！

袁月：對于指數(shù)格局之前就已經(jīng)說過了，目前處在調(diào)整格局中，四月份大概率還是這種局面。目前能想到的利空市場已經(jīng)有預(yù)期了，理論上即使發(fā)生，“殺傷力”也會遞減，后續(xù)可以關(guān)注A股是不是有“免疫”出現(xiàn)，不過，超預(yù)期事件同樣重要，畢竟這個沒辦法預(yù)判。

其實，近期盤面的情況也符合A股歷來的特點，總喜歡把一種風(fēng)格演繹到極致。不過，作為投資者沒必要漲時看漲、跌時看跌、跟著這種聲音追漲殺跌，更多還是獨立思考，堅守自己的能力圈。

換個角度想，如果沒有各種利空、各種“鬼故事”出現(xiàn)，邏輯通順的板塊和個股也不會調(diào)整。記住只有調(diào)整才可能帶來機(jī)會，大幅上漲后是沒有中期安全邊際的，所以目前依然是尋找中期機(jī)會的時候，不要恐慌和喪失信心。更多需要一些耐心和時間，這是中小投資者最大的資本，但很多人卻沒有利用好。

接下來繼續(xù)堅持確定性優(yōu)先和龍頭原則，短期因為情緒走勢不好預(yù)判，穩(wěn)健的可以繼續(xù)觀察等待，但中期依舊要用發(fā)展邏輯、景氣度高和估值合理綜合考量，這就是今年投資的要點，在“滾雪球策略”中還會不斷強(qiáng)化。