星球石墨：研發建立產品優勢大型石墨設備生產商登陸科創板

余江

長期以來，石墨設備憑借其穩定的性質，高熱傳導性、高抗熱振性強、強耐腐蝕性等良好性能，在氯堿、有機硅、農藥、光伏、三廢處理等多個行業中得到廣泛應用，市場規模不斷上升。

本周，石墨材料應用及設備制造深耕者——星球石墨（688633.SH）正式在A股登陸。據招股說明書顯示，自成立以來，公司長期以石墨設備的研發、生產、銷售及維保服務為主營業務，主要產品包括石墨合成爐、石墨換熱器、石墨塔器等各型號石墨設備及相關配件，長期應用于客戶企業中合成、換熱等過程之中，被評為國家制造業單項冠軍示范企業、國家首批專精特新小巨人企業、中國大型石墨化工設備研發生產基地。2017年至2019年，公司組合式副產蒸汽石墨氯化氫合成爐市場占有率位居中國第一。目前，公司已與業內多家知名企業建立了穩定的合作關系，在業內贏得了良好口碑。

業績呈現高速增長石墨合成爐細分領域市占率國內第一

近年來，隨著環境保護及安全生產相關的法規及監管政策在氯堿、農藥、有機硅等行業的要求進一步提高，業內注重產品研發和依靠核心技術生產經營的企業開始進入快速成長階段，而星球石墨作為石墨材料深度應用及設備制造的領先企業，亦在近年中取得了較為高速的發展。

《紅周刊》通過Wind數據整理發展，2018年至2020年，星球石墨營業收入由4.20億元增長至5.60億元，復合增長率達到15.47%，歸母凈利潤由0.50億元增長至1.49億元，復合增長率達到72.63%。公司營收及利潤均呈現高增態勢，利潤增速快于營收。同期公司經營活動現金凈流量由0.68億元增長至1.34億元，經營現金流占利潤比重的均值高達94.03%，公司利潤具有較高的含金量。

通過長期的領域深耕，目前星球石墨的產品已在行業內形成了一定的競爭優勢，據中國氯堿工業協會統計，2017年至2019年，公司組合式副產蒸汽石墨氯化氫合成爐國內的市場占有率位列第一。而據中國氯堿網的相關統計，目前全國燒堿的有效產能合計約3，992萬噸，其中使用公司合成爐的廠商產能約2863萬噸，占比約72%。

與此同時，在石墨換熱器方面，2019年公司該產品的銷售收入為14481.95萬元，在行業內占比已達到4.37%。公司表示，目前石墨換熱器在換熱器市場的占比較小，而未來隨著石墨換熱器的應用領域不斷拓寬，相關市場規模將實現進一步擴張。

研發建立核心技術部分產品達到國際領先水平

公司業績的增長主要來源于其核心技術的應用，近三年中，星球石墨核心技術產品的收入占比長期高達99%以上。而公司核心優勢建立則與其多年的技術積累和長期的研發投入密不可分。

據Wind數據顯示，2018年至2020年公司研發投入分別為4289.70萬元、2512.42萬元和3201.61萬元，3年研發投入占營業收入比例的均值超過7%，在所屬的Wind工業機械行業中處于較高水平。通過持續的研發投入，星球石墨形成了多項核心技術，并積極儲備代表行業發展趨勢的先進技術。目前，公司已成功將“氯氣、氫氣混合燃燒技術”“氯化氫合成余熱利用技術”“氯化氫合成自動點火技術”等技術運用于石墨合成爐。并具備了完全自主研發和設計的能力，企業通過對石墨材料進行浸漬等工藝的深加工，大大提升了石墨材料機械強度、導熱性、耐腐蝕性等關鍵性能指標，同時拓展了石墨材料應用領域，逐步替代了鈦材、鉭材、哈氏合金等高成本耐腐蝕金屬材料在相關行業的應用。根據主管行業協會鑒定，目前，公司部分產品綜合技術達到了國際先進水平，實現了進口替代，對推動我國石墨設備的整體制造水平具有重大貢獻。

憑借在研發技術領域形成的核心優勢，公司實現了石墨設備及工藝系統在高端裝備、高效節能、綠色環保等領域的重大突破，并與中化集團、中泰集團、中鹽集團、三友集團、協鑫集團等在內的一批知名企業建立了穩定的合作關系，在領域內形成了品牌優勢。據招股說明書顯示，截至2020年6月30日，星球石墨共取得專利106件，其中發明專利達36件，公司先后被評為國家首批專精特新小巨人企業、國家知識產權示范企業等榮譽稱號，主導和參與制定了15件國家和行業標準。

據公告顯示，2018年至2020年，星球石墨的毛利率水平分別達到47.34%、50.63%和45.40%，在業內處于領先水平，反映了公司良好的產品競爭力以及技術創新能力。未來，隨著公司募投項目建成投產，公司有望繼續加速在研產品的市場化，并進一步拓展其在行業的領先地位，乘行業興起之風，取得長足發展。