九聯(lián)科技IPO：機(jī)頂盒出貨量行業(yè)領(lǐng)先布局物聯(lián)網(wǎng)打造新引擎

袁祎蔓

隨著全球流媒體服務(wù)的快速增長(zhǎng)以及中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商的積極推動(dòng)，以O(shè)TT TV機(jī)頂盒為代表的智能網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒成為了增長(zhǎng)速度最快的機(jī)頂盒類型。九聯(lián)科技（688609.SH）作為專業(yè)的機(jī)頂盒制造商，其主打產(chǎn)品OTT TV機(jī)頂盒出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一。

此次登陸科創(chuàng)板，公司將借助資本市場(chǎng)的力量，夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)募投項(xiàng)目的實(shí)施。未來(lái)，隨著物聯(lián)網(wǎng)概念的興起和發(fā)展，公司憑借先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)和行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將加快在物聯(lián)網(wǎng)以及5G通信設(shè)備領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

家庭多媒體信息終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著

家庭多媒體信息終端行業(yè)產(chǎn)品主要包括OTT TV機(jī)頂盒、IPTV機(jī)頂盒、有線機(jī)頂盒等。公開(kāi)資料顯示， 2015年至2018年度我國(guó)智能網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒產(chǎn)品的出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.54%。其中，OTT TV機(jī)頂盒2019年新增出貨量占全年整體機(jī)頂盒新增市場(chǎng)的45%，中國(guó)移動(dòng)推出的OTT TV機(jī)頂盒“魔百和”出貨量占OTT TV市場(chǎng)出貨總量的84.3%。

九聯(lián)科技在響應(yīng)速度、生產(chǎn)管理水平和銷售服務(wù)能力等方面，與直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，存在顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其2019年度OTT TV機(jī)頂盒出貨量占市場(chǎng)出貨總量的比例達(dá)26.39%，位列行業(yè)第一。與此同時(shí)，在有線機(jī)頂盒方面，九聯(lián)科技2019年度的出貨量占市場(chǎng)總出貨量的比例也高達(dá)11.8%，排名行業(yè)第三。基于高市占率，2017年到2019年以及2020年上半年，九聯(lián)科技家庭多媒體信息終端產(chǎn)品的銷售收入占比分別達(dá)到了88.70%、81.70%、80.10%和82.74%，基本穩(wěn)定保持在80%以上，成為其收入的主要來(lái)源。

研發(fā)投入年復(fù)合增長(zhǎng)率超40%發(fā)力物聯(lián)網(wǎng) 市場(chǎng)前景廣闊

當(dāng)前，九聯(lián)科技除了在主要產(chǎn)品上具備豐富的研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并積累和儲(chǔ)備了核心技術(shù)外，還積極在行業(yè)前沿領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。招股說(shuō)明書(shū)顯示，九聯(lián)科技2017年到2019年的研發(fā)費(fèi)用分別為0.80億元、0.97億元和1.58億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)40.53%，且占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.33%、3.18%、6.47%，也呈現(xiàn)大幅提升之勢(shì)，可見(jiàn)其對(duì)研發(fā)投入的重視。對(duì)于研發(fā)的方向，九聯(lián)科技則表示，研發(fā)投入主要集中在蜂窩通信模塊、5G前傳光模塊、NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)模塊、10GPON終端和VR、AR技術(shù)等方面，這些新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)是公司持續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)的重要基礎(chǔ)。

基于此，2019年九聯(lián)科技成功開(kāi)發(fā)出了物聯(lián)網(wǎng)通信模塊產(chǎn)品，并于當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)了4150.80萬(wàn)元的銷售收入。而且，隨著市場(chǎng)拓展力度的加強(qiáng)，九聯(lián)科技物聯(lián)網(wǎng)模塊產(chǎn)品在2020年的發(fā)展情況良好，多次在中移物聯(lián)網(wǎng)、中國(guó)電信浙江分公司和天翼電信終端有限公司江蘇分公司中標(biāo)，截至2020年8月份，其物聯(lián)網(wǎng)模塊的含稅中標(biāo)待執(zhí)行份額為9861.94萬(wàn)元，在手訂單金額為1270.48萬(wàn)元，兩者合計(jì)金額達(dá)1.11億元。此外，《紅周刊》還了解到，九聯(lián)科技光模塊產(chǎn)品當(dāng)前也已實(shí)現(xiàn)銷售，并在中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通的多個(gè)省級(jí)分公司中標(biāo)，據(jù)招股書(shū)披露，截至2020年8月份，公司光模塊產(chǎn)品的中標(biāo)待執(zhí)行份額為1058.94萬(wàn)元。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模計(jì)劃達(dá)到1.5萬(wàn)億元，根據(jù)不同網(wǎng)絡(luò)類型，預(yù)測(cè)到2022年我國(guó)模塊平均市場(chǎng)價(jià)值量為：蜂窩物聯(lián)網(wǎng)231.8億元、LPWAN157.9億元、局域Wi-Fi物聯(lián)網(wǎng)75.8億元。綜上，預(yù)計(jì)到2022年，我國(guó)無(wú)線通信模塊市場(chǎng)空間合計(jì)465.5億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30%。與此同時(shí)，根據(jù)Light Counting數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2020年、2021年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到69.12億美元、74.76億美元，其中中國(guó)光模塊市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2021年有望達(dá)到26.9億美元。可以看到，九聯(lián)科技新產(chǎn)品的市場(chǎng)空間都十分廣闊。

募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后盈利有望大幅提升

市占率的優(yōu)勢(shì)和研發(fā)實(shí)力為九聯(lián)科技的穩(wěn)定盈利奠定了基礎(chǔ)，據(jù)招股書(shū)披露，2017年到2019年九聯(lián)科技加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益已從3.05%大幅增長(zhǎng)至18.67%。整體來(lái)看，公司運(yùn)營(yíng)情況良好，資產(chǎn)利用效率得到提升，具有較好的盈利能力。未來(lái)，公司將以核心技術(shù)為依托，快速擴(kuò)大在物聯(lián)網(wǎng)通信、光接入以及光信號(hào)傳輸方面的生產(chǎn)能力，將公司打造成“數(shù)字家庭及物聯(lián)網(wǎng)通信一體化解決方案及服務(wù)提供商”。

本次登陸科創(chuàng)板，九聯(lián)科技就擬募集資金用于家庭網(wǎng)絡(luò)通信終端設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、物聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)通信模塊及產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和5G通信模塊及產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等。據(jù)測(cè)算，三大項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后首年將分別增加利潤(rùn)7187.43萬(wàn)元、2963.41萬(wàn)元和6530.26萬(wàn)元，經(jīng)濟(jì)效益十分明顯。可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著募投項(xiàng)目的逐一落地，公司盈利水平有望得到大幅提升。