中國金茂：現金流凈值提升56% 城市運營及科技領先行業

王新語

2020年，一場突如其來的“疫情”讓眾多上市公司遭遇“寒冬”，但也有部分公司逆勢“突圍”，繼續實現穩健增長，中國金茂（0817.HK）就是其中之一。

中國金茂3月23日公布的2020年度業績報告顯示，公司去年的營業收入、資產總額、簽約銷售額等關鍵指標均強勁增長，簽約銷售額實現2311億元，首次突破2000億大關，超額完成2020年的年度業績目標。得益于此，公司經營活動所得的現金流凈值也大幅提升至313.39億元，較去年同期增加56%。同時，這也意味著，中國金茂“堅持城市運營”的發展理念和“雙輪兩翼”的戰略，不僅平衡跨過市場周期，而且成為中國金茂未來均衡、精益、穩健發展的有力保障。

關鍵指標強勁增長目標完成率領先10.5個百分點

中國金茂2020年度業績報告顯示，公司報告期內資產總額達到3877.56億元，同比增長16%;營業收入600.54億元，同比增長39%;簽約銷售額2311億元，同比增長44%，累計簽約銷售建筑面積約1129.08萬平方米。整體來看，中國金茂幾大關鍵指標均強勁增長。尤其是簽約銷售額增速，按照億翰智庫發布的《2020年1-12月中國典型房企銷售業績TOP200研究報告》顯示，中國金茂的業績增長率在銷售額TOP20房企中位居第一。

而這也是中國金茂連續第五年位列行業TOP20房企銷售額增速排行榜的第一位。其中在2016-2019年，中國金茂的銷售額同比增長分別為61.1%、42.8%、85%和25.6%。

與此同時，中國金茂的目標完成率也排在第一。公開資料顯示，中國金茂未來三年業績目標分別是2020年實現2000億元的簽約銷售目標，2021年實現2500億元，2022年實現3000億元。而按此測算，中國金茂不僅在2020年實現了116%的目標完成率，同時距離2021年的簽約銷售目標也僅一步之遙。

據華興證券研報顯示，2020年Top100全口徑累計銷售金額同比增長12.4%。其中，26家公布業績目標的典型房企，平均業績完成率為105.5%。而中國金茂116%的全年目標完成率，要比行業均值高出10.5個百分點，這再次凸顯了其一貫穩健成長的風格。

值得一提的是，國泰君安近期的研報預測，中國金茂2021年推盤貨值達到3600億元且多位于高能級城市，公司大概率仍將超額完成2500億的簽約銷售目標;且預計公司2021年將落地8個城市運營項目，進一步降低拿地成本，優勢盡顯。

“零踩線”提質增效科技優勢領先同業

分析來看，中國金茂如此高速的業績增長除了離不開堅持“城市運營”的理念，還有“雙輪兩翼”的戰略。“雙輪”即開發和持有，就是公司通過這兩大核心業務鞏固品質領先的行業地位;“兩翼”即金融與服務，就是公司通過金融創新助力業務擴張，通過服務創新塑造發展特色。

而推動科技創新正契合了“十四五”規劃。如在縱向既有業務方面，中國金茂通過研發應用離子瀑空氣凈化和粒子阻尼降噪等技術，實現府系產品升級迭代;在橫向新賽道拓展方面，中國金茂截至2020年末已累計培育河東智能、環寂高科等13家科技企業，涵蓋視覺技術、AI算法及裝配式建筑等領域。與既有業務一樣，這些不斷延伸的創新觸角也將助力公司在未來形成新的業績增長點。

此外，在中國金茂業績得到提振的同時，這樣的理念和戰略同樣提升了公司的運營效率，如目前中國金茂已實現了融資新規“零踩線”。中國金茂2020年度業績報告顯示，公司剔除預收款后的資產負債率較2019年同期下降了8個百分點至66%、凈負債率較2019年同期大幅下降32個百分點至53%、非受限現金短債比較2019年同期提升約0.89至1.56，均已達標。得益于此，中國金茂2020年的杠桿比率進一步下降至41%。而其穩健高增長和安全健康的資本結構表現，也備受融資機構歡迎，如其2020年年度融資成本下降至4.42%。

不難想象，在疫情等不利影響逐漸減弱的大趨勢下，以及精準擁抱科技發展浪潮等利好因素的刺激下，中國金茂有望繼續“大跨步”前進。對此，中金公司近期的研報表示，考慮中國金茂城市運營的拿地優勢和國企背景的融資優勢，公司中長期的增長前景仍將優于同業，并維持跑贏行業評級。