低估值+“碳中和”概念催化環保股重獲機構資金關注

劉增祿

相較節后A股市場的持續調整，環保板塊逆勢走出一波頗為凌厲的上漲行情。相關概念股中，達菲環保在短短一個多月時間內股價就實現翻倍，博天環境、雪迪龍的階段漲幅也均超過90%。若結合相關公司發布的2020年年報或業績預告分析，可發現有部分環保股的業績已出現明顯增長。

龍贏富澤資產管理公司總經理童第軼判斷，未來環保板塊大概率會走出分化行情，“碳中和”帶來的環保行情不應被視為齊漲齊跌的主題式炒作，“最終決定股價上行的一定是公司業績的實際表現”。

低估值+“碳中和”概念加持環保板塊逆市大漲

牛年以來，A股市場持續震蕩下行，截至3月25日，上證綜指累計下跌了7.98%。相較市場的整體回調，仍有部分板塊實現逆市上漲，這其中就包括了環保板塊。

統計數據顯示，在Wind劃分的環保板塊中，細分固廢處理板塊節后大漲20.32%，環保概念、環保工程及服務（一致評級）、污水處理、大氣治理等細分板塊也分別錄得了16.31%、14.83%、13.81%、12.23%的階段漲幅。個股中，除了萬潤股份、銀輪股份、聚光科技、貴研鉑業、三聚環保、威孚高科等極少數公司在春節后出現回調外，余下標的均實現逆市上漲。

“環保股上漲的原因主要是受政策推動?！睂τ诮诃h保板塊的普漲行情，龍贏富澤資產管理公司總經理童第軼在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“碳達峰、碳中和”成為“兩會”重點話題，在《政府工作報告》中提出將“做好碳達峰、碳中和工作”列為2021年重點任務之一，并提出了今年具體的環保目標。已正式出臺的十四五規劃也明確了環保行業在“十四五”期間的發展方向?！笆濉笔展?、多項環保專項任務收官后，生態環境保護工作進入了深化階段，環保行業綱領性的規劃文件保障了行業長期增長的邏輯?！?021年以來，市場對極端估值分化的修復成為主旋律，資金更加偏好業績確定性強的中小盤股，環保股同時兼具了低估值的防御屬性和業績確定的進攻屬性，這也是推動近期環保股強勢的利好因素之一。”

環保股業績盈虧分化明顯

“對于環保行業來說，2021年業績大概率將出現明顯修復。隨著2020年年報的陸續披露，業績風險被逐步釋放，環保股最大負面因子將被消除?！蓖谳W表示，環保股的業績已經出現拐點跡象，環保行業多為對接政府端的集采項目，2019年以來政府開支的邊際收縮疊加2020年疫情的較大影響，行業整體業績已經觸達歷史底部。

《紅周刊》記者統計已公布的2020年正式年報和業績預告情況，發現眾多環保公司的業績成長性呈現出明顯分化特點，既有凈利潤大增298.06%的漢威科技，穩定增長超過50%的中環環保、金達萊;也有凈利潤繼續虧損的中環裝備、博天環境，2020年度首虧的雪浪環境、世紀星源、華西能源、萬邦達等。

對于自己業績的大幅增長，大氣治理概念股漢威科技在年報中稱，報告期內傳感器業務持續穩健發展，傳統環保類、安防類產品繼續發揮壓艙石作用，多個品種的傳感器均取得了較好的業績增長，由此促使公司2020年凈利潤實現了近3倍的同比增速。而污水處理公司金達萊則表示，公司的核心技術FMBR符合市場需求，得到了廣大客戶認可，在業務發展迅速下，業績實現較快增長。相較業績增長的公司，2020年凈利潤繼續虧損的中環裝備則表示，虧損原因是公司的大氣污染減排業務規模大幅度縮減，同時因新冠疫情影響，環保裝備業務方面營業收入及盈利能力較去年同期均有所下降。此外，子公司計提信用減值損失，資產減值損失金額較大，對上市公司業績也造成了嚴重影響。

“本次‘碳中和帶來的環保行情不應被視為齊漲齊跌的主題式炒作，A股市場日漸成熟的氛圍也不再支持這樣的走勢。投資者需要對公司的實際業務和業績進行仔細甄別，遴選出真正有政策收益落實到業績增長的公司?！睂τ诃h保股的股價表現，童第軼判斷會出現

分化行情，認為最終決定環保股上行空間的一定是公司業績的實際表現。

那么，環保行業的未來發展情況究竟如何呢？對此，上海證券分析師熊雪珍判斷，環保行業長期受益于逆周期調節，清欠行動、稅收優惠等，融資環境趨于改善，整體業績趨于向好，行業基本面將逐步改善。

中國投資協會咨詢委產融模式平臺綠創中心副主任郭海飛也看好環保板塊。他認為，在全球達成“碳達峰”“碳中和”的共識下，目前環保顯得尤為重要，畢竟在之前的經濟發展過程中對環境的污染和傷害太嚴重了，所以現在要補短板。尤其中國已經提出了2030年前實現“碳達峰”，2060年實現“碳中和”的目標，各行各業都需要加大節能減排的力度，所以這對環保板塊是個非常大的利好。

垃圾焚燒、環衛設備、再生資源領域有望享受估值和業績雙升

雖然市場資金近期對環保概念股的預期很高，但回看歷史行情，之前也曾有過“美麗中國”概念加持，但環保概念股的走勢卻一直羸弱。童第軼認為，環保行業自身特點決定了公司業務區域性較強，很難形成全國性巨頭，導致近幾年行業整體業績增速一直較緩，“之前環保板塊的持續下跌，主要源于行業業績和估值的雙重下跌所致”。

對于具體子行業的投資機會，童第軼認為垃圾焚燒、環衛設備、再生資源等細分板塊具有更高的確定性。他認為，垃圾焚燒：主流的垃圾焚燒公司正處于項目的集中建設期，隨著在手項目的逐步投產，未來兩年業績復合增速超大概率將超過環保行業平均;環衛設備：對于環衛設備細分，盡管2020年因為退稅和社保減免帶來的高基數的影響，但行業對設備固件的需求確定性增加，高市占率的細分龍頭競爭格局有望進一步優化;再生資源：汽車拆解政策的逐步完善給行業打開新的天花板，廢鋁廢鋼等再生材料的每噸碳排放量極低，高度契合政策導向，再生資源類公司有望進入新的成長通道。

附表 2020年年報凈利潤增長或預增超過50%的環保概念股

東方證券分析師盧日鑫則從估值角度分析了環保股機會。他認為，“固廢產業鏈仍居于低位，對應2021年業績的一致預期，垃圾焚燒公司的估值普遍在15倍左右，環衛服務和裝備公司在15～20倍，再生資源公司的估值也在15～20倍，安全邊際較高。考慮到企業級增長的確定性，未來有望享受估值和業績的雙升”。

丘棟榮在去年四季度時布局環保股睿遠、淡水泉今年頻頻參與環保股調研

因近期的持續上漲，可發現機構近期對涉及固廢處理、污水處理、大氣治理等概念的22家環保股興趣很大，分別進行了多輪調研。從機構調研情況看，金科環境得到的關注度最高，其在1月12日共接待了37家機構的線上調研;而參與碧水源、格林美、綠茵生態、博世科、聚光科技、南大環境等公司調研的機構家數也均超過20家。在南大環境的機構調研名單中，著名基金睿遠的身影浮現其中，而金科環境、碧水源、博世科等公司則獲得了知名百億私募淡水泉的關注。

相較于機構近期積極調研態度，中庚基金的丘棟榮早已布局，其掌舵的中庚價值靈動靈活配置、中庚小盤價值、中庚價值領航在去年四季度時同時建倉了圣元環保、南大環境，威孚高科、瀚藍環境也分別被不同產品持有。

從2020年基金四季報來看，基金持環保股明顯偏好固廢危廢、污水處理等商業模式較清晰、現金流較好的子行業，所持有的市值前十家環保股分別是瀚藍環境、高能環境、首創股份、碧水源、富春環保、偉明環保、洪城水業、先河環保、維爾利、綠茵生態，持股總市值合計48.15億元，占基金持環保股總市值的93.88%，集中度上升4.36%。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）