與春天來個約會

劉瀏瀏

陽春三月，乍暖還寒，股市也遭遇了“倒春寒”，春節后一改強勢轉入震蕩。其實仔細觀察不難發現，市場的調整從去年四季度已經悄然展開，“二八現象”比較明顯，年初一些諸如“機構抱團股”的所謂主流板塊強勁表現引領大盤上沖，掩蓋了很多個股一段時間來的持續回調。如今強勢股估值回歸，指數有明顯跌幅也在情理之中。但很多板塊前期充分調整，相對估值已在比較合理的區間內。甚至，因為行業有轉暖跡象甚至只是初現好轉端倪，反而在大盤弱勢之時表現出良好的抗跌性，甚至走出了不錯的走勢。這種現象讓我們需要把選股的著眼點重新回歸到上市公司的經營層面，更多關注行業與公司基本面的新變化。筆者以為，之前因為疫情的影響致使一些行業業務無法正常展開，去年業績明顯下滑。隨著疫情緩解，經濟運行逐步走上正軌，行業復蘇大勢所趨，今年的業績會明顯改善。這其中孕育著不錯的機會。

首先是交通運輸行業。像高速公路板塊，受新冠肺炎疫情影響，自2020年2月17日至2020年5月5日，高速公路行業免收通行費，隨著全國疫情防控情況的好轉才恢復收費。階段性的免費政策致使高速公路上市公司2020年上半年大部分出現經營虧損，全年業績也都出現大幅下滑。但這種情況今年不會再現。收費回歸正常，高速公路的營收也自然逐漸常態化，高速公路股明年大概率可以回歸“現金奶牛”的身份，勢必會重新吸引追求長期穩定分紅的資金進行配置。這個板塊很多個股經歷了一年的不溫不火，近期陸續公布已然大幅下滑的年報業績預告，但股價反而表現比較強勢（見表一），這或多或少已經反映了投資者對預期改善的判斷。

表1 部分高速公路板塊個股節后股價與上證指數區間表現對比表

其次是航空機場板塊。這個板塊在近期的大盤下跌中表現也可圈可點（見表二），基本的邏輯是共通的。航空運輸在去年疫情期間同樣遭受重創，進入2021年，隨著新冠疫苗接種進程的提速，全球范圍內對疫情的控制效果大概率得到改善，人們出行回歸常態的預期強化，航空客運需求也將逐步恢復。在今年的政府工作報告中，今年“將民航發展基金航空公司征收標準將降低20%”。這是繼2019年下調50%、2020年免收民航發展基金后的又一次政策支持，這些都會正向支持航司今年的業績，對機場同樣也是利好。所以這個板塊的市場預期也在改觀。當然，機場股有別于一般的交通運輸行業個股，因其利潤來源一般分為航空性收入和非航空性收入。而非航空性收入中很大一部分是指航空旅客在機場的消費，比如購買免稅商品。因此機場股跟免稅、旅游等行業的表現也息息相關。

表2 部分航空機場板塊個股節后股價與上證指數區間表現對比表

再次是旅游出行板塊。去年，免稅板塊的表現在旅游消費板塊里是一枝獨秀，走出幾只大牛股，如中國中免。這與當年免稅政策的利好不無關系，但主要受益范圍僅局限于海南一地。受限于疫情的延續，旅游行業并未確立整體的復蘇。但今年恢復的苗頭已逐步顯現。元宵節過后，各地逐漸進入賞花季節。近日攜程數據顯示，近期在攜程預訂賞花的人數相比2019年增長115%。2月下旬在攜程預訂跟團游的人數環比1月增長104%。中高端出游需求爆發式增長。攜程私家團數據顯示，截至2月28日，報名3月私家團出行的人次較2019年同期增長120%。這些數據可以讓我們見微知著。五一小長假將近，如果按照目前發展的態勢，出行旅行人數的增加也是必然，待全球疫苗普及、疫情有效控制之時，甚至還會出現“報復性”增長的可能。所以旅游行業今年的業績改善也是非常值得期待，近期走勢也可圈可點（見表三）。

表3 部分旅游板塊個股節后股價與上證指數表現對比表

上述幾個板塊都圍繞著經濟復蘇的主線，都有比較明確的向好預期。其原本也都是增長性不錯的行業，只因2020年的“飛來橫禍”而不得不放緩了發展的腳步，蟄伏起來。春天也許會遲到，但一定不會缺席。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）