湘佳股份：全產業鏈優勢顯著消費升級鑄就區域冰鮮龍頭

林深

3月15日晚間，湘佳股份（002982.SZ）發布了2020年年度報告。報告顯示，2020年公司實現營業收入21.9億元，實現歸母凈利潤1.74億元，同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2元（含稅）。

作為國內冰鮮禽肉制品龍頭，公司持續受益消費升級帶來的冰鮮黃羽雞消費增長。同時，公司通過自養以及商超自營的商業模式構筑長期競爭的護城河，且“產能加碼+渠道下沉+區域擴張”的戰略為公司貢獻了較強的業績彈性，有鑒于此，中信建投證券、安信證券等多家券商給予公司“增持”“買入”評級。

冰鮮業務高速成長站穩商超自營探索新零售渠道

據民生證券研報測算，在政策加碼、冷鏈水平提高、消費者意識改變的共同推動下，至2024年冰鮮黃雞市場規模有望達到350億元。同時，伴隨傳統養殖廠商加快向冰鮮轉型，未來競爭格局或加劇，以湘佳股份為代表的全產業類型企業將更具競爭力。

近些年，公司冰鮮業務發展迅速。年報顯示，2020年公司冰鮮禽肉產品銷售6.39萬噸，同比上漲47.38%;冰鮮產品銷售收入為15.87億元，同比上升34.55%，占總營收的比例高達72.48%，為公司主要的創收來源。

進一步分析來看，《紅周刊》注意到，一方面，公司冰鮮業務增速較高，2012年至2020年冰鮮業務營收年復合增速約為41.28%，體現出較強的成長性;另一方面，公司冰鮮業務具有明顯的消費品屬性，毛利率較高并趨于穩健，上述時間周期內冰鮮毛利率算數平均值高達39.62%。

經過多年的行業深耕，目前湘佳股份建立了“公司+基地+農戶（或家庭農場）”模式，生產效率更加高效，且雞肉品質比代養更安全，符合冰鮮時代的趨勢。此外，公司通過在各大商超建立冰鮮自營柜臺，有效提高了產品知名度和客戶認可度，在各地加大了新零售渠道的開發。

未來，公司將進一步鞏固冰鮮市場在黃羽肉雞行業中的領先地位，加速對黃羽肉雞冰鮮產品、調理品等的終端銷售網絡建設，力爭于2022年實現黃羽肉雞冰鮮產品及調理品年銷售收入25億元。同時隨著餐飲連鎖化程度提高以及消費升級，公司冰鮮產品有望憑借更佳的口感、更優的品質進入更多的餐飲企業供應鏈，成為繼商超之后冰鮮收入增長的新引擎。

拓產生豬、蛋禽養殖市場提升空間較大

自2020年上半年始，公司積極布局生豬養殖與肉制品加工，公司子公司湖南泰淼鮮豐食品有限公司擬建設1萬頭種豬養殖項目、20萬頭商品豬養殖場項目及年屠宰100萬頭生豬及肉制品深加工項目，預計2021年底會有產品上市。

同時，公司下半年與湖南三尖農牧有限責任公司（以下簡稱“三尖農牧”）簽署《股份收購意向協議》，擬通過支付現金的方式收購三尖農牧70%的股份。據了解，三尖農牧是一家蛋雞養殖的一條龍企業，此次收購有利于公司擴大產業規模，豐富生鮮供應品類，拓寬盈利渠道，預計將對公司未來業績產生積極影響。

此外，值得一提的是，目前公司的種禽養殖基地全部位于湖南省石門縣及周邊縣域，肉禽養殖基地大多位于石門縣、臨澧縣等山區、丘陵地帶，森林覆蓋率高的養殖環境成為防范疫病的天然屏障。公司充分利用武陵山地區原生態的自然環境和國家級自然保護區壺瓶山地區的石門土雞品種，開辟無公害優質雞標準化生態養殖基地，發展高檔黃羽肉雞產品。

網絡布局持續完善全國化戰略穩步推進

年報顯示，截至2020年末，公司銷售網絡覆蓋北京、上海、湖南、廣東、重慶、江蘇、福建、陜西等22個省市區，與永輝超市、家樂福、歐尚、大潤發、沃爾瑪、華潤萬家等大型超市集團建立冰鮮自營柜臺，并和盒馬鮮生、7FRESH、叮咚買菜、福建樸樸等新零售行業巨頭建立戰略合作關系;已經形成了從上海到成都的長江沿線大中城市的冷鏈物流配送體系以及京珠高速大動脈沿線的冰鮮網絡布局。

此外，在B端客戶拓展方面，公司憑借“國家級農業產業化重點龍頭企業”等多項榮譽及良好聲譽，以及自身產品品質優秀等優勢，實現B端客戶不斷壯大。公司冰鮮產品已進入徐記海鮮、九芝堂等企業供應鏈。同時，成立專門的餐飲團購渠道，著力拓展B端客戶冰鮮業務。

展望未來，公司致力于成為生鮮賽道上的肉類領先企業，打造以冰鮮雞為主，生鮮豬肉+禽蛋為輔的產品結構，通過C端商超門店以及B端餐飲食堂的共同發力，力爭2025年實現百億規模。