光伏產業仍將延續高增長態勢

苗中杰

《紅周刊》：京運通本周業績快報顯示，公司2020年實現營業總收入約為40.56億元，同比增長97.15%;實現凈利潤約4.40億元，同比增長67.09%。若考慮到公司2019年扣非后凈利潤為虧損0.51億元，而2020年扣非后凈利潤達4.22億元，公司的盈利水平在2020年得到了大幅提升。不過令人不滿意的是，2020年1-9月京運通的凈利潤已達4.16億元，若按此計算，公司2020年第四季度的凈利潤僅為0.24億元，環比下滑非常明顯，是否還有關注價值呢？

邱諍：2020年京運通的營業收入約40.56億元，近期京運通共簽訂4個單晶產品銷售框架合同，合同金額分別為52.61億元、36.89億元、48.18億元和30.18億元，4個合同合計金額167.86億元，按合同期限3年計算，若上述合同能夠順利完成，京運通平均每年可新增收入約56億元，已遠超公司2020年的營業收入，因此不出意外京運通未來業績有望大幅提升。

《紅周刊》：與京運通相似的是上機數控，兩家公司相比較而言，哪家更具優勢呢？

邱諍：從總市值來看，目前京運通的總市值約為190億元，而上機數控的總市值約為370億元，上機數控總市值約為京運通的1.95倍。而從凈利潤方面來看，上機數控預計公司2020年度實現凈利潤為5.30億元至5.80億元，同比增加186%至213%，約為京運通的1.26倍。

很顯然若僅比較2020年的盈利情況，無疑京運通的股價是低估的，但從長遠來看，上機數控近期簽署的合同金額已達305億元，約為京運通的1.82倍，因此，上機數控較京運通而言，股價并沒有高估。

光伏發電作為綠色清潔能源，符合能源轉型發展方向，是推動能源革命、保障能源安全以及應對氣候變化和長期可持續發展的重要途徑和手段。2013年以來，全球光伏產業呈現穩定上升的發展態勢，光伏發電應用地域和領域逐步擴大，新增裝機量由2013年的38.40GW增長至2019年的約120GW。2020年，光伏發電電價水平在2015年基礎上下降50%以上，在用電側實現平價上網目標，進一步推動了光伏產業的高速發展。

根據中國光伏行業協會2020年發布的《中國光伏產業發展路線圖（2019年版）》，2020年至2025年，在光伏發電成本持續降低和新興市場拉動等有利因素的推動下，全球光伏市場仍將保持增長，2025年保守情況下，新增裝機容量預計可達165GW，樂觀情況下可達200GW。無論是京運通還是上機數控，均值得長期關注，相比較而言，上機數控的產能更具優勢，且所簽合同金額更高，因此更具關注價值。

《紅周刊》：與上機數控和京運通這些行業后起之秀相比，全球最大的單晶硅片供應商隆基股份目前總市值已高達3400億元左右，是否仍有關注價值呢？

邱諍：2020年上半年，隨著新型冠狀病毒疫情在全球范圍內蔓延，光伏行業出現了短期終端需求受阻，光伏產業鏈各環節出現了不同程度的降價，加速了行業的洗牌，相對過剩的落后產能加速出清，行業各環節集中度進一步提高。淘汰落后產能后，隆基股份的產品銷售占比得以再次提升，公司預計2020年凈利潤為82.00億元到86.00億元，同比增加55.30%到62.88%。目前隆基股份的市盈率約為40倍，按目前光伏產業的發展前景來看，公司2021年凈利潤仍有望提升30%以上，按此計算，目前公司動態市盈率約為30倍左右，仍具關注價值。

《紅周刊》：中環股份2020年實現凈利潤10.89億元，同比增幅20.51%，目前市盈率近70倍，明顯高于行業龍頭隆基股份，公司估值是否已高估呢？

邱諍：與隆基股份等不同的是，中環股份主業除新能源產業外，公司還涉足半導體材料和器件產業領域。近年來公司的8-12英寸硅材料產品無論是在產品門類、技術水平和產品質量都大幅的縮小了同全球領先企業的差距，已成為國內半導體材料行業的領先企業。2020年公司12寸晶圓在關鍵技術、產品性能質量取得重大突破，已量產供應國內主要數字邏輯芯片、存儲芯片生產商;傳統的功率半導體產品用硅片（5寸、6寸、8寸）業務穩定增長，供應國內和國際用戶。2020年中環股份硅片出貨面積同比增長30%以上，因此，公司估值適當偏高也是合理的。