趕潮“PPT”造車？百度、阿里IT巨頭攪局新能源汽車

陳秋

3月11日，百度正式披露香港聯交所主板上市招股說明書，最高募資約318億港元，所募資金主要用于人工智能商業化和移動生態變現。實際上，這與百度在3月2日與吉利合資成立電動汽車企業“集度汽車有限公司”也有某種聯系。據百度CEO李彥宏的表述，公司將人工智能、Apollo自動駕駛、百度車聯網、百度地圖等核心技術賦能汽車公司，百度汽車從研發初期到正式上市大概需要三年時間。

像百度這樣從人工智能出發，以“顛覆”傳統汽車為終點目標的IT公司還有阿里等，阿里系智己汽車預計2022年上市并交付。蘋果、華為和小米等公司多次被傳要進入新能源汽車市場。

那么，面對傳統汽車、造車新勢力以及各種“PPT”造車，IT巨頭們是在推升泡沫并最后被泡沫淹沒，還是引領各方徹底顛覆傳統汽車并最終創造一片藍海？同時，在新能源汽車產業鏈條上，確定性高的投資機會藏在哪里？

IT巨頭搶灘新能源車攜手傳統車企水到渠成

在新能源汽車市場，前有特斯拉領頭，后有小鵬、蔚來追趕，再有一眾傳統汽車廠商大力跟進，更有IT巨頭們的跨界爭奪。

在IT圈，百度和阿里走在新能源造車的前列。百度在今年1月宣布組建一家智能汽車公司，以整車制造商的身份進軍汽車行業。3月2日，百度和吉利的合資公司集度汽車有限公司成立。從技術積累來看，公開資料顯示，百度Apollo自動駕駛開放平臺目前已與10家中國及全球車企達成戰略合作，Apollo智能交通已與北京、廣州、上海、重慶等城市達成戰略合作伙伴;ANP領航輔助駕駛解決方案也開始商業化落地;在自動駕駛乘車服務方面，截至去年12月，Apollo robotaxi及robobus已接待乘客超21萬。

相比百度，阿里走得更快。今年1月，阿里與上汽的合資公司智己汽車的首款SUV車型和轎車車型正式亮相，新車將于2022年正式上市并交付，且目前規劃的車型均為純電動車。智己汽車預計將融入阿里巴巴大數據和人工智能技術的能力。

海外方面，蘋果造車的傳聞屢屢傳出，但還沒有最后定音。

就此，一位要求不具名的某汽車集團產業投資機構高管對《紅周刊》記者表示，IT巨頭造車目的是將自己的技術落地，“百度想造車，其實只是一個內容業務。以前也有互聯網安全、手機領域的企業進入，目的是迎接汽車軟件化變革，‘碼農晉級‘汽車工程師，但這么多年也沒什么成果。”

該人士指出，蘋果公司早在7年前就想造車，當時其所在的公司還差一點拿到了蘋果的定單。“我們雙方做了很深入的討論，蘋果斥重金做了前期研究，蘋果的結論是等一等。”據他了解，蘋果公司當前的造車計劃又延遲了，“因為蘋果經過了非常充分的論證，發現自己在汽車這個產品里很難‘秒殺特斯拉，如果不能推出一個跨時代的產品，蘋果造車就會繼續往后延遲。”

多位業內人士向記者證實，IT公司和傳統車企在五六年前就漸漸走到了一起，因為汽車智能化不是單獨一家IT公司或汽車廠商所能解決的，“汽車智能化是典型的‘交叉學科。”

康莊資產管理有限公司、康莊金融集團股份有限公司研究總裁裘伯元對記者表示，“傳統汽車企業必然走向開放，并建立開放生態。未來誰把握生態系統，誰就有生命力。”

上述某汽車集團產業投資機構高管介紹說，“這種結合是非常容易理解的，因為汽車廠商需要與IT企業合作，實現智能汽車接口的標準化，IT企業也需要汽車廠商應用自己的系統。這是一個共建生態、雙贏的商業模式。”

特別是在特斯拉的“成功示范”下，許多IT企業和汽車企業迫于形勢走到了一起。“特斯拉就是汽車界的蘋果，傳統車企就是諾基亞，這讓傳統車企在心理上特別緊張。”裘伯元說。

上述某汽車集團產業投資機構高管表示，“傳統車企對于IT工具的應用都不陌生，相對于包括IT巨頭們在內

的造車新勢力，其在體制、機制領域會尋求突破，包袱輕重也不同。”

該人士長期關注一級市場汽車領域的VC、PE項目，最近這10年間，好一點的新能源汽車項目幾乎都實現了IPO，“我們每年有接近10家企業IPO，我們的管理規模也因為新能源汽車而‘被迫變大，然后被推到比較主流的機構層面上，所以產業的變革帶來的巨變還是非常大的，新能源汽車的變化也是實實在在的。”

三種情況均為“PPT造車”泡沫需靠“特斯拉化”開辟新藍海

盡管是一拍即合的順理成章，但新能源汽車“高燒不退”的狀況，始終令人懷疑新進入者的真實動機。尤其是“PPT造車”風潮，割了許多一級市場機構的韭菜。

對此，曾任中信證券高級副總裁兼互聯網首席分析師的深度科技研究院院長張孝榮對記者說，造出新能源汽車（智能駕駛）需要三要素，即技術、資本、人才。“其中，僅僅技術一項就覆蓋AI、電池、芯片、數據、網絡、造車等六大領域。整體而言，造車新勢力缺少資本，傳統車企缺少（新能源及智能駕駛）技術，整個行業缺少人才。”

據此可以判斷哪類企業是“泡沫”，他說，“有的公司三項均缺，惟獨不缺PPT，顯然是個泡沫。有的不缺技術，但缺少資本，估值又非常高，那就產生泡沫化。有的公司沒有技術，不缺資本，然后一味地制造概念，顯然也開始泡沫化了。”

互聯網時評人張樂書對記者表示，其實，在IT互聯網造車之中，大廠如蘋果、百度等企業都不是奔著泡沫去的，它們大多選擇了和傳統車企進行合作，而不是單干。“其目的性非常明確，通過自己在以人工智能為代表的算法上的優勢，與傳統車企在車輛制造的工藝上的優勢，一起做加法。從而讓現在各方面均不成熟的智能汽車有可能通過雙方合作來堆高技術積累，促成孵化成功。在5G時代的全新場景中，以新能源汽車為底色，依托車聯網技術而成立的智能汽車，是一個相對成熟且路線較明確的場景。”

“但泡沫依然存在，即當下人工智能技術和車聯網的車載部分，還在探索階段，難免出現一些‘PPT造車的情況。但這種情況不屬于大廠，它們更期望通過跨界開拓出新藍海，而不是薅羊毛。”張樂書強調。

當賽道變得擁擠，誰能勝出呢？上述某汽車集團產業投資機構高管表示，以特斯拉為例，特斯拉的能力在于它的核心能力的“內化”，“比如沒有合適的芯片，那就去收購相關企業，這樣逐步把短板能力內化。特斯拉對供應商也沒有那么苛刻，我調研過特斯拉產業鏈上的大多數企業，特斯拉給的價格水平很高，幫助供應商實現了成長。但是，不管怎么合作，特斯拉始終把核心技術掌握在自己手中。”

因此，在他看來，哪些公司能把非常多的能力內化，勝出的可能性就會高。“吉利和百度合作，長城則采取挖人的方式拓展能力。”除了吉利和長城，其他傳統車企也在發力，比如大眾的ID.4、華晨寶馬的iX3等純電新車型緊跟其后。

沒有新能源車能上行業“牌桌”但行業賽道值得長期關注

上述某汽車集團產業投資機構高管表示，“從銷量來講，在汽車行業有一個說法，可以賣到第一名銷量10%的企業才能上汽車行業的‘牌桌， 銷量達不到的企業都會慢慢消失了。”

按照全球銷量第一名豐田汽車2020年953萬輛銷量推算，能上行業“牌桌”的汽車企業年銷量應在百萬輛附近。可在新能源汽車市場，即便是第一名的特斯拉，2020年銷量也不到50萬輛。更多的新能源車企的銷量是在20萬輛以下。對此，該人士表示，“現在大家關注到新能源車，就是相信到了一個10倍速變化的市場，相當于一天等于10年的變化。”

在新能源車領域，國內最早起步的企業是比亞迪，最早量產的是北汽新能源。在上述人士看來，“市場真正的玩家還是這撥人，包括進軍新能源汽車的IT企業、造車新勢力都還在慢慢追趕中。在新能源汽車領域，IT企業和汽車企業合作的價值很高，但價值呈現的過程可能讓人始料不及。”

據其介紹，IT企業在互聯網領域擴張，初始創新非常重要，之后的“獲客成本接近零。但新能源汽車想要擴大銷量，就需要付出沉重的成本，成本和效益呈正比增長。該人士進一步指出，“從業績和估值來看，造車新勢力的業績有所轉好，實際是一個長期積累下的規模效應。在汽車行業，新增加一個用戶，后續是一個長長的生命周期，這需要汽車品牌長期維護。有新能源車企說，我們會用服務去打動客戶，但服務的能力也是有上限的，當銷量再上升到一定量之后，你的能力是達不到的。”

他說，“在汽車領域，不會發生類似燒錢之后、零成本擴張的事情。在這種情況下，我們就看到，許多新能源車企往往是沒有業績就趕緊上市。”然后利用融資推進項目研發，直至新車上市。“其實，現在整個產業鏈真正的參與者應該很痛苦。雖然電動化、清潔能源、智能化的未來一定會到來，但是目前還是處于燒錢階段。”

該人士表示，“未來的新能源汽車龍頭可能在這些泡沫中長大，也可能不在，所以對泡沫還是要謹慎一些。”

但新能源汽車這個賽道，依然被市場熱烈討論。就此，裘伯元指出，“如果說光伏是線性增長，新能源汽車就會呈指數級增長，新能源車是爆發性增長的行業。如果看估值，這個行業確實被反復炒作了，但未來這個板塊依然會是牛股輩出的板塊之一。”他認為，這些賽道的龍頭如果對于2021年的業績估值保持在20～40倍之間，可能代表其估值相對合理了。

新能源汽車產業鏈確定性機會還是在上游電池供應商

綜上種種，IT企業動靜頗大地進入新能源汽車領域，但最終的結果都是未知。即便是新能源汽車整車企業，也在大浪淘沙過程當中。因此有投資人指出，整個產業鏈真實受益的還是格局相對穩定的動力電池。

上述某汽車集團產業投資機構高管表示，“目前，動力電池占新能源車總體成本的30%-40%，成本是三年降一半。我們不僅有一線的電池廠，還有一些非常優秀的二線的動力電池企業，這些企業的全球供應能力很高。”

從電池品牌來說，目前只有特斯拉、比亞迪擁有自己的電池工廠，其他企業全部依靠第三方電池廠，比如寧德時代。

目前，寧德時代PE170余倍，PB12.58倍，顯然是市場認可的龍頭。對于寧德時代，中國儲能（北京）技術有限公司副總經理田雨對記者說，“它的高市值是由兩個概念引起的：一個是新能源汽車動力電池;一個是儲能。因為電池產業的規模效應和產業集中效應明顯，所以寧德時代有可能會成長為兩個行業的龍頭。儲能市場空間體量與動力電池不相上下，新能源汽車市場的爆發預期，讓寧德時代迎來動力電池利基紅利，坐穩頭把交椅的情況下，儲能市場又給了其第二成長曲線，所以長期看好，但短期不排除回調的可能。”

田雨表示，需要注意的是，目前儲能電池和動力電池不是寧德時代一家獨大，未來的變數依然存在。“這可能就是投資的一大樂趣之一。”

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）