藥易購IPO：行業領先的醫藥電商平臺

袁祎蔓

2021年1月27日藥易購（300937.SZ）以12.25元/股的發行價格在創業板正式上市交易，一上市就受到了廣大投資者的熱捧，截至周五，盤中股價最高達到150元。藥易購主要從事藥品流通服務，其通過在院外市場中率先引入互聯網及大數據技術，逐步實現了從傳統醫藥批發企業向現代化醫藥流通綜合服務商的轉型，更成功在行業內樹立起了領先優勢。

醫藥流通院外市場成長空間巨大終端純銷業務營收占比達60%左右

隨著我國經濟的發展以及居民對于醫療保健消費的不斷增加，我國醫藥流通行業正呈現出持續快速增長之勢，其中院外市場更在不斷擴大，根據中國醫藥工業信息中心數據顯示，2020年藥品零售院外市場的占比已增加至40%左右。從美國藥品流通行業發展經驗來看，當前美國院外市場已成最大的藥品消費終端，占據藥品消費終端份額高達75%，由此可見我國院外市場仍然具有巨大的成長空間。

自成立以來，藥易購就專注于醫藥流通領域的院外市場服務，截至2019年度，其已成功擁有了1200多家制藥企業的7100余個醫藥品種的全國或區域代理、經銷資格，客戶遍及全國除港澳臺之外的31個省、市、自治區，在四川省內更是覆蓋了80%以上的醫藥連鎖企業，60%以上的單體藥店，以及40%以上的診所，并形成700余家下級分銷商的醫藥分銷體系。依靠強大的終端覆蓋能力和服務能力，藥易購的業績近年來實現了持續快速的增長，據招股書披露，2017年到2019年其營收分別實現了15.87億元、20.24億元和22.89億元，年均復合增長率達20.12%。據了解，藥易購收入主要來自終端純銷、商業分銷以及醫藥零售三大塊，其中，終端純銷業務板塊增長最為迅猛，從2017年的6.56億元增長到了2019年的13.07億元，年均復合增長率高達41.21%，營收占比也從2017年的41.32%提升到了2019年的57.11%，成為藥易購主要收入來源。

電商收入占主營業務的比例超50%、年均復合增長率超50%

藥易購于2014年在行業內率先引入互聯網及大數據技術，“合縱藥易購”垂直電商平臺應運誕生。基于藥易購在行業多年積淀的諸多優勢，“合縱藥易購”迅速建立起了下游藥店與上游廠商的高效連接，并快速成長為西南地區知名度極高的B2B院外市場醫藥電商平臺，據招股書披露，2017年到2019年藥易購電子商務平臺注冊用戶數量和周活躍用戶數量的年均復合增長率分別高達48.28%、45.33%，同期“119醫藥電商狂歡節”單日成交金額也從5107萬元快速增長到了1.53億元，到2020年的“119電商狂歡節”單日成交額已達1.96億元。而互聯網業務收入占主營業務的比例已超過50%，重點業務“終端純銷”領域已經超過70%。可以看到，藥易購電商平臺的各項指標均呈現出持續快速增長之勢。

憑借著便捷交易體驗的深化，以及流通銷量、流通成本的不斷降低，當前，藥易購電商平臺已成為公司快速拓展終端客戶最高效的方式，據招股書披露，電子商務業務含稅收入從2017年的5.03億元增長到2019年的11.33億元，年均復合增長率為50.08%。基于電商業務的優異表現，藥易購還被工信部、商務部等部委聯合授予了“中國互聯網醫藥行業百強企業”，更被中國醫藥供應鏈聯盟評為“最具投資價值醫藥電商企業”。

自主配送客戶數量、收入占比均超60%倉庫吞吐能力將支持50億元年銷售規模

隨著銷售規模的逐步擴大，藥易購終端客戶數量持續增加，零散購貨需求也快速增長，配送件數更是成“幾何級”速度增長。為了更好地滿足客戶對配送及時性的迫切需求，藥易購專門設立了全資子公司“藥易達物流”，且憑借著快速響應及便捷、高效、優質的配送服務，其客戶滿意度不斷提升，據招股書顯示，藥易購2019年不管是自主配送覆蓋的客戶數量，還是由此貢獻的收入占比均超過了60%。而隨著自主配送實力的不斷提升，藥易購也進一步夯實了物流配送方面的核心競爭力，為其自身業務持續穩定發展奠定了堅實基礎。

為應對業務規模擴張帶來的貨物吞吐量持續增長壓力，藥易購收購了位于成都市溫江區的100畝土地及廠房，并以本次上市為契機，擬募集資金投資建設現代化、智能化的倉儲物流基地，未來隨著項目的投入使用后，藥易購倉庫的吞吐能力將大幅提升，預計在2022年左右達到約50億的銷售規模。

藥易購表示，未來幾年，公司將繼續努力提升對院外市場終端的覆蓋率，在全國范圍內的注冊用戶達到10-15萬家;在四川省范圍內實現連鎖藥店客戶不低于95%的覆蓋;同時，公司也將在國內多個省份完成布局，通過線上線下結合、覆蓋與賦能并舉的方式，成為國內極具競爭力的醫藥健康行業服務商。