疫情下的旅游上市公司再融資紓困建議

摘 要：再融資作為上市公司發展的必經之路，要充分借助可行項目發揮其作用，也要多方位考量其帶來的不良影響。特別是旅游上市公司，在產品模式同質化嚴重的當今時代，更要制定出獨具特色的旅游產品投資方案，以實現共享共贏。但目前旅游上市公司受疫情影響造成業績下滑，再融資實施困難等問題。本文針對旅游上市公司再融資難提出創新建議，對企業可持續發展具有積極的意義。

關鍵詞：旅游上市公司;再融資;創新

一、緒論

自2019年新冠疫情爆發以來，對旅游業造成了極大的沖擊。疫情的反復出現導致國際及國內的旅游進入停滯期，旅游企業的資金鏈面臨重大壓力，特別是旅游上市公司，更是由于沒有制定出合適的應對疫情沖擊的募投項目，導致再融資十分困難。2019年4月，中國證監會在《資產證券化監管問答（三）》中更是強調“對于電影票款、不具有壟斷性和排他性的入園憑證等未來經營性收入，不得作為資產證券化產品的基礎資產現金流來源。”這對旅游上市公司融資問題更是雪上加霜。旅游企業要開發多元化、特色化的項目迫在眉睫。本文以我國旅游上市公司的再融資情況為研究對象，提出相應的再融資紓困建議。

二、旅游上市公司的再融資發展現狀

1、旅游上市公司再融資

是指旅游上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資。再融資能對旅游上市公司的發展起到較大的推動作用，能加快戰略項目的落地，從而促進旅游上市公司的可持續發展。同時，再融資也存在一些不容忽視的問題。

2、近三年旅游上市公司再融資情況

上述18家旅游上市公司中，自2015年至今，共計12家企業落地再融資，合計融資124.91億元。但近三年成功實施再融資金額僅占前述總額的10.34%，其中2019年有3家，融資9.28億元;2020年有1家，融資3.64億元;2021年尚沒有案例。此外，近三年上述企業披露再融資預案8次，終止4次，融資金額僅達披露預案的25.68%，旅游上市公司的再融資已深陷困境。

3、旅游上市公司再融資現狀

為積極發揮交易所債券市場紓解企業融資困境的支持作用，為企業穩健發展營造良好融資環境，深交所于2020年11月27日發布了《紓困專項公司債券》創新品種業務指引，以支持上市公司融資、緩解上市公司流動性壓力。此外，文化和旅游部辦公廳于2021年9月16日發布的《關于進一步加強政策宣傳落實支持文化和旅游企業發展的通知》中也提到，要抓好普惠金融、綜合運用金融幫扶支持文化和旅游企業發展。在國家大力支持文化和旅游企業發展的時代背景下，旅游上市公司或將引來更大的發展空間，想辦法做好再融資實踐新發展模式以激發自身潛力。

三、旅游上市公司融資存在的問題分析

1、募投項目缺乏創新性。我國大部分的上市公司都不太注重對募投項目的可行性研究及對投資收益的評估，致使募集資金投向頻繁發生變更，募集資金到位后不能按計劃投入，部分甚至不得已臨時變更募投項目，投資效益低下。此外，大部分企業也沒有制定出一個既保證企業正常發展又能給投資者穩定回報的股利政策。投資者都是追求收益最大化的，這就導致投資者對募投項目及發行人的選擇十分謹慎，二者之間的矛盾必然導致再融資的認購額不足甚至失敗。如此往復，旅游上市公司容易陷入再融資的泥潭，不利于企業的正常發展。

雖然投資大、回款周期長是旅游企業存在的通病，但旅游企業上市后應當以一種正確的態度進行資本運作以達到可持續發展的目的。現階段旅游上市公司的經營能力嚴重受新冠疫情影響，且面臨資金鏈斷裂以及持續發展受阻的風險，旅游上市公司要開發多元化、特色化的項目迫在眉睫。

2、再融資方式單一。上述12家旅游上市公司落地的再融資方案中，均為定向增發或發行債券，單一的再融資方式缺乏對企業在資本結構方面差異的考慮，不符合財務管理關于最優資金結構的融資原則，增加財務費用。其次，融資方式單一也會影響投資渠道的通暢和多樣化，導致資金不能及時到位，錯過最佳投資時期。

四、對策建議

（一）旅游上市公司要想拓寬融資渠道，首先要理清后疫情時代的旅游者需求。

疫情期間，短視頻、網紅主播、在線攻略分享已成為人們習以為常的獲取信息的媒介。單一的線路介紹或傳統的景點模式等已不能滿足人們多方位的需求。旅游上市公司要借助自身的資本優勢及市場優勢，加大對云平臺的構建，理清自身產品的特色，以獨具匠心的視角將產品“上線”“上云”，同時利用大數據平臺，與上下游企業共享區塊鏈技術，整合各方資源，提前鎖定潛在客戶，做大做強數字旅游業務。

（二）旅游上市公司要想抓住新發展機遇，要根據時代新潮培育新的戰略方向。

受疫情的影響，旅游者的旅游形態、消費習慣、旅游心理、旅游需求、關注重點等都有新的改變，旅游上市公司從新產品、新業態、新模式出發，要做出更多的創新產品，并堅持推進文旅融合發展，打造屬于自己的生態圈。

1、全場景線上宣傳

旅游的目的之一是體驗，這就需要旅游上市公司創造出差異化的吸引物，但目前各大旅游上市公司并不缺乏這樣的吸引物，缺乏的是如何讓客戶了解到此類信息。建議旅游上市公司將其開發的旅游目的地以動漫或卡通的形式全場景植入云平臺或游戲中。例如可將峨眉山景區的真實場景轉換為卡通場景，并突出景區極具吸引力的景色，植入跑酷游戲中，將游戲玩家培養為直接或間接客戶。企業要理清自身產品的特色，以獨具匠心的視角將產品“上線”“上云”，與上下游企業共享區塊鏈技術，整合各方資源，提前鎖定潛在客戶，做大做強數字旅游業務。

2、打造居民共享經濟

后疫情時代，旅游的疫情安全問題是旅游者重點考慮的因素;同時，鄉村生活體驗旅游也在近幾年成為眾人追捧的旅游方式。建議旅游上市公司選擇地理環境、人文環境較優的地區，與當地居民進行合作。本土居民拿出閑置的房間、閑置的勞動力，旅游上市公司配置資源，在并不過多的將其商業化情況下，雙方合作開發出最地道的民宿生活體驗產品，培育出一客一戶，一戶一宿的新模式，即跟隨了潮流又能一定程度保障防疫問題。此外，當地居民還可以發展地攤經濟，將居民參與問題深度化解。

3、拓展周邊優勢產品

旅游上市公司要積極剖析周圍的市場及文化情況，不能只將目光放在文創產品或網紅雪糕等沒有核心競爭優勢的產品上，要積極利用自身的品牌優勢，打造不可復制的旅游產品，以增強公司的抗風險能力和持續經營能力。以黃山旅游（600054.SH）為例，其《2020年度報告》顯示該公司主要產品有景區、索道、酒店、旅行社、徽菜餐飲、智慧旅游等業務，涵蓋了吃、住、行、游等要素。但黃山是徽茶產量最多的地方，包括黃山毛峰、太平猴魁、祁門紅茶、松蘿茶、頂谷大方等，根據中國食品工業協會統計的數據，2019-2020年中國茶葉內銷總額分別為2740億元、2889億元;2019-2020年中國各省茶葉出口額安徽省均排第三位。因此，黃山旅游是否可以借助自身的地理優勢，利用自身的品牌效應，開發茶葉系列產業鏈，拓寬自身的領域，以培育更多的盈利點。

（二）靈活融資方式，多方位解決資金發展問題

旅游上市公司不能只將再融資方案放在增發、發債、資產證券化等方式上，也可以探索民間入股合作開展旅游類業務。如前文提到的，與當地居民合作，各家居民以自家符合要求的民宿資產入股，上市公司負責發展方案的研究，以及以自身品牌優勢的宣傳，這樣既減少了上市公司的投入，也使得居民利用率不高的民宿產生收益。

參考文獻：

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作者簡介：陳強，男，漢族，四川成都，1993.03，本科，初級會計師，青海民族大學（青海西寧）（810000），研究方向：旅游管理。