美英指數剔除中企，影響幾何

文/

美國針對中國頒布《外國公司問責法案》后，近日，標普道瓊斯、富時羅素指數宣布從指數產品中剔除部分中資相關企業。

在被剔除之后，被動追蹤指數的基金就會隨之拋售這些中資公司股票，相關公司會受到外資賣出的影響。不過有分析師認為，外資尤其是指數產品在A股持股比例仍然較小，實際影響有限。

隨著中國航空航天、可控熱核聚變以及量子計算機等尖端科技取得突破性進展，美國開始利用金融優勢封鎖中國公司的融資渠道，以此遏制中國的科技發展。

11月美國剛頒布一項行政命令，阻止美國投資公司、養老基金以及其他機構交易數十家中國公司的股票，這些公司被美國國防部認定“具有中國軍方支持”。對此，中國外交部及證監會相關負責人表示堅決反對，認為這是美國動用國家力量、濫用國家安全概念打壓中國企業。

2020年11月，英國富時羅素宣布，將從旗下指數產品中移出8家中資的公司的股票。這8家公司分別是：中國鐵建、中國交建、中國中車、中國核建、中國化學、中科曙光、海威康視和中國衛星。

美國東部時間2020年12月9日，標普道瓊斯宣布從12月21日起，將把10家中國企業移出股票指數。這10家公司分別是：中國中車、中國交建、中國化學、中國核建、中國鐵建、中國建筑、中國衛星、中科曙光、中芯國際和海康威視。此外，該指數還決定自2021年1月1日起，將把18家中國企業的相關債券移出固定收益指數。

西方主要指數剔除中資股票的行為，由于相關中資股票權重占比低，所以涉及的金額有限。被剔除指數后，相關被動基金就會撤離，中資企業的外匯融資渠道將受阻。

上個月摩根大通宣布，正采用初步措施處理債券指數中受美方制裁的中國企業，涉及債券總價值超過410億美元的美元債和歐元債。

此外，納斯達克和MSCI也正在評估將中國相關企業剔除旗下指數。

那么，這些西方指數公司的舉措會對制裁的中國企業產生多大的影響？美國財務研究與分析中心上市交易基金和共同基金研究主管Todd Rosenbluth認為，2020年中國實際受限的公司只占全部企業的0.76%，所以這次撤股對多數國外投資者的影響十分有限。

據招商證券的測算，標普指數納入成分股的被動基金流入A股的資金量預計為11億美元，如不考慮資本市場的漲跌，這次標普指數移除的中國公司，導致全球被動型指數基金撤離A股的資金規模在1億美元左右。

“盡管外資對A股的持股比例在上升，但仍相對較小，總計只占4%-5%。我們認為這些事件不會在中國市場引發重大擔憂或恐慌。”瑞銀資產資產配置主管Max Luo表示。

近期A股和港股的金融地產板塊有所回落。具體的，A股的銀行板塊上周下跌4%、房地產板塊下跌4.65%；港股銀行板塊上周下跌3.87%，房地產板塊下跌1.80%。有分析師擔憂，西方會把中資銀行納入實體清單。但經測算，即便把銀行剔除，受到影響也只有21億元左右的被動資金，所占權重僅3%。

金融地產下跌的另一種說法是，中國監管層正在對“理財產品”這類“硬骨頭”做最終的紅線劃定，同時，中國監管層又開始打擊市場上的非法配資情況。

從數據來看，近一個月（2020年11月11日到12月11日）北上資金（包括滬股通和深股通）凈買入達489.2億元。國盛證券策略團隊表示：自11月份北上資金連續回流創下單月凈流入規模新高以后，12月份北上資金凈流入規模繼續擴大。

據統計數據顯示，2020年四季度以來，被QFII（合格境外機構投資者）調研的135只A股，有87只其間股價實現上漲，占比超過六成。招商證券首席策略分析師張夏認為：外資持續流入A股的動力和趨勢仍在，一是近期美聯儲表態將繼續對流動性提供支持；二是國內經濟持續改善，增強了人民幣資產對外資的吸引力；三是科創板股票納入滬港通有了實質性推進。

國泰君安預測，2021年海外投資者配置A股，相較2020年有望提升北上資金，保守預計，外資總量將達2000億到3000億元。

西方主要指數剔除中資股票，由于權重占比低，所以涉及金額有限。被剔除后，相關被動基金就會撤離。但另一方面，外資正主動通過滬港通、深港通和QFII等渠道加倉A股。繼11月北上資金凈流入579億元后，截至12月10日，北上資金本月凈流入額已達305億元。

盡管如此，中資企業包括“中概股”的外匯融資渠道將會受阻。回到汽車股，汽車行業在2020年屬于整體漲幅較大的板塊，尤其一些個股的估值已遠超基本面，所以在未來一段時間，汽車股的風險要高于整體大盤。