汽車業(yè)投資盛宴已過？

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2020年盡管開局不利，過程跌宕起伏，但對汽車投資而言，絕對是不同凡響的一年，汽車產(chǎn)業(yè)鏈上諸多頭部企業(yè)的市值得到了大幅提升。相較于2016年到2017年汽車股的那輪上漲，這次資本要瘋狂得多，尤其是新能源領(lǐng)域。

2020年增值數(shù)萬億元

包含有200家A股上市公司的招商證券汽車類板塊，2020年累計(jì)上漲49.79%，超過2015年40.01%的漲幅。包含有258家上市公司的A股鋰電板塊，2020年漲幅達(dá)67.28%。包含有55家上市公司的香港H股汽車板塊，2020年漲幅更是達(dá)到了99.46%。

資本市場對整車企業(yè)的看好，早在2020年4月末到5月初就開始了，當(dāng)時就有資金開始抄底汽車股。進(jìn)入下半年7月，流入汽車板塊的資金加速，趨勢得到了強(qiáng)化。到了第四季度，尤其從10月份開始，趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化。汽車成為資本市場最受追捧的產(chǎn)業(yè)之一，零配件企業(yè)、整車企業(yè)和上游資源企業(yè)爭先恐后輪番上漲。這幾個關(guān)鍵時間點(diǎn)，《汽車人》都進(jìn)行過相關(guān)報(bào)道。

最被人津津樂道的，還是美股的“總龍頭”特斯拉市值突破了6600億美元，每股最高觸及718美元，馬斯克的身價(jià)搖身一躍成為全球第二富豪。特斯拉在2020年全年漲幅達(dá)到了681%，大大超過了它在2013年創(chuàng)下332%的漲幅。

中國車企這邊的“總龍頭”非蔚來莫屬，2020全年漲幅超過1200%，真正的十倍股。蔚來的市值也一度達(dá)到5000億人民幣，奪得中國整車企業(yè)市值第一名。

但大部分時間里，比亞迪的市值略勝其一籌，其A股2020年漲幅超過了300%，其H股漲幅超過了400%，這是比亞迪A股上市10余年來表現(xiàn)最好的一年。

中國汽車行業(yè)市值最高的企業(yè)毫無懸念，還是寧德時代，市值超過了8000億人民幣，2020年的累計(jì)漲幅也有230%，更有券商喊出了一萬億人民幣的估值。《汽車人》認(rèn)為，新能源技術(shù)路線還不完全成熟，未來甚至不排除會有產(chǎn)品技術(shù)路線替換的可能。

H股的總龍頭則是恒大汽車，目前該公司的市值超過了2600億港元，全年累計(jì)漲幅288%。

此外，長城汽車全年A股漲幅為339%，H股為384%，均為上市十年來表現(xiàn)最佳的一年。長安汽車A股全年漲幅118%，突破2015年股價(jià)創(chuàng)出了新高。從年線來看，長安汽車自2000年開始公司價(jià)值一步一個腳印，走得很穩(wěn)。

從特斯拉、蔚來、比亞迪，到寧德時代、恒大汽車，不難發(fā)現(xiàn)，汽車行業(yè)拔得頭籌的都是新能源的頭部企業(yè)。實(shí)際上，這是新能源汽車股的第二輪炒作，第一輪在2015年到2016年，當(dāng)然，這次的漲幅遠(yuǎn)超上次。

有機(jī)構(gòu)測算，從A股上市公司各細(xì)分行業(yè)個股表現(xiàn)的中位數(shù)來看，汽車、整車、汽車零部件板塊漲跌幅中位數(shù)分別為10.5%、44.4%和8.3%，遠(yuǎn)低于板塊總體漲跌幅，說明各板塊表現(xiàn)分化嚴(yán)重。

2021年機(jī)遇仍在

把目光拉回到現(xiàn)實(shí)的汽車銷售市場。從2020年下半年起，新能源汽車銷量迎來沉寂了兩年多的第二輪爆發(fā)。2015年前后，首輪新能源汽車銷量大增主要在to B市場，而這一次to C市場被大大激活了。

有統(tǒng)計(jì)認(rèn)為，在2017-2019年，由于新能源汽車車型的產(chǎn)品力不足以及補(bǔ)貼套利等原因，國內(nèi)電動車家庭購買比例一直不高，2019年約為52%，考慮到部分to B車型上牌在個人名下，實(shí)際占比更低。

2020上半年，由于優(yōu)質(zhì)車型供給的大幅增加，to C市場所占的比例提升至約70%。新能源汽車市場快速向頭部品牌集中，其中特斯拉、廣汽、上汽、一汽，以及造車新勢力的新能源車銷量大幅增長。

有統(tǒng)計(jì)表明，2020年1-10月，非限購城市電動車的滲透率達(dá)到了5.19%，比2019年提升了1.14個百分點(diǎn)；限購城市的滲透率進(jìn)一步突破，達(dá)到了19.48%，比2019年提升了3.14個百分點(diǎn)。

從單價(jià)看，純電動汽車的市場結(jié)構(gòu)和乘用車整體市場的結(jié)構(gòu)存在著差異。國內(nèi)乘用車市場中，5萬-15萬元價(jià)格區(qū)間的車型銷量占總銷量的84%；而純電動汽車5萬-15萬元價(jià)格區(qū)間的車型銷量占比為71%，15萬-50萬元價(jià)格區(qū)間多了13個百分點(diǎn)。

展望2021年，隨著特斯拉Model Y、比亞迪DM-i、大眾ID.4等重磅車型的推出，中高端電動車型滲透率將進(jìn)一步提升。

中國新能源汽車市場從2018年到2020年三年間，銷量一直徘徊在120萬輛左右，成了一個明顯的瓶頸期。2020年下半年，新能源汽車銷量迎來了二次爆發(fā)，to C市場的滲透率快速提升。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，在2021年，中國電動車的銷量將達(dá)到200萬輛以上，增速超60%。

盡管2021年的新能源汽車市場被廣泛看好，但2021年相關(guān)個股在資本市場的表現(xiàn)，較于2020年可能會大打折扣，甚至出現(xiàn)下跌也不奇怪。畢竟2020年的漲幅過大，透支了太多未來的空間。這就是所謂的“買預(yù)期，賣現(xiàn)實(shí)”。

但2021年汽車產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會還是有的，一些相對漲幅有限的傳統(tǒng)車企還有進(jìn)一步補(bǔ)漲的空間。此外，新能源產(chǎn)業(yè)上游資源類上市公司也有不小的想像空間。一方面，是上游資源原材料的價(jià)格一路攀升，相關(guān)上市公司股價(jià)目前卻漲幅有限；另一方面，不僅中國新能源汽車終端銷量增長，歐洲的新能源汽車銷量也在快速增長。而在美國，拜登公開宣布要在新能源汽車的政策上有大動作。

2020年12月31日，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，通知明確，2021年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2020年的基礎(chǔ)上退坡20%，其中公共交通等公共資源領(lǐng)域退坡10%。這次退坡正伴隨市場銷量的爆發(fā)增長期，政策“削峰填谷”，多少會帶來影響，對市場長期健康發(fā)展是有積極作用的。

總結(jié)來說，2020年是汽車業(yè)，尤其是新能源汽車業(yè)在資本市場表現(xiàn)最亮眼的一年。而2021年，就是它們兌現(xiàn)預(yù)期的時候。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年中國汽車銷量將達(dá)到2630萬輛，同比增長4.0%，整體市場增幅有限。但新能源汽車市場卻值得期待，那些2020年在資本市場上大顯神通的上市公司，能否守住自身的價(jià)值，就要看它們在2021年的業(yè)績表現(xiàn)了。