基于數(shù)字貨幣的金融監(jiān)管研究

顧 悅

一、數(shù)字貨幣的介紹

1.數(shù)字貨幣的定義

數(shù)字貨幣是以數(shù)字化為表現(xiàn)形式，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易、流通及價(jià)值儲(chǔ)藏等職能的貨幣。與現(xiàn)在普遍使用的電子貨幣不同，數(shù)字貨幣可以匿名交易、離線交易、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易。數(shù)字貨幣是金融與科技發(fā)展的產(chǎn)物，代表了未來貨幣數(shù)字化的發(fā)展趨勢(shì)。自2008年《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》發(fā)表后，數(shù)字貨幣開始進(jìn)入人們的視野。比特幣是一種私人加密數(shù)字貨幣，涉及密碼學(xué)、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)，由計(jì)算機(jī)程序計(jì)算發(fā)行流通的一種貨幣。目前，市場上私人數(shù)字貨幣以其所依賴的技術(shù)分為不同的種類。

為了跟上金融科技發(fā)展，使本國數(shù)字貨幣發(fā)行走在國際前沿，各國央行也在積極研究數(shù)字貨幣，即法定數(shù)字貨幣。法定數(shù)字貨幣有國家作為信用背書，類似于現(xiàn)金的數(shù)字化。因數(shù)字貨幣天然的去國界性，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行在搶占國際數(shù)字貨幣市場上有極其重要的意義。

2.私人數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣的比較

在近些年私人數(shù)字貨幣的投資熱潮中，它們貨幣價(jià)值與部分貨幣價(jià)值也逐漸顯現(xiàn)出來。目前，市場上有將近9000種數(shù)字貨幣，擁有超過1.7萬億元的市值。但因絕大多數(shù)加密數(shù)字貨幣幣值的不穩(wěn)定性，且無信用背書，許多人認(rèn)為私人數(shù)字貨幣更像是一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的金融科技產(chǎn)品。

與私人數(shù)字貨幣相比，由一國央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣有國家信用作為支撐，中心化發(fā)行，具有穩(wěn)定幣值和無限法償性，一經(jīng)發(fā)行，必然能迅速在市場上流通。然而，現(xiàn)在的國際市場還未有一款國家真正開發(fā)的能夠流通的法定數(shù)字貨幣，而私人數(shù)字貨幣的流通在一定程度上會(huì)搶占部分法定數(shù)字貨幣的市場，且因其分布式賬本與區(qū)塊鏈技術(shù)使得國家難以對(duì)其實(shí)施監(jiān)管措施。因此，在法定數(shù)字貨幣開發(fā)過程中，各國仍然要加緊對(duì)私人數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)管制。

二、私人數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)研究

1.幣值的不穩(wěn)定性

私人數(shù)字貨幣在現(xiàn)在的金融市場上投機(jī)性較強(qiáng)，很多種私人數(shù)字貨幣的市場價(jià)格大幅增長，這到底是在數(shù)字貨幣投資熱中所形成的金融泡沫還是其在時(shí)代發(fā)展中所具有的內(nèi)在價(jià)值，目前還未能下定論。不過值得研究的是，雖然私人數(shù)字貨幣在很多層面上已經(jīng)顯示了其貨幣職能，但其價(jià)格的大幅波動(dòng)已經(jīng)違背了幣值穩(wěn)定的貨幣特性。

過熱的金融產(chǎn)品投資易使投資者失去理性，人們?cè)跀?shù)字貨幣市場上投資時(shí)，需謹(jǐn)慎“拉高出貨”的投資陷阱和金融泡沫。以Dogecoin為例，Dogecoin創(chuàng)始之初，僅僅為了開玩笑，用戶可以在允許使用的平臺(tái)使用它來打賞與捐贈(zèng)。Dogecoin的發(fā)行數(shù)量沒有上限，一枚幣的價(jià)格也很低。但在2021年初由于WSB Chairman及特斯拉CEO馬斯特在公共平臺(tái)上的幾條發(fā)文，在幾日內(nèi)反復(fù)漲跌近十倍。其背后暴漲的原因暫不分析，但投資者在其價(jià)格波動(dòng)中受到的損失是不可挽回的。

在2019年6月，F(xiàn)acebook推出了名為Libra的加密數(shù)字貨幣。與目前市場上大多數(shù)私人數(shù)字貨幣不同的是，Libra注重貨幣的實(shí)際購買力，并以國際貨幣市場上部分主流的貨幣作為抵押物。盡管目前世界上許多國家政府禁止Libra進(jìn)入市場，但因Facebook作為一款社交軟件在全球的高使用率，使得它在軟件上所推行的Libra在未來很有可能能夠廣泛使用。這也體現(xiàn)了私人數(shù)字貨幣在幣值方面的創(chuàng)新。

2.適用范圍的局限性

私人數(shù)字貨幣在其適用范圍方面有很大的局限性。如上文提到的Dogecoin與Libra，如無國家準(zhǔn)許流通，他們始終只能在各自所允許的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上流通。即使是現(xiàn)在擁有最高市值的比特幣，在全球擁有超過15000個(gè)商戶可以接受其作為支付貨幣，但放眼整個(gè)市場，這個(gè)數(shù)字依然極為渺小。目前還沒有國家明確表示私人數(shù)字貨幣的法償性，甚至部分國家市場對(duì)私人數(shù)字貨幣采取全面禁止的政策。這就導(dǎo)致了它們的流通范圍受限，難以被人們信任。

但私人數(shù)字貨幣一旦超出了它可用范圍的局限，很有可能對(duì)現(xiàn)有的國際貨幣體系造成極大的威脅。Facebook發(fā)行的Libra交易簡便，只要交易雙方同時(shí)有Facebook社交賬號(hào)，即可實(shí)時(shí)支付，跨境支付也不受限制。但Facebook該項(xiàng)目被美國、法國等國家屢屢叫停。現(xiàn)有的貨幣監(jiān)管體制無法對(duì)Libra進(jìn)行很好的管控，因此它一旦上線，很有可能對(duì)各國貨幣體系以至于全球貨幣體系造成很大沖擊。在Facebook發(fā)行的白皮書2.0中新增了有關(guān)Libra支付體系安全規(guī)制，這在一種層面上也是對(duì)使用者財(cái)產(chǎn)安全及對(duì)世界支付體系的一種保證。

三、加密數(shù)字貨幣的監(jiān)管建議

1.防范加密數(shù)字貨幣金融泡沫，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益

在已上市投資的加密數(shù)字貨幣中，監(jiān)管主體應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些存在制造噱頭、“拉高出貨”的投資行為。市場上大多投資者在投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的加密數(shù)字貨幣產(chǎn)品時(shí)，因?yàn)樾畔⒘私獠蝗妫瑫?huì)出現(xiàn)羊群效應(yīng)。且在一些利益驅(qū)動(dòng)的不合格投資者煽動(dòng)下，市場會(huì)對(duì)產(chǎn)品的未來價(jià)值信心大幅提升，該效應(yīng)更加明顯，加密數(shù)字貨幣產(chǎn)品中被注入過多泡沫，一旦泡沫被刺穿，大多數(shù)投資者利益都會(huì)受到損害。因此，應(yīng)建立一套完善的信息披露制度，減少信息不對(duì)稱性，讓投資者了解所投資的數(shù)字產(chǎn)品更全面更有效的信息，以制定合理的投資選擇，防范風(fēng)險(xiǎn)。借鑒股票市場上的“熔斷”機(jī)制，在投資過程中價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)給予投資者冷靜期，減少因緊急決策而造成的損失，保護(hù)中小投資者的利益。

合理使用金融監(jiān)管措施，在防范金融泡沫的同時(shí)謹(jǐn)防監(jiān)管過度，給金融科技提供一個(gè)適當(dāng)?shù)陌l(fā)展空間。

2.嚴(yán)格管控匿名制下的不法使用，打擊金融犯罪

加密數(shù)字貨幣匿名制特點(diǎn)下引起的洗錢、非法融資等現(xiàn)象是監(jiān)管的重點(diǎn)之一。政府法律部門應(yīng)盡快完善加密數(shù)字貨幣反洗錢、反恐、非法融資等相關(guān)法律，并納入監(jiān)管體系。加大對(duì)非法使用加密數(shù)字貨幣行為的處罰力度，嚴(yán)格打擊不法分子非法使用加密數(shù)字貨幣，以法律的強(qiáng)制性和規(guī)范性禁止此類現(xiàn)象的發(fā)生，以保障金融體系穩(wěn)定發(fā)展。而在利用加密數(shù)字貨幣洗錢的過程中，通常利用國與國之間外匯市場來洗錢，這就要求各國政府也要加強(qiáng)國際間金融監(jiān)管合作，制定相對(duì)統(tǒng)一的加密數(shù)字貨幣管理規(guī)章，明確各國對(duì)于跨國金融犯罪的監(jiān)管范圍。發(fā)展金融監(jiān)管信息技術(shù)，開發(fā)高新技術(shù)來增強(qiáng)對(duì)這些金融犯罪的針對(duì)性監(jiān)管，更及時(shí)地發(fā)現(xiàn)監(jiān)管漏洞，提高監(jiān)管效率。

四、結(jié)語

數(shù)字貨幣的流行是建立在互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字化時(shí)代的必然趨勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化的大背景下，加強(qiáng)國際間合作對(duì)于加密數(shù)字貨幣市場監(jiān)管是必不可少的一環(huán)。法定數(shù)字貨幣的發(fā)行也是一個(gè)國家占據(jù)國際貨幣市場的一個(gè)重要步驟，積極推動(dòng)法定數(shù)字貨幣的發(fā)行，從私人數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)管控中借鑒學(xué)習(xí)，吸取教訓(xùn)，完善法定數(shù)字貨幣發(fā)行條例。