經濟轉型背景下我國綠色債券的發展與啟示

許明陽

摘要：金融市場的逐步發展帶動了綠色債券在世界范圍的不斷完善，使之得到了市場的認可。綠色債券在滿足政府及企業可持續發展目標的同時，也在一定程度上解決了現實的融資要求，滿足了各路投資者保護環境的普遍訴求，是綠色金融的發展方向。我國經濟正處于由傳統經濟向綠色低碳經濟發展的轉型階段，巨大的綠色投資需要綠色債券市場的健康發展。因此，有必要根據我國國情對其進行研究，并提出加快綠色債券發行的政策建議。

關鍵詞：綠色債券;綠色低碳;經濟轉型;政策

改革開放以來，中國在經濟領域取得了顯著的成就，經濟總量已達到世界第二。但是，中國經濟的增長越來越受到資本短缺和環境污染的制約，受限于當前技術和管理水準，經濟發展方式依然比較粗糙，如何進行合理轉型，發揮綠色金融債券的特長，是一個重要的課題。我國迫切需要從資本消耗型經濟過渡到資本、經濟和環境友好型經濟。

在目前的投資市場上，綠色環保型項目越來越多，綠色金融的發展已經成為推進改革的重要舉措。我們可以在學習國外經驗的基礎上，結合我國國情，為綠色債券在我國的發展打好基礎。在保護環境和造福后代的同時，助力我國經濟轉型。

綠色債券概念

世界銀行將綠色債券定義為用于解決環境問題，幫助受環境問題影響人群的所發行的項目債券。綠色債券發行后，發行人會將籌集的資金投資于環保項目，綠色債券的主要特色就在于此。

國內外綠色債券發展現狀

1.國內綠色債券發展現狀

（1）綠色債券市場穩步發展。根據2019年的相關數據，我國的綠色債券市場穩步發展。市場參與者更加多元化，綠色債券種類增加，創新發行了綠色可交換債券，進一步拓寬企業融資渠道的同時，使得發行規模不斷增加。

截至2019年年末，我國國內市場發行的綠色債券達到了2884.79億元，同比增長了31%，發行主體達到了140家，發行綠色債券近300只。其中，占比最大的為金融債、公司債和企業債，分別占總數的29%、21%和17%。不僅如此，發行主體還呈現出多元化的發展趨勢，很多民營企業通過發行綠色金融債解決了融資問題，促進了綠色項目的發展。

（2）發行主體以金融機構為主。在發行主體的分布上，綠色債券發行主要集中于金融行業，占比為35%，但是，較往年有所下降。工業領域和公用事業居于第二位，占比相較2018年有較大提升。房地產行業尚未發行綠色債券，而生物醫療、信息科技等新興領域也開始展現出綠色債券的發行潛力。

（3）債券評級維持在較高水平。2019年發行的綠色債券評級維持在較高水平，低評級債券的比例大幅下降。其中，AAA級綠色債券占發行總量的80.91%。

（4）發行利率下降。在2019年綠色債券發行規模不斷擴大的情況下，債券的利率呈現降低的趨勢，普遍低于同規模的普通金融債券，不僅減少了企業融資成本，而且推動了綠色債券的進一步發展。

2.國外綠色債券發展現狀

歐洲投資銀行在2007年發行了世界上第一支真正意義上的綠色債券。從2007年到2012年，綠色債券在全球范圍內的發行量已累計達到124億美元。2012年之后，綠色債券的發行量增長迅速。2013年，全球發行了118億美元的綠色債券。2014年，全球發行量達到365.9億美元。據統計，2015年前10個月，全球發行了330億美元的綠色債券。綠色債券的發行人包括國際組織、政府部門、商業銀行和商業企業。同時，債券規模的快速發展離不開投資者的積極參與。

近年來，大型機構投資者、保險公司和商業銀行，都增加了各自的持有和投資的綠色債券，而且，一些機構同時也對綠色債券市場提供了相應支持。

我國綠色債券的特點

1.基本要素與普通金融債一致

在發行規模上，綠色債券的發行規模和籌措資金比較適中，和普通債權有很多相似的特點和表現。綠色債券的發行利率要低于同規模的普通金融債券，但大體上相差并不大。同時，綠色債券在稅收等方面的規則和普通債券相比較也相差無幾。

2.由第三方認證機構進行認證

盡管人民銀行沒有規定綠色債券必須由第三方認證機構認證，但是，金融機構發行的綠色債券，基本上具有第三方認證機構對綠色金融債券和綠色債券項目的認證。

3.綠色特色突出

綠色債券籌集的資金基本用于綠色環保項目，如節能減排、污染防治等。

4.審批流程加速、申報材料簡化

目前，綠色金融債券的審批在流程和所需文件方面，相對普通金融債券均進行了一系列的簡化，縮減了發行流程，提升了發行人的積極性，從而促進綠色債券的進一步發展。

啟示及建議

1.鼓勵多元化發行人，推動綠色債券產品的創新實踐

自2013年以來，綠色債券的發行人已經開始顯現出多元化的勢頭，許多公司也開始參與發行。結合我國的國情，發展綠色債券需要商業銀行率先發行綠色金融債券，然后，金融機構發行人應向企業進行推廣和普及，這與我國的現實情況相吻合。

2.對綠色債券的參與機構給予激勵政策支持

國際經驗表明，綠色債券市場的發展需要建立有效的鼓勵與監管機制。在我國綠色債券發展早期，應當由政府部門出面制定相應政策，以推動綠色經濟的發展，促進綠色債券的成長。

3.豐富綠色債券投資主體，開發綠色債券指數

政府應當鼓勵個人、企業以及金融機構參與到綠色債券的投資或發行中，推廣并普及綠色債券，充分豐富投資合作主體。同時，積極倡導綠色債券指數的發展，使投資者更容易找到綠色債券，并了解他們的表現，從而促進投資者的投資熱情，推動綠色債券的普及與發展。

4.圍繞資金用途和成效完善信息披露制度

完整的信息披露是綠色債券贏得市場認可和低成本發行的必要條件。綠色債券作為新興的金融工具，相應的監管部門應當健全相關法律法規，嚴格執行信息公開工作，最大限度上減少風險，保證投資者的基本權益，為綠色債券的普及打好堅實的基礎。

5.統一綠色標準，推動跨境綠色資本流動

首先，加快統一綠色標準的進度。在規則制定和審批上，將綠色信貸和綠色債券區別開。

其次，在制定綠色債券相關規章制度的過程中，要充分借鑒國外先進經驗，并切實結合我國國情來制定相關制度。逐步實現國內標準指導國際標準，增強我國在國際金融事務中的發言權。

最后，建立綠色債券環境效益的分類和評級方法。歸根結底，綠色項目必須堅持以環境效益為目標，通過環境效益評價制定綠色工程分類方案。

結束語

我國經濟正處于由傳統經濟向綠色低碳經濟發展的轉型階段，促進綠色債券的發展，可以為環境保護項目提供資金支持，加快我國綠色金融體系的建設，為整個金融體系改革提供契機。綠色金融債券的成功發行將推動發行人進一步發展為綠色企業，也將吸引越來越多的長期負責任投資者的關注。綠色債券市場雖然潛力巨大，但是，我國綠色債券的起步相對于西方國家仍然比較晚，在一些方面存在不成熟和欠缺的地方。

為了進一步推進綠色經濟和綠色債券的發展，政府部門應當切實引導綠色債券市場的有序發展，學習國外先進經驗，結合我國實際情況，循序漸進推動綠色債券的管理。制定相應的政策措施，建立有效的激勵及約束機制，推動綠色債券與國際標準接軌，培養綠色債券市場的廣度和深度，助力經濟轉型。

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